Samstag, 25. Dezember 2010
Hörmann - WU
http://derstandard.at/1285200656759/derStandardat-Interview-Banken-erfinden-Geld-aus-Luft
Chancen
Zyklische Sektoren, wie z.B. Konsum, Rohstoffe, Industrie, Energie bleiben in ihren Aufwärtstrends. Eventuelle Kursrückschläge sind nach wie vor als Einstiegschancen zu sehen!
Montag, 18. Oktober 2010
Vermutete Zusammenhänge mit einer Idee v.Levy's RA-Kanzlei
1. www.bishop-accountability.org
2. www.vaticanbankclaims.com
3. buerger-beobachten-kirchen.de
4. advofin.at
2. www.vaticanbankclaims.com
3. buerger-beobachten-kirchen.de
4. advofin.at
Mandelbrot
Messung von Risiken in Systemen
Die von ihm entwickelte Fraktale Geometrie bietet die Möglichkeit, das Verhalten von Preisen, ihre Ausschläge zu messen über das, was Mandelbrot Rauheit nennt. Man kann mit diesem Konzept eine große Menge komplizierter, uneinheitlicher Daten in wenigen Zahlen ausdrücken. Dieses Konzept wird heute bereits eingesetzt, um Hirnwellen zu analysieren, Daten zu komprimieren oder Turbulenzen in der Hydrologie oder der Meteorologie zu messen, so Mandelbrot. Rauheit ist ein Maß für Turbulenzen, und Turbulenzen sind ein Hinweis auf die Höhe des Risikos eines Systems.
Und vor allem die Risikomanager können von Mandelbrot eine Menge lernen. "Mehr als ein Jahrhundert haben Finanziers und Wirtschaftswissenschaftler sich darum bemüht, das Risiko der Kapitalmärkte zu analysieren, es zu erklären, zu quantifizieren und letzlich davon zu profitieren." Mandelbrot ist davon überzeugt, dass die meisten Theoretiker den falschen Weg beschritten haben. Die Risiken für finanziellen Ruin in einer freien globalen Marktwirtschaft sind – so sein Einschätzung – grob unterschätzt worden. "Mein ganzes Leben war eine Risikostudie.", so Mandelbrot. "Auf die eine oder andere Weise kreuzte meine wissenschaftliche Forschungsarbeit stets zwischen den beiden Polen menschlicher Existenz: den deterministischen Systemen der Ordnung und der Planung einerseits und den stochastischen oder zufallsbestimmten Systemen der Unregelmäßigkeit und Unvorhersehbarkeit andererseits.
Vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie
Mandelbrot ist seit vielen Jahrzehnten ein vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie sowie "moderner" Methoden des Risikomanagements. Er spricht in diesem Zusammenhang sogar von einer "falschen Wissenschaft". Mandelbrot weist immer wieder darauf hin, dass an den Märkten die extremen Ereignisse über Gewinn und Verlust entscheiden, nicht die "normalen" Kursschwankungen. Daher setzt Mandelbrot seine Theorie der Fraktale gegen die "moderne" Finanzmarkttheorie – mit bisher eher verhaltenem Erfolg.
"Der Aktiencrash vom 19. Oktober 1987 hätte nie passieren dürfen.", so Mandelbrot. Basierend auf einer auf einer Normalverteilung basierenden Berechnung lag die Wahrscheinlichkeit für einen Tagesverlust im Dow Jones in Höhe von knapp 30 Prozent bei 1 zu 1050 – eine Eins mit 50 Nullen. Und hier irrt die – auf Normalverteilungen basierende – moderne Finanzmarkttheorie: Die meisten Kursveränderungen sind klein, nur ganz wenige sind sehr groß, und je größer sie werden, um so unwahrscheinlicher werden sie.
In seinem Buch "The (Mis)behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin and Reward” beschreibt er die Unzulänglichkeiten der Normalverteilungshypothese mit einem einfachen Beispiel: "Die durchschnittliche Größe aller männlichen Erwachsenen in den USA beträgt etwa 70 Inch, mit einer Standardabweichung von ungefähr 2 Inch. Das heisst, 68 Prozent der amerikanischen Männer sind zwischen 68 und 72 Inch, 95 Prozent zwischen 66 und 74 Inch groß. Mathematisch ist nach der Glockenkurve ein Gigant von 12 Fuß (etwa 3,60 Meter) oder gar jemand mit negativer Größe nicht unmöglich."
Die von ihm entwickelte Fraktale Geometrie bietet die Möglichkeit, das Verhalten von Preisen, ihre Ausschläge zu messen über das, was Mandelbrot Rauheit nennt. Man kann mit diesem Konzept eine große Menge komplizierter, uneinheitlicher Daten in wenigen Zahlen ausdrücken. Dieses Konzept wird heute bereits eingesetzt, um Hirnwellen zu analysieren, Daten zu komprimieren oder Turbulenzen in der Hydrologie oder der Meteorologie zu messen, so Mandelbrot. Rauheit ist ein Maß für Turbulenzen, und Turbulenzen sind ein Hinweis auf die Höhe des Risikos eines Systems.
Und vor allem die Risikomanager können von Mandelbrot eine Menge lernen. "Mehr als ein Jahrhundert haben Finanziers und Wirtschaftswissenschaftler sich darum bemüht, das Risiko der Kapitalmärkte zu analysieren, es zu erklären, zu quantifizieren und letzlich davon zu profitieren." Mandelbrot ist davon überzeugt, dass die meisten Theoretiker den falschen Weg beschritten haben. Die Risiken für finanziellen Ruin in einer freien globalen Marktwirtschaft sind – so sein Einschätzung – grob unterschätzt worden. "Mein ganzes Leben war eine Risikostudie.", so Mandelbrot. "Auf die eine oder andere Weise kreuzte meine wissenschaftliche Forschungsarbeit stets zwischen den beiden Polen menschlicher Existenz: den deterministischen Systemen der Ordnung und der Planung einerseits und den stochastischen oder zufallsbestimmten Systemen der Unregelmäßigkeit und Unvorhersehbarkeit andererseits.
Vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie
Mandelbrot ist seit vielen Jahrzehnten ein vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie sowie "moderner" Methoden des Risikomanagements. Er spricht in diesem Zusammenhang sogar von einer "falschen Wissenschaft". Mandelbrot weist immer wieder darauf hin, dass an den Märkten die extremen Ereignisse über Gewinn und Verlust entscheiden, nicht die "normalen" Kursschwankungen. Daher setzt Mandelbrot seine Theorie der Fraktale gegen die "moderne" Finanzmarkttheorie – mit bisher eher verhaltenem Erfolg.
"Der Aktiencrash vom 19. Oktober 1987 hätte nie passieren dürfen.", so Mandelbrot. Basierend auf einer auf einer Normalverteilung basierenden Berechnung lag die Wahrscheinlichkeit für einen Tagesverlust im Dow Jones in Höhe von knapp 30 Prozent bei 1 zu 1050 – eine Eins mit 50 Nullen. Und hier irrt die – auf Normalverteilungen basierende – moderne Finanzmarkttheorie: Die meisten Kursveränderungen sind klein, nur ganz wenige sind sehr groß, und je größer sie werden, um so unwahrscheinlicher werden sie.
In seinem Buch "The (Mis)behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin and Reward” beschreibt er die Unzulänglichkeiten der Normalverteilungshypothese mit einem einfachen Beispiel: "Die durchschnittliche Größe aller männlichen Erwachsenen in den USA beträgt etwa 70 Inch, mit einer Standardabweichung von ungefähr 2 Inch. Das heisst, 68 Prozent der amerikanischen Männer sind zwischen 68 und 72 Inch, 95 Prozent zwischen 66 und 74 Inch groß. Mathematisch ist nach der Glockenkurve ein Gigant von 12 Fuß (etwa 3,60 Meter) oder gar jemand mit negativer Größe nicht unmöglich."
Samstag, 16. Oktober 2010
* Track Agriculture Futures
Using infrared and microwave images of the entire planet taken twice a day, Lanworth can distinguish between each type of agricultural commodity—corn, soybeans, wheat and on and on—and discover the total number of acres of each planted overall. Infrared images capture the chlorophyll in the plants, and microwave images pick up the degree of moisture in the crops.
By monitoring the health of those acres over time, Lanworth’s analysts can spot any changes that can affect supply and demand in the commodities markets: diseases, floods, fires and other agricultural calamities.
Each June, the USDA issues a report detailing the planted area in corn, soybeans and wheat. In the commodities markets, those are hotly anticipated numbers, and they can cause futures prices to surge or decline by 30 to 50 cents or more.
Lanworth’s specialty is front-running those government reports so that its hedge fund and commodities clients have a reliable basis to predict what the government is going to reveal.
Less Corn=Higher Prices
For example, this year, the government revealed that there was much less corn in storage than it had thought—meaning supply was lower than expected, and prices should rise to make up for the lack of supply.
But Kouchoukos said that Lanworth’s satellite images had shown months earlier that the 2009 corn crop was smaller than most market analysts thought. “Our clients have been very well- prepared for the USDA release and the market moves that followed,” he says.
Russian wheat crops
Yuri Kadobnov | AFP | Getty Images
A self-propelled combine harvests a field near a village of Meshcherskoye, 50 km south of Moscow.
Then, on August 6, one day after the Russian government announced it was shutting down grain exports in the wake of a devastating drought and series of fires in its agricultural areas, Lanworth was ready with a special report on the wheat crop there.
In what it said was a rough estimate, Lanworth told its clients that it guessed the Russians would only be able to produce 45.6 million tons of wheat this year—a number it pointed out was “considerably below USDA's (United States Department of Agriculture) current estimate of 50 million tons.”
And Lanworth cautioned its clients that the USDA estimate has “significant downside potential.”
Translation: Russia is significantly worse off than the US government thinks it is. And that suggests commodities speculators should be buying wheat futures.
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Spying For Profit
* Big Brother, Big Business
By monitoring the health of those acres over time, Lanworth’s analysts can spot any changes that can affect supply and demand in the commodities markets: diseases, floods, fires and other agricultural calamities.
Each June, the USDA issues a report detailing the planted area in corn, soybeans and wheat. In the commodities markets, those are hotly anticipated numbers, and they can cause futures prices to surge or decline by 30 to 50 cents or more.
Lanworth’s specialty is front-running those government reports so that its hedge fund and commodities clients have a reliable basis to predict what the government is going to reveal.
Less Corn=Higher Prices
For example, this year, the government revealed that there was much less corn in storage than it had thought—meaning supply was lower than expected, and prices should rise to make up for the lack of supply.
But Kouchoukos said that Lanworth’s satellite images had shown months earlier that the 2009 corn crop was smaller than most market analysts thought. “Our clients have been very well- prepared for the USDA release and the market moves that followed,” he says.
Russian wheat crops
Yuri Kadobnov | AFP | Getty Images
A self-propelled combine harvests a field near a village of Meshcherskoye, 50 km south of Moscow.
Then, on August 6, one day after the Russian government announced it was shutting down grain exports in the wake of a devastating drought and series of fires in its agricultural areas, Lanworth was ready with a special report on the wheat crop there.
In what it said was a rough estimate, Lanworth told its clients that it guessed the Russians would only be able to produce 45.6 million tons of wheat this year—a number it pointed out was “considerably below USDA's (United States Department of Agriculture) current estimate of 50 million tons.”
And Lanworth cautioned its clients that the USDA estimate has “significant downside potential.”
Translation: Russia is significantly worse off than the US government thinks it is. And that suggests commodities speculators should be buying wheat futures.
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Spying For Profit
* Big Brother, Big Business
Information gathering per satellite
The surveillance pictures are often provided by private- sector companies like DigitalGlobe in Colorado and GeoEye in Virginia, which build and launch satellites and take pictures for US government intelligence agency clients and private-sector satellite analysis firms.
That means there are two links in the chain before the satellite data gets to Wall Street—a satellite firm takes the pictures and sells them to an analysis firm, which scrutinizes the images and sells the aggregated data to hedge funds and Wall Street analysts.
As an example of how Wall Street getting in on this techhology, the UBS Investment Research issued its earnings preview for Wal-Mart's [WMT 53.35 0.10 (+0.19%) ] second quarter, which publicly revealed that UBS [UBS 17.79 -0.32 (-1.77%) ] had been using used satellite services of private-sector satellite companies to gather the comings and goings of the parking lots at Wal-Mart stores. “UBS proprietary satellite parking lot fill rate analysis points to an interesting cadence intra-quarter and potential upside to our view,” the report read.
Satellite image of parking lot at Wal-Mart store in Tulsa, Okla.
UBS analyst Neil Currie had been looking at satellite data on Wal-Mart during each month of 2010, and he’d concluded that there was enough correlation between what he was seeing in the satellite pictures of Wal-Mart’s parking lots to the big-box chain’s quarterly earnings, that he was ready to incorporate that data into UBS’ report on Wal-Mart, which releases its earnings on Tuesday.
Currie purchased his analysis from a small two-year old Chicago-based firm called Remote Sensing Metrics LLC, which had scoured satellite images of more than 100 Wal-Mart stores chosen as a representative sample.
By counting the cars in Wal-Mart’s parking lots month in and month out, Remote Sensing Metrics analysts were able to get a fix on the company’s customer flow. From there, they worked up a mathematical regression to come up with a prediction of the company’s quarterly revenue each month.
Surprising Results
And what the satellite analysts found surprised the UBS team, which was already well versed in the ins and outs of Wal-Mart’s business.
In the second quarter, the satellite analysts had spotted a surge in traffic to Wal-Mart stores during the month of June, which was 4 percent ahead of the same month a year ago. That, they speculated, was driven by an aggressive Wal-Mart price rollback marketing campaign that brought a lot more customers into the stores that month.
Because they could see that traffic showing up in the parking lots, the satellite analysts came up with a much different projection for the company’s quarterly earnings in the second quarter than the UBS team did using traditional methods.
UBS predicts that Wal-Mart’s second quarter sales will be up from the first quarter, but down a percent against the same period a year ago. But the satellite analysts figure that the number will come in 0.7 percent higher—not lower—based on the traffic surge they saw in the parking lots.
Takes Out the Guess Work
With a satellite picture, “you don't have to guess based on what a manager is saying from a store or the opinion of a research analyst,” said Tom Diamond, co-founder of Remote Sensing Metrics. “It's a real piece of data you can look at.”
In its report, UBS laid out both predictions side by side. And depending on how the second quarter turns out for Wal-Mart, the firm expects to begin adding satellite analysis into its Wal-Mart reports on a regular basis.
* Ports to Parking Lots: Slideshow of DigitalGlobe Satellite Images
Diamond said his satellite analysis of the retail sector is pointing out some key trends that might not be apparent without the orbital imaging.
Satellite image of Target parking lot
For example, Diamond said he’s been cross-referencing the parking lot information with unemployment database and comparing results between areas of high unemployment and areas of low joblessness.
In the past four or five months, he said, Wal-Mart’s growth has come in areas of higher than average unemployment.
But at competitor Target [TGT 54.33 0.26 (+0.48%) ], Diamond added that the growth had been coming in areas with lower than average unemployment. But this summer, something shifted, and Diamond said that he sees both Target and Wal-Mart growing together, regardless of unemployment levels.
“I think that’s one indicator that the maybe the economy is starting to settle out,” Diamond said. “Some of this complexity of unemployment payments is maybe working itself out.”
Diamond’s analysts are doing the same surveillance on several of the biggest names in the economy, including Home Depot [HD 30.70 -0.11 (-0.36%) ], Lowes [LOW 21.56 -0.12 (-0.55%) ]and McDonald’s [MCD 77.48 0.44 (+0.57%) ].
And he said what he’s seeing makes him moderately bullish on the retail sector—and the whole US economy.
“We just are seeing positive growth overall,” he said. “It's not skyrocketing, but based on what we're seeing, which is just ahead of company announcements, it looks like there is some stability here. We're not seeing it fluctuate up and down like it was a couple months ago.”
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Cramer's Top Comeback Stocks
* Special Report: Big Brother, Big Business
* The New Age of Wal-Mart
That means there are two links in the chain before the satellite data gets to Wall Street—a satellite firm takes the pictures and sells them to an analysis firm, which scrutinizes the images and sells the aggregated data to hedge funds and Wall Street analysts.
As an example of how Wall Street getting in on this techhology, the UBS Investment Research issued its earnings preview for Wal-Mart's [WMT 53.35 0.10 (+0.19%) ] second quarter, which publicly revealed that UBS [UBS 17.79 -0.32 (-1.77%) ] had been using used satellite services of private-sector satellite companies to gather the comings and goings of the parking lots at Wal-Mart stores. “UBS proprietary satellite parking lot fill rate analysis points to an interesting cadence intra-quarter and potential upside to our view,” the report read.
Satellite image of parking lot at Wal-Mart store in Tulsa, Okla.
UBS analyst Neil Currie had been looking at satellite data on Wal-Mart during each month of 2010, and he’d concluded that there was enough correlation between what he was seeing in the satellite pictures of Wal-Mart’s parking lots to the big-box chain’s quarterly earnings, that he was ready to incorporate that data into UBS’ report on Wal-Mart, which releases its earnings on Tuesday.
Currie purchased his analysis from a small two-year old Chicago-based firm called Remote Sensing Metrics LLC, which had scoured satellite images of more than 100 Wal-Mart stores chosen as a representative sample.
By counting the cars in Wal-Mart’s parking lots month in and month out, Remote Sensing Metrics analysts were able to get a fix on the company’s customer flow. From there, they worked up a mathematical regression to come up with a prediction of the company’s quarterly revenue each month.
Surprising Results
And what the satellite analysts found surprised the UBS team, which was already well versed in the ins and outs of Wal-Mart’s business.
In the second quarter, the satellite analysts had spotted a surge in traffic to Wal-Mart stores during the month of June, which was 4 percent ahead of the same month a year ago. That, they speculated, was driven by an aggressive Wal-Mart price rollback marketing campaign that brought a lot more customers into the stores that month.
Because they could see that traffic showing up in the parking lots, the satellite analysts came up with a much different projection for the company’s quarterly earnings in the second quarter than the UBS team did using traditional methods.
UBS predicts that Wal-Mart’s second quarter sales will be up from the first quarter, but down a percent against the same period a year ago. But the satellite analysts figure that the number will come in 0.7 percent higher—not lower—based on the traffic surge they saw in the parking lots.
Takes Out the Guess Work
With a satellite picture, “you don't have to guess based on what a manager is saying from a store or the opinion of a research analyst,” said Tom Diamond, co-founder of Remote Sensing Metrics. “It's a real piece of data you can look at.”
In its report, UBS laid out both predictions side by side. And depending on how the second quarter turns out for Wal-Mart, the firm expects to begin adding satellite analysis into its Wal-Mart reports on a regular basis.
* Ports to Parking Lots: Slideshow of DigitalGlobe Satellite Images
Diamond said his satellite analysis of the retail sector is pointing out some key trends that might not be apparent without the orbital imaging.
Satellite image of Target parking lot
For example, Diamond said he’s been cross-referencing the parking lot information with unemployment database and comparing results between areas of high unemployment and areas of low joblessness.
In the past four or five months, he said, Wal-Mart’s growth has come in areas of higher than average unemployment.
But at competitor Target [TGT 54.33 0.26 (+0.48%) ], Diamond added that the growth had been coming in areas with lower than average unemployment. But this summer, something shifted, and Diamond said that he sees both Target and Wal-Mart growing together, regardless of unemployment levels.
“I think that’s one indicator that the maybe the economy is starting to settle out,” Diamond said. “Some of this complexity of unemployment payments is maybe working itself out.”
Diamond’s analysts are doing the same surveillance on several of the biggest names in the economy, including Home Depot [HD 30.70 -0.11 (-0.36%) ], Lowes [LOW 21.56 -0.12 (-0.55%) ]and McDonald’s [MCD 77.48 0.44 (+0.57%) ].
And he said what he’s seeing makes him moderately bullish on the retail sector—and the whole US economy.
“We just are seeing positive growth overall,” he said. “It's not skyrocketing, but based on what we're seeing, which is just ahead of company announcements, it looks like there is some stability here. We're not seeing it fluctuate up and down like it was a couple months ago.”
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Cramer's Top Comeback Stocks
* Special Report: Big Brother, Big Business
* The New Age of Wal-Mart
Donnerstag, 14. Oktober 2010
Jahreshochs
In diesem Umfeld überrasche es nicht, dass mehrere Werte ein neues Jahreshoch erreicht hätten. Zu nennen seien u.a. SAP (ISIN DE0007164600/ WKN 716460), LEONI (ISIN DE0005408884/ WKN 540888), Douglas (ISIN DE0006099005/ WKN 609900), Continental (ISIN DE0005439004/ WKN 543900), Drägerwerk (ISIN DE0005550636/ WKN 555063), Infineon (ISIN DE0006231004/ WKN 623100), Daimler (ISIN DE0007100000/ WKN 710000), Fraport (ISIN DE0005773303/ WKN 577330), Fresenius (ISIN DE0005785638/ WKN 578563), Fielmann (ISIN DE0005772206/ WKN 577220), Wacker Chemie (ISIN DE000WCH8881/ WKN WCH888), Linde (ISIN DE0006483001/ WKN 648300), Lufthansa (ISIN DE0008232125/ WKN 823212) und BASF (ISIN DE000BASF111/ WKN BASF11).
In der Regel würden neue Verlaufs- oder Mehrjahreshöchststände als prozyklisches Signal verstanden. Darüber hinaus seien einige, sehr wichtige Chartmarken erreicht bzw. überschritten worden. Besonders bemerkenswert sei das Überwinden der bisherigen, oberen Begrenzungszone im Bereich von 6.386 Zählern und vor allem der temporäre Move über das 61,8%-Fibonacci Retracement bei 6.410 Zählern, hergeleitet über den langfristigen Wochenchart. Damit einhergehend habe der DMI einen Schnitt von Diplus mit Diminus (von unten nach oben) vollzogen und die Abwärtslinie im OBV sei ebenfalls nach oben herausgenommen worden.
Dies alles gelte es in den kommenden Tagen bzw. in den nächsten Wochen zu bestätigen, um das "Ausbruchssignal" zu untermauern. Aktuell sei die erforderliche Nachhaltigkeit noch nicht gegeben. Die nächsten Zielmarken würden sich dann bei 6.561, 6.630 und 6.724 Zählern definieren lassen.
In der Regel würden neue Verlaufs- oder Mehrjahreshöchststände als prozyklisches Signal verstanden. Darüber hinaus seien einige, sehr wichtige Chartmarken erreicht bzw. überschritten worden. Besonders bemerkenswert sei das Überwinden der bisherigen, oberen Begrenzungszone im Bereich von 6.386 Zählern und vor allem der temporäre Move über das 61,8%-Fibonacci Retracement bei 6.410 Zählern, hergeleitet über den langfristigen Wochenchart. Damit einhergehend habe der DMI einen Schnitt von Diplus mit Diminus (von unten nach oben) vollzogen und die Abwärtslinie im OBV sei ebenfalls nach oben herausgenommen worden.
Dies alles gelte es in den kommenden Tagen bzw. in den nächsten Wochen zu bestätigen, um das "Ausbruchssignal" zu untermauern. Aktuell sei die erforderliche Nachhaltigkeit noch nicht gegeben. Die nächsten Zielmarken würden sich dann bei 6.561, 6.630 und 6.724 Zählern definieren lassen.
Seltene Erden
Weltweit würden 95 Prozent der Seltenen Erden in China gefördert. Nahezu 50 Prozent der weltweit gewonnenen Seltenen Erden würden aus einer einzigen Mine in der Inneren Mongolei in China kommen. Zudem verfüge China über weitere Vorkommen und Minen, in denen die Seltenen Erden zu geringen Kosten gewonnen würden. Über viele Jahre habe China mit günstigen Exportpreisen eine marktbeherrschende Stellung aufgebaut. Jetzt wolle China diese Rohstoffe selber zum Aufbau von Hochtechnologie-Industrien nutzen.
Dazu habe die chinesische Regierung illegale Minen geschlossen, bestehende Minen zu größeren Einheiten zusammengefasst und Exportzölle eingeführt. Vor allem aber seien die Exportquoten massiv gedrosselt worden. In der Folge habe sich beispielsweise der Preis von Neodym innerhalb der letzten zwölf Monate verdoppelt.
Für Anleger würden die Exportbeschränkungen Chinas gute Gelegenheit bieten, mit den Seltenen Erden zu verdienen. Einige der Produzenten seien börsennotiert, wie etwa die China Rare Earth (ISIN KYG210891001/ WKN 590363). Daneben locke der Preisanstieg aber neue Unternehmen auch in den Industriestaaten: Wo wegen der Billigimporte aus China in den vergangenen Jahren Minen geschlossen oder in der Kapazität zurückgefahren worden seien, werde jetzt wieder investiert. Die australische Lynas Corp (ISIN AU000000LYC6/ WKN 871899) etwa setze verstärkt auf seltene Erden, genau wie die AMR Technologies aus Kanada. Arafura Resources (ISIN AU000000ARU5/ WKN 787896) oder Avalon Ventures seien weitere Investmentmöglichkeiten bei diesem Thema.
Eine gute Möglichkeit, in das Trendthema Seltene Erden zu investieren, biete auch das Zertifikat der RBS auf den RBS Seltene Metalle TR Index. Dabei sei bei allen Investments entscheidend, dass der Preisanstieg nachhaltig sei, die Seltenen Erden also teuer bleiben würden. Da es sich hier zunächst um eine politische Entscheidung Chinas handle, sei dies mit Unsicherheit behaftet. Allerdings nehme die Nachfrage nach den Metallen so stark zu, dass eine Stabilisierung der Preise auf hohem Niveau oder sogar ein weiterer Anstieg wahrscheinlich sei. Für Investoren also eine auch langfristig interessante Anlageidee.
Der Ölpreis habe nach einem zunächst lauen September in den letzten Tagen deutlich zugelegt. Und auch wenn ein Aufwärtstrend sichtbar sei, sollte Öl doch abgesehen von jahreszeitlichen Schwankungen nicht stark nach oben ausbrechen.
Ein interessantes Thema sei auch noch Japan: Die Stimmung in Japans Wirtschaft sei so gut wie seit März 2008 nicht mehr. Das jedenfalls zeige der jüngste Tankan-Bericht. In den drei Monaten bis September habe er ein Plus von acht Punkten geschafft - sechs seien erwartet worden. Der Nikkei 225 (ISIN XC0009692440/ WKN 969244) habe von seinem Jahrestief im August rund sechs Prozent zulegen können. Belastend wirke sich auf die Export-Nation jedoch weiter der starke Yen aus. Seit Wochen hätten Marktteilnehmer bereits mit einem Eingreifen der Bank of Japan gerechnet. Als die Notenbank dann aktiv geworden sei, habe sie den Höhenflug des Yen aber zunächst nur dämpfen können.
Derzeit gebe es wenig gute Gründe, die Aktienquote zu erhöhen. Als Vermögensverwalter sind die Experten der MERIDIO Vermögensverwaltung AG auf Kapitalerhalt und eine risikoadäquate Rendite aus - diese erreichen sie mit der derzeitigen Mischung. Da viel hektisches und nervöses Geld im Markt sei, würden sich die Experten mit größeren Engagements erst einmal zurückhalten. (Ausgabe Oktober 2010) (05.10.2010/ac/a/m)
Dazu habe die chinesische Regierung illegale Minen geschlossen, bestehende Minen zu größeren Einheiten zusammengefasst und Exportzölle eingeführt. Vor allem aber seien die Exportquoten massiv gedrosselt worden. In der Folge habe sich beispielsweise der Preis von Neodym innerhalb der letzten zwölf Monate verdoppelt.
Für Anleger würden die Exportbeschränkungen Chinas gute Gelegenheit bieten, mit den Seltenen Erden zu verdienen. Einige der Produzenten seien börsennotiert, wie etwa die China Rare Earth (ISIN KYG210891001/ WKN 590363). Daneben locke der Preisanstieg aber neue Unternehmen auch in den Industriestaaten: Wo wegen der Billigimporte aus China in den vergangenen Jahren Minen geschlossen oder in der Kapazität zurückgefahren worden seien, werde jetzt wieder investiert. Die australische Lynas Corp (ISIN AU000000LYC6/ WKN 871899) etwa setze verstärkt auf seltene Erden, genau wie die AMR Technologies aus Kanada. Arafura Resources (ISIN AU000000ARU5/ WKN 787896) oder Avalon Ventures seien weitere Investmentmöglichkeiten bei diesem Thema.
Eine gute Möglichkeit, in das Trendthema Seltene Erden zu investieren, biete auch das Zertifikat der RBS auf den RBS Seltene Metalle TR Index. Dabei sei bei allen Investments entscheidend, dass der Preisanstieg nachhaltig sei, die Seltenen Erden also teuer bleiben würden. Da es sich hier zunächst um eine politische Entscheidung Chinas handle, sei dies mit Unsicherheit behaftet. Allerdings nehme die Nachfrage nach den Metallen so stark zu, dass eine Stabilisierung der Preise auf hohem Niveau oder sogar ein weiterer Anstieg wahrscheinlich sei. Für Investoren also eine auch langfristig interessante Anlageidee.
Der Ölpreis habe nach einem zunächst lauen September in den letzten Tagen deutlich zugelegt. Und auch wenn ein Aufwärtstrend sichtbar sei, sollte Öl doch abgesehen von jahreszeitlichen Schwankungen nicht stark nach oben ausbrechen.
Ein interessantes Thema sei auch noch Japan: Die Stimmung in Japans Wirtschaft sei so gut wie seit März 2008 nicht mehr. Das jedenfalls zeige der jüngste Tankan-Bericht. In den drei Monaten bis September habe er ein Plus von acht Punkten geschafft - sechs seien erwartet worden. Der Nikkei 225 (ISIN XC0009692440/ WKN 969244) habe von seinem Jahrestief im August rund sechs Prozent zulegen können. Belastend wirke sich auf die Export-Nation jedoch weiter der starke Yen aus. Seit Wochen hätten Marktteilnehmer bereits mit einem Eingreifen der Bank of Japan gerechnet. Als die Notenbank dann aktiv geworden sei, habe sie den Höhenflug des Yen aber zunächst nur dämpfen können.
Derzeit gebe es wenig gute Gründe, die Aktienquote zu erhöhen. Als Vermögensverwalter sind die Experten der MERIDIO Vermögensverwaltung AG auf Kapitalerhalt und eine risikoadäquate Rendite aus - diese erreichen sie mit der derzeitigen Mischung. Da viel hektisches und nervöses Geld im Markt sei, würden sich die Experten mit größeren Engagements erst einmal zurückhalten. (Ausgabe Oktober 2010) (05.10.2010/ac/a/m)
Mittwoch, 13. Oktober 2010
Hörmann
derStandard.at: Sie gehen davon aus, dass sich Gesellschaft und Wirtschaft in den kommenden Jahren völlig verändern werden. Hat unser derzeitiges Finanz- und Wirtschaftssystem ausgedient?
Franz Hörmann: Definitiv in jeder Hinsicht. Weil wir aus Sicht der Rechts- und Wirtschaftswissenschaften Modelle verwenden, die auf die alten Römer zurückgehen. Das Zinseszinssystem stammt aus dem zweiten vorchristlichen Jahrtausend, die doppelte Buchhaltung aus dem 15. Jahrhundert. Und es gibt keinen Bereich unserer Gesellschaft und der Wissenschaften, wo Methoden dieses Alters überhaupt noch ernst genommen werden. Aber es dient dazu, gesellschaftliche Eliten mächtig und reich zu erhalten, deswegen ändert sich nichts.
derStandard.at: Läutete die Krise nun ein Umdenken ein?
Hörmann: Das denke ich schon. Die heutige Krise geht von den Banken aus. Banken erfinden im Kreditprozess Geld. Wenn man aber Geld aus Luft erfindet und das, was vorher noch nicht existiert hat, verzinst weiter gibt und dinglich absichern lässt, dann ist das, wenn das Geschäftsmodell schief geht, in Wahrheit ein Enteignungsmodell. Das ist auch der Hintergrund des Bankgeheimnisses. Banken können überhaupt nicht offenlegen, wo beispielsweise die Zinsen für Sparbücher, Bausparverträge oder Sonstiges herkommen. Denn wenn sie das täten, müssten sie zugeben, dass das alles in Wirklichkeit verkettete Pyramidenspiele sind. Diese verdeckte Geldmengenausweitung hat mit der doppelten Buchführung begonnen. Weil wenn man mit Geld eine Sache kauft, dann wechselt das Geld in Wahrheit den Besitzer. Der Verkäufer hat das Geld, der Käufer hat die Sache. Ab dem Moment ist die Sache aus wissenschaftlicher Sicht nicht mehr in Geld bewertbar. Trotzdem schreiben wir diese Geldbeträge in Bilanzen rein.
derStandard.at: Den Banken und dem Finanzsystem zu vertrauen ist also ein Fehler?
Hörmann: Das Vertrauen ist ja in den letzten Jahren von den Banken systematisch missbraucht worden. Es gibt ein systemisches Betrugsmodell einer Institution, der in unserem Wirtschaftssystem das Monopol zur Geldschöpfung über Kredite eingeräumt wird. Solange man mit Eigenkapital als Sicherheit zur Bank geht und die erzeugt aus Luft echtes Geld, das eine Zahlungsmittelfunktion hat, haben wir ein Problem. Eigenkapital ist eben kein Geld, es ist eine Rechengröße. Nach irgendwelchen Regeln wird die Aktivseite bewertet und dann die Schulden abgezogen. Wenn ich ein drei Meter langes Brett habe und ziehe ein zwei Meter langes Brett ab, dann hab ich immer noch kein ein Meter langes Brett, ich habe eine Differenz. Wenn ich ein ein Meter langes Brett haben will, dann muss ich die zwei Meter abschneiden. Ökonomisch heißt das, ich muss die Aktiva liquidieren, damit ich das Geld kriege. Zu Liquidationserlösen sind aber alle Unternehmen weltweit pleite. Auch Staaten können sich daher in Wirklichkeit gar nicht verschulden. Ein Staat, wenn man ihn als Summe des gesamten Geldflusses versteht, wo soll sich der verschulden? Warum gerade bei einer Privatbank? Ein Staat müsste sein Geld eigentlich selbst erzeugen, und zwar basisdemokratisch.
derStandard.at: Was ist dann von einer Rettung wie im Falle Griechenlands zu halten?
Hörmann: Die europäischen Länder haben nicht unbedingt die Griechen gerettet, sondern ihre eigenen, in erster Linie die deutschen Banken, die hier absurde Kredite vergeben haben. Die Zusammenhänge sind auch völlig absurd, wenn man sich Folgendes überlegt: Der Staat verschuldet sich bei den Banken, um die Zinsen der Schulden, die er bei den Banken hat, zu begleichen oder um die Banken zu retten, bei denen er selber Schulden hat. Da versteht ja keiner mehr, wer eigentlich bei wem Schulden hat und was Schulden eigentlich sind.
derStandard.at: Die Systemrelevanz von Banken und das "too big to fail"-Argument und die Bankenrettungspakete sind für Sie also reines Eigeninteresse?
Hörmann: Das "Too big to fail" ist ja ein Geschäftsmodell. Es gibt erwiesenermaßen die gezielte Absicht, Banken durch Übernahmen immer größer zu machen, damit sie "too big to fail" werden. Die Verknüpfungen zwischen Finanzwirtschaft und Politik sind enorm. Eigentlich kann man Regierungen, die aus aktiven oder früheren Mitarbeitern des Finanzsystems bestehen, gar nicht ernst nehmen. Da hat es zumindest eine mutige Aktion gegeben, nämlich das Eigentum der Oesterreichischen Nationalbank zu verstaatlichen und damit die Nationalbank von jenen Banken unabhängig zu machen, die sie prüfen sollte. Aber die Geldpolitik macht nun einmal nicht die OeNB sondern die EZB. Die Bankenrettungspakete sind überhaupt wahnsinnig witzig: Die Banken wurden nicht gerettet, es gibt nur einen Plan für die Zukunft, von dem man heute schon weiß, dass er nicht funktionieren wird, denn die Gelder müssen ja erst in den kommenden "Sparpaketen" mittels Steuererhöhungen von den Bürgerinnen und Bürgern einkassiert werden. Die Banken sind rund um den Globus pleite. Darum kann man getrost so tun, als ob es sie nicht mehr gäbe.
derStandard.at: Aber noch gibt es sie.
Hörmann: Wenn wir uns die Kredite anschauen, können wir sie ignorieren. 1969 hat ein amerikanischer Architekt einen Prozess gewonnen, weil er seinen Hypothekenkredit nicht zurückzahlen wollte. Er hat sich auf den Rechtsgrundsatz berufen, dass in einer Leihe, wo ein Gegenstand erst entsteht, der vorher noch nicht vorhanden war, dieser Gegenstand auch nicht zurückgegeben werden muss. Da also in der Kreditschöpfung das Geld erst erzeugt wird, gibt es keinen Grund, diesen Kredit zurückzuzahlen. In den USA gibt es schon Bürgerrechtsbewegungen, die den Amerikanern empfehlen, sich zusammenzuschließen und Kredite nicht mehr zurückzuzahlen.
derStandard.at: Kommen wir noch einmal auf die Bilanzen zurück. Das Problem fängt Ihrer Ansicht nach schon hier an?
Hörmann: Es mangelt an der Abzählbarkeit der Größen, die in Bilanzen verwendet werden. Jemand, der ein Haus um zwei Millionen statt um eine Million kauft, weil er schlecht verhandelt hat, hätte dann ein um eine Million höheres Eigenkapital? Und wenn er jemanden findet, der es um zehn Millionen kauft, ist das dann ein Marktpreis? Es ist krank. Der Fair Value ist auch ein Betrugsmodell, weil man es mit geschenktem Geld und Strohmännern nachweislich missbrauchen kann. Der Fair Value gehört endlich abgeschafft. Er ist nichts anderes als der sogenannte Gemeine Wert, der Ende des 19. Jahrhunderts aus dem Deutschen Handelsgesetzbuch eliminiert wurde, weil er auch da schon zu massenhaftem Gründungsbetrug bei Aktiengesellschaften geführt hat. Es ist ein flächendeckender Betrug über Kapitalgesellschaften und Banken in unserem Wirtschaftssystem. Aber das darf die Politik nicht zugeben, weil es zu nahe an jene Formulierungen heranreicht, die früher die Marxisten verwendet haben. Und das wäre ja allzu peinlich. Wobei man natürlich sagen muss, dass der Staatssozialismus und die Planwirtschaft überhaupt nicht funktionieren konnten, weil das ja tatsächlich Terrorregime waren.
derStandard.at: Derzeit werden die Stimmen, dass beispielsweise der Euro verschwinden wird, immer lauter. Brauchen wir Geld überhaupt noch?
Hörmann: Alle Währungen werden verschwinden, weil sie technisch nicht mehr funktionieren können. Ich schätze, dass es schon 2011 so weit sein wird. Wenn wir uns aber in eine neue Gesellschaft ohne Geld retten wollen, brauchen wir als Übergangphase mehrdimensionales Geld. Wir brauchen mehrere unabhängige Rechnungskreise in Form spezialisierter elektronischer Gutscheine. Um die Grundversorgung der Menschen abzudecken, wie Wohnraum, Energie, Lebensmittel usw., könnte man eine Inventur in den einzelnen Ländern aller verfügbarer Ressourcen und des Bedarfs machen. Dann wäre es notwendig, die vorhandenen Ressourcen pro Kopf so zu verteilen, dass für den Basislebensstandard alle versorgt sind. Hier müssen alle kooperieren, ohne dass sie in ein gewinnorientiertes Tauschkonzept verfallen. Die Gemeinschaft muss ohne Wenn und Aber und ohne Gegenleistung Kinder, alte und kranke Menschen erhalten, und alle müssen mit diesem Grundlebensstandard versorgt werden, egal welche oder ob sie überhaupt eine Leistung vollbringen.
derStandard.at: Wir sprechen also von einem bedingungslosen Grundeinkommen?
Hörmann: Genau. Aber nicht in Geld, sondern in Gütern und Dienstleistungen. Im Bereich des Luxus kann die Gesellschaft dann basisdemokratisch entscheiden, für welche individuellen oder Gruppenleistungen Preise ausgeschrieben werden. Für tolle Erfindungen zum Beispiel, oder besonders schwierige oder mühsame Arbeiten. Das ist dann der Ansporn in einem motivierenden, leistungsorientierten Anreizsystem. Es reden ja alle von der Leistungsgesellschaft, aber Zinsen- und Dividendeneinkommen sind keine Leistung, sondern eine Vergütung für Eigentum. Da Geld sowieso eine gesellschaftliche Konstruktion ist, müssen wir uns nicht an der toten Materie orientieren, die in früheren Jahrtausenden die praktische Manifestation von Geld war. Geld selbst besitzt ja lediglich eine Informationsfunktion.
derStandard.at: Noch nehmen wir das Geld aber sehr ernst. Währungskrieg und Währungskrisen geistern durch die Medien.
Hörmann: Der wirkliche Skandal ist, dass unser gesamtes Geldsystem auf Schulden basiert. Das heißt, die Geldschöpfung funktioniert zu 97 Prozent in den Geschäftsbanken. Auch Staaten nehmen so Kredite auf: Die Zentralbanken machen das durch eine Bilanzverlängerung. Über eine Bilanzverlängerung kann man aber kein Geld erzeugen. Die chinesische Staatsbank erfindet auch Geld aus Luft, nur lustigerweise, ohne dass eine Staatsschuld entsteht. Das sollten wir auch machen. Der chinesische Wirtschaftswissenschafter Wu hat bei einem Vortrag an einer amerikanischen Universität gesagt: Er werde oft gefragt, warum es in China so viele Unternehmensgründungen gegeben hat. Die chinesische Staatsbank habe Gründungskredite hergegeben, die waren unverzinst und mussten nicht zurückgezahlt werden. Das kann man natürlich nur als Zentralbank machen, wenn man einseitig bucht und nicht gleichzeitig Schulden erzeugt. Und wenn man dann sagt: Um Gottes Willen, dann gibt's ja Inflation! Das haben die Chinesen über eine Preisregulierung gesteuert und waren damit wieder die Schlaueren. Das will aber bei uns keiner hören, weil das geht gegen das Dogma der freien Märkte, die Blasenmaschinen zum Missbrauch für die Eliten sind.
derStandard.at: Ist China da wirklich ein Vorbild?
Hörmann: Die Chinesen machen es richtig. Sie picken sich aus den beiden politischen Systemen jeweils die Rosinen raus und sind offenbar so flexibel zu sagen: Das, was in unserem alten System gut funktioniert hat, behalten wir bei. Und das, was im kapitalistischen System gut ausschaut, das übernehmen wir. Es ist eine Mischform, die sich noch dazu laufend weiter entwickelt, also einer Evolution unterliegt. Aus Sicht der Elite in China ist es einfach, solange sie es so steuern kann. Ob es für die gesamte Bevölkerung, insbesondere für die Landarbeiter so einfach ist, ist eine andere Frage.
derStandard.at: Wo sehen Sie unser Wirtschaftssystem nun in Zukunft?
Hörmann: Solange Eigentümer etwas produzieren, damit Konsumenten es gegen Geld kaufen, werden wir in absehbarer Zeit in einen Zustand geraten, wo die öffentliche Hand, die Gelderzeuger, die Konsumenten dafür bezahlen müssen, dass sie einkaufen gehen. Nur dann werden die Eigentümer noch ihre Gewinne erzielen können. Denn durch Arbeit in immer stärker rationalisierten und automatisierten Prozessen wird kein Mensch mehr sein Einkommen verdienen können. Wir wissen, dass zehn Prozent der berufstätigen Bevölkerung von ihren Arbeitseinkommen nicht mehr leben können. In Wirklichkeit müssten wir darüber in Freude ausbrechen. Zu Beginn der Industrialisierung war die betriebswirtschaftliche Maßgröße eingesparte Arbeitsstunden. Und genau das ist die einzig sinnvolle ökonomische Größe.
derStandard.at: Sie wünschen sich also eine neue Weltordnung?
Hörmann: Globalisierung richtig verstanden, bedeutet, dass es keine Standortpolitik mehr gibt. Es gibt nur einen Standort, und das ist der Planet Erde. Und es gibt auch nur eine Nation, das ist die Menschheit. Diese ist natürlich vielfältig, und muss liebevoll und empathisch miteinander kommunizieren. Wir müssen auch die Vertreter der sogenannten Elite, dort abholen, wo sie heute stehen. Wir dürfen keine Sündenböcke suchen. Denn wir müssen ihre Verlustängste berücksichtigen und sagen: Ihr werdet zwar etwas verlieren, aber das sind nur Zahlen auf Papier oder Displays. Und wenn ihr mitarbeitet, dann können wir jede Form von Lebensstandard schaffen und zwar für eine breite Bevölkerung. Das schafft dann auch Sicherheit, weil es keinen Neid mehr geben wird.
derStandard.at: In welchem Zeithorizont denken Sie an diese neue Gesellschaftsordnung?
Hörmann: Drei Jahre. Die Frage ist nämlich, schafft es die Menschheit, in drei Jahren dieses Konzept umzusetzen oder wird sie gar nicht mehr bestehen. Wir haben nämlich massenhaft ökologische und soziale Probleme, in vielen Ländern stehen wir kurz vor der Revolution.
derStandard.at: Sie reden also vom ultimativen Crash?
Hörmann: Richtig. Wie die Gesellschaft in Zukunft leben wird oder will, kann nur die Gesellschaft selbst entscheiden und zwar nach dem Mehrheitsprinzip. Das geschieht demokratisch in der Vernetzung. Hierarchische Strukturen können aus informationstheoretischer Sicht nie funktionieren, weil die Personen an der Spitze der Pyramide das Wissen nicht haben. Sie werden von den Schichten darunter permanent belogen. Wie man sich als einfacher Bürger gegen Überwachung oder Schikanen wehren kann, ist bekannt: Man lügt die Mächtigen einfach an. Daher brechen sämtliche hierarchische Systeme, ob das Regierungen, Staaten, Schulsysteme oder Unternehmen sind, momentan zusammen und die Menschheit vernetzt sich über das Internet auf einer Ebene neu, über das "global brain". Hier entstehen dann völlig neue Spielregeln nach dem Prinzip der Emergenz. (Daniela Rom, derStandard.at, 13.10.2010)
Franz Hörmann: Definitiv in jeder Hinsicht. Weil wir aus Sicht der Rechts- und Wirtschaftswissenschaften Modelle verwenden, die auf die alten Römer zurückgehen. Das Zinseszinssystem stammt aus dem zweiten vorchristlichen Jahrtausend, die doppelte Buchhaltung aus dem 15. Jahrhundert. Und es gibt keinen Bereich unserer Gesellschaft und der Wissenschaften, wo Methoden dieses Alters überhaupt noch ernst genommen werden. Aber es dient dazu, gesellschaftliche Eliten mächtig und reich zu erhalten, deswegen ändert sich nichts.
derStandard.at: Läutete die Krise nun ein Umdenken ein?
Hörmann: Das denke ich schon. Die heutige Krise geht von den Banken aus. Banken erfinden im Kreditprozess Geld. Wenn man aber Geld aus Luft erfindet und das, was vorher noch nicht existiert hat, verzinst weiter gibt und dinglich absichern lässt, dann ist das, wenn das Geschäftsmodell schief geht, in Wahrheit ein Enteignungsmodell. Das ist auch der Hintergrund des Bankgeheimnisses. Banken können überhaupt nicht offenlegen, wo beispielsweise die Zinsen für Sparbücher, Bausparverträge oder Sonstiges herkommen. Denn wenn sie das täten, müssten sie zugeben, dass das alles in Wirklichkeit verkettete Pyramidenspiele sind. Diese verdeckte Geldmengenausweitung hat mit der doppelten Buchführung begonnen. Weil wenn man mit Geld eine Sache kauft, dann wechselt das Geld in Wahrheit den Besitzer. Der Verkäufer hat das Geld, der Käufer hat die Sache. Ab dem Moment ist die Sache aus wissenschaftlicher Sicht nicht mehr in Geld bewertbar. Trotzdem schreiben wir diese Geldbeträge in Bilanzen rein.
derStandard.at: Den Banken und dem Finanzsystem zu vertrauen ist also ein Fehler?
Hörmann: Das Vertrauen ist ja in den letzten Jahren von den Banken systematisch missbraucht worden. Es gibt ein systemisches Betrugsmodell einer Institution, der in unserem Wirtschaftssystem das Monopol zur Geldschöpfung über Kredite eingeräumt wird. Solange man mit Eigenkapital als Sicherheit zur Bank geht und die erzeugt aus Luft echtes Geld, das eine Zahlungsmittelfunktion hat, haben wir ein Problem. Eigenkapital ist eben kein Geld, es ist eine Rechengröße. Nach irgendwelchen Regeln wird die Aktivseite bewertet und dann die Schulden abgezogen. Wenn ich ein drei Meter langes Brett habe und ziehe ein zwei Meter langes Brett ab, dann hab ich immer noch kein ein Meter langes Brett, ich habe eine Differenz. Wenn ich ein ein Meter langes Brett haben will, dann muss ich die zwei Meter abschneiden. Ökonomisch heißt das, ich muss die Aktiva liquidieren, damit ich das Geld kriege. Zu Liquidationserlösen sind aber alle Unternehmen weltweit pleite. Auch Staaten können sich daher in Wirklichkeit gar nicht verschulden. Ein Staat, wenn man ihn als Summe des gesamten Geldflusses versteht, wo soll sich der verschulden? Warum gerade bei einer Privatbank? Ein Staat müsste sein Geld eigentlich selbst erzeugen, und zwar basisdemokratisch.
derStandard.at: Was ist dann von einer Rettung wie im Falle Griechenlands zu halten?
Hörmann: Die europäischen Länder haben nicht unbedingt die Griechen gerettet, sondern ihre eigenen, in erster Linie die deutschen Banken, die hier absurde Kredite vergeben haben. Die Zusammenhänge sind auch völlig absurd, wenn man sich Folgendes überlegt: Der Staat verschuldet sich bei den Banken, um die Zinsen der Schulden, die er bei den Banken hat, zu begleichen oder um die Banken zu retten, bei denen er selber Schulden hat. Da versteht ja keiner mehr, wer eigentlich bei wem Schulden hat und was Schulden eigentlich sind.
derStandard.at: Die Systemrelevanz von Banken und das "too big to fail"-Argument und die Bankenrettungspakete sind für Sie also reines Eigeninteresse?
Hörmann: Das "Too big to fail" ist ja ein Geschäftsmodell. Es gibt erwiesenermaßen die gezielte Absicht, Banken durch Übernahmen immer größer zu machen, damit sie "too big to fail" werden. Die Verknüpfungen zwischen Finanzwirtschaft und Politik sind enorm. Eigentlich kann man Regierungen, die aus aktiven oder früheren Mitarbeitern des Finanzsystems bestehen, gar nicht ernst nehmen. Da hat es zumindest eine mutige Aktion gegeben, nämlich das Eigentum der Oesterreichischen Nationalbank zu verstaatlichen und damit die Nationalbank von jenen Banken unabhängig zu machen, die sie prüfen sollte. Aber die Geldpolitik macht nun einmal nicht die OeNB sondern die EZB. Die Bankenrettungspakete sind überhaupt wahnsinnig witzig: Die Banken wurden nicht gerettet, es gibt nur einen Plan für die Zukunft, von dem man heute schon weiß, dass er nicht funktionieren wird, denn die Gelder müssen ja erst in den kommenden "Sparpaketen" mittels Steuererhöhungen von den Bürgerinnen und Bürgern einkassiert werden. Die Banken sind rund um den Globus pleite. Darum kann man getrost so tun, als ob es sie nicht mehr gäbe.
derStandard.at: Aber noch gibt es sie.
Hörmann: Wenn wir uns die Kredite anschauen, können wir sie ignorieren. 1969 hat ein amerikanischer Architekt einen Prozess gewonnen, weil er seinen Hypothekenkredit nicht zurückzahlen wollte. Er hat sich auf den Rechtsgrundsatz berufen, dass in einer Leihe, wo ein Gegenstand erst entsteht, der vorher noch nicht vorhanden war, dieser Gegenstand auch nicht zurückgegeben werden muss. Da also in der Kreditschöpfung das Geld erst erzeugt wird, gibt es keinen Grund, diesen Kredit zurückzuzahlen. In den USA gibt es schon Bürgerrechtsbewegungen, die den Amerikanern empfehlen, sich zusammenzuschließen und Kredite nicht mehr zurückzuzahlen.
derStandard.at: Kommen wir noch einmal auf die Bilanzen zurück. Das Problem fängt Ihrer Ansicht nach schon hier an?
Hörmann: Es mangelt an der Abzählbarkeit der Größen, die in Bilanzen verwendet werden. Jemand, der ein Haus um zwei Millionen statt um eine Million kauft, weil er schlecht verhandelt hat, hätte dann ein um eine Million höheres Eigenkapital? Und wenn er jemanden findet, der es um zehn Millionen kauft, ist das dann ein Marktpreis? Es ist krank. Der Fair Value ist auch ein Betrugsmodell, weil man es mit geschenktem Geld und Strohmännern nachweislich missbrauchen kann. Der Fair Value gehört endlich abgeschafft. Er ist nichts anderes als der sogenannte Gemeine Wert, der Ende des 19. Jahrhunderts aus dem Deutschen Handelsgesetzbuch eliminiert wurde, weil er auch da schon zu massenhaftem Gründungsbetrug bei Aktiengesellschaften geführt hat. Es ist ein flächendeckender Betrug über Kapitalgesellschaften und Banken in unserem Wirtschaftssystem. Aber das darf die Politik nicht zugeben, weil es zu nahe an jene Formulierungen heranreicht, die früher die Marxisten verwendet haben. Und das wäre ja allzu peinlich. Wobei man natürlich sagen muss, dass der Staatssozialismus und die Planwirtschaft überhaupt nicht funktionieren konnten, weil das ja tatsächlich Terrorregime waren.
derStandard.at: Derzeit werden die Stimmen, dass beispielsweise der Euro verschwinden wird, immer lauter. Brauchen wir Geld überhaupt noch?
Hörmann: Alle Währungen werden verschwinden, weil sie technisch nicht mehr funktionieren können. Ich schätze, dass es schon 2011 so weit sein wird. Wenn wir uns aber in eine neue Gesellschaft ohne Geld retten wollen, brauchen wir als Übergangphase mehrdimensionales Geld. Wir brauchen mehrere unabhängige Rechnungskreise in Form spezialisierter elektronischer Gutscheine. Um die Grundversorgung der Menschen abzudecken, wie Wohnraum, Energie, Lebensmittel usw., könnte man eine Inventur in den einzelnen Ländern aller verfügbarer Ressourcen und des Bedarfs machen. Dann wäre es notwendig, die vorhandenen Ressourcen pro Kopf so zu verteilen, dass für den Basislebensstandard alle versorgt sind. Hier müssen alle kooperieren, ohne dass sie in ein gewinnorientiertes Tauschkonzept verfallen. Die Gemeinschaft muss ohne Wenn und Aber und ohne Gegenleistung Kinder, alte und kranke Menschen erhalten, und alle müssen mit diesem Grundlebensstandard versorgt werden, egal welche oder ob sie überhaupt eine Leistung vollbringen.
derStandard.at: Wir sprechen also von einem bedingungslosen Grundeinkommen?
Hörmann: Genau. Aber nicht in Geld, sondern in Gütern und Dienstleistungen. Im Bereich des Luxus kann die Gesellschaft dann basisdemokratisch entscheiden, für welche individuellen oder Gruppenleistungen Preise ausgeschrieben werden. Für tolle Erfindungen zum Beispiel, oder besonders schwierige oder mühsame Arbeiten. Das ist dann der Ansporn in einem motivierenden, leistungsorientierten Anreizsystem. Es reden ja alle von der Leistungsgesellschaft, aber Zinsen- und Dividendeneinkommen sind keine Leistung, sondern eine Vergütung für Eigentum. Da Geld sowieso eine gesellschaftliche Konstruktion ist, müssen wir uns nicht an der toten Materie orientieren, die in früheren Jahrtausenden die praktische Manifestation von Geld war. Geld selbst besitzt ja lediglich eine Informationsfunktion.
derStandard.at: Noch nehmen wir das Geld aber sehr ernst. Währungskrieg und Währungskrisen geistern durch die Medien.
Hörmann: Der wirkliche Skandal ist, dass unser gesamtes Geldsystem auf Schulden basiert. Das heißt, die Geldschöpfung funktioniert zu 97 Prozent in den Geschäftsbanken. Auch Staaten nehmen so Kredite auf: Die Zentralbanken machen das durch eine Bilanzverlängerung. Über eine Bilanzverlängerung kann man aber kein Geld erzeugen. Die chinesische Staatsbank erfindet auch Geld aus Luft, nur lustigerweise, ohne dass eine Staatsschuld entsteht. Das sollten wir auch machen. Der chinesische Wirtschaftswissenschafter Wu hat bei einem Vortrag an einer amerikanischen Universität gesagt: Er werde oft gefragt, warum es in China so viele Unternehmensgründungen gegeben hat. Die chinesische Staatsbank habe Gründungskredite hergegeben, die waren unverzinst und mussten nicht zurückgezahlt werden. Das kann man natürlich nur als Zentralbank machen, wenn man einseitig bucht und nicht gleichzeitig Schulden erzeugt. Und wenn man dann sagt: Um Gottes Willen, dann gibt's ja Inflation! Das haben die Chinesen über eine Preisregulierung gesteuert und waren damit wieder die Schlaueren. Das will aber bei uns keiner hören, weil das geht gegen das Dogma der freien Märkte, die Blasenmaschinen zum Missbrauch für die Eliten sind.
derStandard.at: Ist China da wirklich ein Vorbild?
Hörmann: Die Chinesen machen es richtig. Sie picken sich aus den beiden politischen Systemen jeweils die Rosinen raus und sind offenbar so flexibel zu sagen: Das, was in unserem alten System gut funktioniert hat, behalten wir bei. Und das, was im kapitalistischen System gut ausschaut, das übernehmen wir. Es ist eine Mischform, die sich noch dazu laufend weiter entwickelt, also einer Evolution unterliegt. Aus Sicht der Elite in China ist es einfach, solange sie es so steuern kann. Ob es für die gesamte Bevölkerung, insbesondere für die Landarbeiter so einfach ist, ist eine andere Frage.
derStandard.at: Wo sehen Sie unser Wirtschaftssystem nun in Zukunft?
Hörmann: Solange Eigentümer etwas produzieren, damit Konsumenten es gegen Geld kaufen, werden wir in absehbarer Zeit in einen Zustand geraten, wo die öffentliche Hand, die Gelderzeuger, die Konsumenten dafür bezahlen müssen, dass sie einkaufen gehen. Nur dann werden die Eigentümer noch ihre Gewinne erzielen können. Denn durch Arbeit in immer stärker rationalisierten und automatisierten Prozessen wird kein Mensch mehr sein Einkommen verdienen können. Wir wissen, dass zehn Prozent der berufstätigen Bevölkerung von ihren Arbeitseinkommen nicht mehr leben können. In Wirklichkeit müssten wir darüber in Freude ausbrechen. Zu Beginn der Industrialisierung war die betriebswirtschaftliche Maßgröße eingesparte Arbeitsstunden. Und genau das ist die einzig sinnvolle ökonomische Größe.
derStandard.at: Sie wünschen sich also eine neue Weltordnung?
Hörmann: Globalisierung richtig verstanden, bedeutet, dass es keine Standortpolitik mehr gibt. Es gibt nur einen Standort, und das ist der Planet Erde. Und es gibt auch nur eine Nation, das ist die Menschheit. Diese ist natürlich vielfältig, und muss liebevoll und empathisch miteinander kommunizieren. Wir müssen auch die Vertreter der sogenannten Elite, dort abholen, wo sie heute stehen. Wir dürfen keine Sündenböcke suchen. Denn wir müssen ihre Verlustängste berücksichtigen und sagen: Ihr werdet zwar etwas verlieren, aber das sind nur Zahlen auf Papier oder Displays. Und wenn ihr mitarbeitet, dann können wir jede Form von Lebensstandard schaffen und zwar für eine breite Bevölkerung. Das schafft dann auch Sicherheit, weil es keinen Neid mehr geben wird.
derStandard.at: In welchem Zeithorizont denken Sie an diese neue Gesellschaftsordnung?
Hörmann: Drei Jahre. Die Frage ist nämlich, schafft es die Menschheit, in drei Jahren dieses Konzept umzusetzen oder wird sie gar nicht mehr bestehen. Wir haben nämlich massenhaft ökologische und soziale Probleme, in vielen Ländern stehen wir kurz vor der Revolution.
derStandard.at: Sie reden also vom ultimativen Crash?
Hörmann: Richtig. Wie die Gesellschaft in Zukunft leben wird oder will, kann nur die Gesellschaft selbst entscheiden und zwar nach dem Mehrheitsprinzip. Das geschieht demokratisch in der Vernetzung. Hierarchische Strukturen können aus informationstheoretischer Sicht nie funktionieren, weil die Personen an der Spitze der Pyramide das Wissen nicht haben. Sie werden von den Schichten darunter permanent belogen. Wie man sich als einfacher Bürger gegen Überwachung oder Schikanen wehren kann, ist bekannt: Man lügt die Mächtigen einfach an. Daher brechen sämtliche hierarchische Systeme, ob das Regierungen, Staaten, Schulsysteme oder Unternehmen sind, momentan zusammen und die Menschheit vernetzt sich über das Internet auf einer Ebene neu, über das "global brain". Hier entstehen dann völlig neue Spielregeln nach dem Prinzip der Emergenz. (Daniela Rom, derStandard.at, 13.10.2010)
Mittwoch, 6. Oktober 2010
Marc Faber
Vermögensverwalter Marc Faber, aufgrund seiner pessimistischen Aussagen auch als "Dr. Doom" bekannt, glaubt an den Untergang der Papierwährungen. "Wenn du die Zinsen auf null Prozent setzt und deine Notenbank Geld druckt, dann frag dich mal, was intelligente Menschen wohl lieber haben möchten – Papiergeld oder Gold?", fragte Faber vor wenigen Tagen der deutschen "Wirtschaftswoche". Nun sagt er im Interview mit dem "Handelsblatt" überhaupt den Kollaps von Währungen und Anleihen voraus.
"Das Endspiel kommt in ein paar Jahren"
Faber warnt vor den Folgen der Schuldenkrise: "Das Endspiel kommt in ein paar Jahren: der Schuldenzusammenbruch. Ich erwarte dann eine massive Finanzreform, bei der die Verbindlichkeiten zu einem großen Teil oder vielleicht auch ganz abgeschrieben werden. Grundsätzlich ist das System einfach pleite."
"Der Dollar wird auf Null fallen", ist Faber sicher. Er erkennt einen internationalen Abwertungs-Wettlauf der Währungen, weil jedes Land versuche, seine Wirtschaft anzukurbeln. "Sieger ist, wer am schnellsten bei Null ist. Die Amerikaner haben gute Chancen zu gewinnen".
"US-Anleihen könnten wertlos verfallen"
Auch für Anleihen sieht er schwarz. Die Renditen würden massiv steigen. "Ich kann schon heute nicht verstehen, wie ein normaler Mensch zehnjährige US-Anleihen bei 2,5 Prozent Rendite kauft", so Faber. Aber da würden auch eher die Zentralbanken als Käufer auftreten.
"In den kommenden zehn Jahren werden wir keine restriktive Geldpolitik mehr sehen, keine Realzinsen oberhalb von Null. Sparer und Besitzer von Bargeld werden betrogen werden. US-Anleihen könnten sogar wertlos verfallen", meint Faber laut "Handelsblatt".
"Vertrauen in Papierwährungen geht verloren"
Nicht alle Experten sehen die Lage derart radikal wie Faber. Der Vertrauensverlust in Papierwährungen ist aber offenkundig. "Die Menschen haben das Vertrauen in die Papierwährungen verloren und suchen nach Alternativen. Ob Inflation oder Deflation - Gold hat einen Messias-Status erreicht und wird als einzig sichere Anlage angesehen. Ich halte den Trend für gefährlich", warnte Christoph Eibl von Tiberius Asset Management Ende September im Interview mit "Financial Times Deutschland".
"Praktisch alle Papiergeldwährungen zeigen einen klaren langfristigen Abwärtstrend gegenüber Gold", sagte auch Erste Bank-Experte Ronald-Peter Stöferle, wie "DiePresse.com" unter dem Titel "Alle Währungen im Abwärtstrend gegenüber Gold" im Juni berichtete. Gold sei ein exzellenter Gradmesser für die Qualität von Papiergeld. Stöferle verwies auf die Nachhaltigkeit des Anstiegs des Goldpreises, der aber bislang nicht wahrgenommen werde.
"Währungen befinden sich auf Intensivstation"
Davor hatte bereits Stefan Keitel, Chefanlagestratege der Credit Suisse zur Vorsicht bei den Welt-Leitwährungen Dollar, Euro, Pfund und Yen gewarnt. "Die Währungen befinden sich alle auf der Intensivstation. Das Vertrauen in diese Währungen leidet. Die Finanzkrise mit dem Schuldenaufbau hat diesen Vertrauensverlust in Papiergeld noch beschleunigt", so Keitel.
Dazu passt auch die Einschätzung des deutschen Währungsexperten Thorsten Polleit. Dieser prophezeite im "Die Presse"-Interview ein Ende des ungedeckten Papiergeldsystems und eine Rückkehr zum Goldstandard. Geldbesitzer würden große Teile ihrer Vermögen verlieren.
"Das Endspiel kommt in ein paar Jahren"
Faber warnt vor den Folgen der Schuldenkrise: "Das Endspiel kommt in ein paar Jahren: der Schuldenzusammenbruch. Ich erwarte dann eine massive Finanzreform, bei der die Verbindlichkeiten zu einem großen Teil oder vielleicht auch ganz abgeschrieben werden. Grundsätzlich ist das System einfach pleite."
"Der Dollar wird auf Null fallen", ist Faber sicher. Er erkennt einen internationalen Abwertungs-Wettlauf der Währungen, weil jedes Land versuche, seine Wirtschaft anzukurbeln. "Sieger ist, wer am schnellsten bei Null ist. Die Amerikaner haben gute Chancen zu gewinnen".
"US-Anleihen könnten wertlos verfallen"
Auch für Anleihen sieht er schwarz. Die Renditen würden massiv steigen. "Ich kann schon heute nicht verstehen, wie ein normaler Mensch zehnjährige US-Anleihen bei 2,5 Prozent Rendite kauft", so Faber. Aber da würden auch eher die Zentralbanken als Käufer auftreten.
"In den kommenden zehn Jahren werden wir keine restriktive Geldpolitik mehr sehen, keine Realzinsen oberhalb von Null. Sparer und Besitzer von Bargeld werden betrogen werden. US-Anleihen könnten sogar wertlos verfallen", meint Faber laut "Handelsblatt".
"Vertrauen in Papierwährungen geht verloren"
Nicht alle Experten sehen die Lage derart radikal wie Faber. Der Vertrauensverlust in Papierwährungen ist aber offenkundig. "Die Menschen haben das Vertrauen in die Papierwährungen verloren und suchen nach Alternativen. Ob Inflation oder Deflation - Gold hat einen Messias-Status erreicht und wird als einzig sichere Anlage angesehen. Ich halte den Trend für gefährlich", warnte Christoph Eibl von Tiberius Asset Management Ende September im Interview mit "Financial Times Deutschland".
"Praktisch alle Papiergeldwährungen zeigen einen klaren langfristigen Abwärtstrend gegenüber Gold", sagte auch Erste Bank-Experte Ronald-Peter Stöferle, wie "DiePresse.com" unter dem Titel "Alle Währungen im Abwärtstrend gegenüber Gold" im Juni berichtete. Gold sei ein exzellenter Gradmesser für die Qualität von Papiergeld. Stöferle verwies auf die Nachhaltigkeit des Anstiegs des Goldpreises, der aber bislang nicht wahrgenommen werde.
"Währungen befinden sich auf Intensivstation"
Davor hatte bereits Stefan Keitel, Chefanlagestratege der Credit Suisse zur Vorsicht bei den Welt-Leitwährungen Dollar, Euro, Pfund und Yen gewarnt. "Die Währungen befinden sich alle auf der Intensivstation. Das Vertrauen in diese Währungen leidet. Die Finanzkrise mit dem Schuldenaufbau hat diesen Vertrauensverlust in Papiergeld noch beschleunigt", so Keitel.
Dazu passt auch die Einschätzung des deutschen Währungsexperten Thorsten Polleit. Dieser prophezeite im "Die Presse"-Interview ein Ende des ungedeckten Papiergeldsystems und eine Rückkehr zum Goldstandard. Geldbesitzer würden große Teile ihrer Vermögen verlieren.
Sonntag, 3. Oktober 2010
Best pick
http://moneycentral.msn.com/investor/stockrating/srstopstocksresults.asp?Category=Sector&Choice=9
Samstag, 2. Oktober 2010
Alcatel Lucent
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Kai Korschelt, Analyst der Deutschen Bank, stuft die Aktie von Alcatel-Lucent (ISIN FR0000130007/ WKN 873102) unverändert mit "buy" ein und bestätigt das Kursziel von 3,00 EUR.
Alcatel-Lucent dürfte auf Sicht mehrerer Jahre von den Investitionsplänen global aufgestellter Carrier in den Bereichen Glasfasernetze und IP-Routing profitieren. Auch im Bereich der EPC-Router sollte das Unternehmen angesichts des Technologievorsprungs Marktanteile gewinnen.
Gleichzeitig sei beträchtliches Kostensenkungspotenzial vorhanden. Insofern verbessere sich die Visibilität hinsichtlich der Profitabilität bis ins Jahr 2011. Der Markt trage diesem Faktum noch nicht angemessen Rechnung.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Deutschen Bank die Aktie von Alcatel-Lucent weiterhin zu kaufen. (Analyse vom 24.09.10)
(24.09.2010/ac/a/a)
Alcatel-Lucent dürfte auf Sicht mehrerer Jahre von den Investitionsplänen global aufgestellter Carrier in den Bereichen Glasfasernetze und IP-Routing profitieren. Auch im Bereich der EPC-Router sollte das Unternehmen angesichts des Technologievorsprungs Marktanteile gewinnen.
Gleichzeitig sei beträchtliches Kostensenkungspotenzial vorhanden. Insofern verbessere sich die Visibilität hinsichtlich der Profitabilität bis ins Jahr 2011. Der Markt trage diesem Faktum noch nicht angemessen Rechnung.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Deutschen Bank die Aktie von Alcatel-Lucent weiterhin zu kaufen. (Analyse vom 24.09.10)
(24.09.2010/ac/a/a)
CREDIT AGRICOLE
Nach positiven Analystenkommentaren sei die französische Crédit Agricole (ISIN FR0000045072/ WKN 982285) größter Gewinner mit einem Wochenplus von 6,4 Prozent gewesen, gefolgt vom Index-Neuling BMW (ISIN DE0005190003/ WKN 519000) mit einem Zuwachs von 6,2 Prozent. Der Münchener Autohersteller sei erst seit vergangenen Dienstag im EURO STOXX 50 vertreten.
RWE - Verkauf
- Patrick Hummel und Per Lekander, Analysten der UBS, nehmen die Bewertung der Aktie von RWE (ISIN DE0007037129/ WKN 703712) mit dem Votum "sell" wieder auf und setzen ein Kursziel von 47,00 EUR.
Trotz der Underperformance in diesem Jahr sei es für einen Einstieg bei deutschen Versorgertiteln noch zu früh. Der Ergebnistrend der heimischen Unternehmen sei im Vergleich zum europäischen Sektor nach wie vor ungünstig. Die Bewertungsmultiplen würden noch immer über dem Durchschnitt liegen. Der Abwärtstrend bei den Ergebnissen könnte jedoch in den kommenden Monaten zu einem Ende kommen und damit die Talsohle bei den Aktienkursen markieren.
Die Brennelementesteuer impliziere im Zeitraum 2011 bis 2016 einen Barmittelabfluss von 3 Mrd. EUR. Zudem dürfte die Ausschüttungsquote infolge kommender Steuerbelastungen und steigender CO2-Emissionskosten sinken. RWE ergreife zwar die richtigen Maßnahmen, habe aber im Vergleich zu E.ON (ISIN DE000ENAG999/ WKN ENAG99) weniger Potenzial für Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen sowie weniger veräußerbare Randaktivitäten. Um Investoren eine von Investitionen getriebene Gewinnwachstumsstory bieten zu können, könnte RWE weiteres Kapital benötigen.
Mit einem 2011er KGV von 9,1 erscheine RWE günstiger bewertet als E.ON. Entscheidend sei aber ein Blick auf 2013, wo RWE eine zweite Gewinnklippe drohe. Dies lasse die Aktie unattraktiv erscheinen.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der UBS die Aktie von RWE nunmehr zu verkaufen. (Analyse vom 29.09.10) (29.09.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Trotz der Underperformance in diesem Jahr sei es für einen Einstieg bei deutschen Versorgertiteln noch zu früh. Der Ergebnistrend der heimischen Unternehmen sei im Vergleich zum europäischen Sektor nach wie vor ungünstig. Die Bewertungsmultiplen würden noch immer über dem Durchschnitt liegen. Der Abwärtstrend bei den Ergebnissen könnte jedoch in den kommenden Monaten zu einem Ende kommen und damit die Talsohle bei den Aktienkursen markieren.
Die Brennelementesteuer impliziere im Zeitraum 2011 bis 2016 einen Barmittelabfluss von 3 Mrd. EUR. Zudem dürfte die Ausschüttungsquote infolge kommender Steuerbelastungen und steigender CO2-Emissionskosten sinken. RWE ergreife zwar die richtigen Maßnahmen, habe aber im Vergleich zu E.ON (ISIN DE000ENAG999/ WKN ENAG99) weniger Potenzial für Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen sowie weniger veräußerbare Randaktivitäten. Um Investoren eine von Investitionen getriebene Gewinnwachstumsstory bieten zu können, könnte RWE weiteres Kapital benötigen.
Mit einem 2011er KGV von 9,1 erscheine RWE günstiger bewertet als E.ON. Entscheidend sei aber ein Blick auf 2013, wo RWE eine zweite Gewinnklippe drohe. Dies lasse die Aktie unattraktiv erscheinen.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der UBS die Aktie von RWE nunmehr zu verkaufen. (Analyse vom 29.09.10) (29.09.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Iwanow
Länder aus Asien.
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Aus dem Archiv:
* Investieren ins Wohnen: Trend zum Soliden (30.09.2010)
* Nur Börse von Shanghai hat Lehman verdaut (07.09.2010)
* Manager: „Börsen sind in absoluter Wachstumsphase“ (25.06.2010)
* Langfristig gedacht: Sichere Schritte statt großer Sprünge (11.12.2009)
„Die Presse“: Sie treffen Ihre Investitionsentscheidungen nicht nach Prognosen, sondern erst nachdem Sie einen Trend erkannt haben. Derzeit gibt es aber keinen Trend, die Aktienmärkte bewegen sich stattdessen seitwärts.
Peter Iwanoff: Für Trendfolger sind solche Situationen nicht lustig, man hat natürlich lieber einen Trend nach oben oder nach unten. Wir erleben gerade eine Phase, die man mit der Situation in Japan vergleichen kann. Dort gibt es einen Seitwärtsmarkt aus Tradition. Die Gefahr in solchen Situationen ist, dass man manchmal einen Trend sieht, wo schlussendlich gar keiner ist. Man kann aber auch als Trendfolger in einem Seitwärtsmarkt verdienen.
Inwiefern?
Iwanoff: Man kann auch kurze Aufwärtstrends ausnutzen und ein bisschen an Rendite mitnehmen, indem man in dieser Phase ganz einfach die stärksten Märkte findet.
Viele Investoren halten sich derzeit vom Aktienmarkt fern, scheuen das Risiko wegen der bereits lang anhaltenden Seitwärtsbewegung.
Iwanoff: Wir dagegen sind im Aktienmarkt voll investiert, also mit 80 Prozent des Fondsvermögens. Wir bilden aber keine Aktienindizes ab, sondern investieren hauptsächlich in länder- und branchenspezifische Aktienfonds, bei denen wir einen positiven Trend erkennen können.
Welche Länder und Branchen betrifft das?
Iwanoff: Hauptsächlich Australien und die Türkei sowie Länder aus Asien, also Emerging Markets. Von den Branchen sehen wir derzeit einen guten Aufwärtstrend bei Luxusgütern und Gold.
Die meisten anderen Investoren flüchten derzeit in sichere Anlagen. Wie begründen Sie das hohe Aktieninvestment – nicht aus technischer, sondern aus fundamentaler Sicht?
Iwanoff: Wir befinden uns in einer spannenden Phase – ein Ausbruch nach oben ist wahrscheinlich. Aber meine eigene Meinung zu den Märkten ist in unseren Investmententscheidungen nicht relevant, weil wir unser Engagement in den Märkten nur durch technische Indikatoren ableiten. Emotionen und Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) spielen dabei keine Rolle. Bei unseren technischen Indikatoren deuten die Zeichen derzeit daraufhin, dass es eine Herbstrallye gibt.
Eine beliebte Trendfolgestrategie sind Managed Futures. Sie erzielen die meisten Gewinne, wenn die Börsen einbrechen. Hoffen auch Sie auf starke Abwärtstrends, wie man sie bei einem Börseneinbruch erlebt?
Iwanoff: Managed Futures verdienen dabei deswegen sehr gut, weil sie auch „short“ investiert sind (das heißt sie wetten auf einen Kursverfall, Anm.). Wir sind nur „long“ investiert (dabei wird auf steigende Märkte gesetzt, Anm.). Wenn wir einen Abwärtstrend sehen, gehen wir aus Aktienfonds raus und setzen auf Renten und/oder Cash. Kurzum: Wir versuchen die Krise zu vermeiden. Das ist uns im Jahr 2008 gelungen, wo wir den Absturz nicht mitgemacht haben und im Juli 2009 wieder eingestiegen sind.
Der Aufwärtstrend begann aber bereits im März 2009. Sie sind relativ spät eingestiegen.
Iwanoff: Das kommt darauf an, wie man das System anlegt. Wir haben ein vorsichtiges System, wir steigen lieber einmal zu spät ein als zu spät aus. Wir haben eine Phase erreicht, wo es immer öfter Krisen geben wird. Das verdeutlicht allein schon, dass es in den vergangenen zehn Jahren zwei größere Krisen gab. An erster Stelle steht daher für den Anleger, Verluste zu vermeiden. Brechen die Kurse um 50 Prozent ein, muss man danach wieder 100 Prozent dazugewinnen, um auf das gleiche Niveau wie vorher zu kommen. Das ist eine halbe Katastrophe.
In der Krise haben sich vor allem „technische Investoren“ wie Trendfolge-Spezialisten bewiesen. Trotzdem vertrauen die meisten Anleger noch immer den „fundamental orientierten Fondsmanagern“ ihr Geld an. Obwohl deren Prognosen in der Finanzkrise ziemlich falsch waren. Warum?
Iwanoff: Menschen suchen Gurus, die sagen, was morgen passiert. An den Börsen dominieren aber Gier und Angst. Diese Phänomene kann man nicht vorhersehen, daher liegen die fundamentalen Manager mit ihren Prognosen, die auf Kennzahlen und Schätzungen beruhen, des Öfteren falsch. Die Techniker beziehen sich dagegen auf statistische Grundlagen, berechnen Wahrscheinlichkeiten von Gewinnen und Verlusten, wobei Emotionen keine große Rolle spielen. Für die Menschen wirken die Techniker aber nicht so sexy, da sie im Gegensatz zu den Gurus nicht vorhersagen, was in der Zukunft passieren wird.
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Aus dem Archiv:
* Investieren ins Wohnen: Trend zum Soliden (30.09.2010)
* Nur Börse von Shanghai hat Lehman verdaut (07.09.2010)
* Manager: „Börsen sind in absoluter Wachstumsphase“ (25.06.2010)
* Langfristig gedacht: Sichere Schritte statt großer Sprünge (11.12.2009)
„Die Presse“: Sie treffen Ihre Investitionsentscheidungen nicht nach Prognosen, sondern erst nachdem Sie einen Trend erkannt haben. Derzeit gibt es aber keinen Trend, die Aktienmärkte bewegen sich stattdessen seitwärts.
Peter Iwanoff: Für Trendfolger sind solche Situationen nicht lustig, man hat natürlich lieber einen Trend nach oben oder nach unten. Wir erleben gerade eine Phase, die man mit der Situation in Japan vergleichen kann. Dort gibt es einen Seitwärtsmarkt aus Tradition. Die Gefahr in solchen Situationen ist, dass man manchmal einen Trend sieht, wo schlussendlich gar keiner ist. Man kann aber auch als Trendfolger in einem Seitwärtsmarkt verdienen.
Inwiefern?
Iwanoff: Man kann auch kurze Aufwärtstrends ausnutzen und ein bisschen an Rendite mitnehmen, indem man in dieser Phase ganz einfach die stärksten Märkte findet.
Viele Investoren halten sich derzeit vom Aktienmarkt fern, scheuen das Risiko wegen der bereits lang anhaltenden Seitwärtsbewegung.
Iwanoff: Wir dagegen sind im Aktienmarkt voll investiert, also mit 80 Prozent des Fondsvermögens. Wir bilden aber keine Aktienindizes ab, sondern investieren hauptsächlich in länder- und branchenspezifische Aktienfonds, bei denen wir einen positiven Trend erkennen können.
Welche Länder und Branchen betrifft das?
Iwanoff: Hauptsächlich Australien und die Türkei sowie Länder aus Asien, also Emerging Markets. Von den Branchen sehen wir derzeit einen guten Aufwärtstrend bei Luxusgütern und Gold.
Die meisten anderen Investoren flüchten derzeit in sichere Anlagen. Wie begründen Sie das hohe Aktieninvestment – nicht aus technischer, sondern aus fundamentaler Sicht?
Iwanoff: Wir befinden uns in einer spannenden Phase – ein Ausbruch nach oben ist wahrscheinlich. Aber meine eigene Meinung zu den Märkten ist in unseren Investmententscheidungen nicht relevant, weil wir unser Engagement in den Märkten nur durch technische Indikatoren ableiten. Emotionen und Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) spielen dabei keine Rolle. Bei unseren technischen Indikatoren deuten die Zeichen derzeit daraufhin, dass es eine Herbstrallye gibt.
Eine beliebte Trendfolgestrategie sind Managed Futures. Sie erzielen die meisten Gewinne, wenn die Börsen einbrechen. Hoffen auch Sie auf starke Abwärtstrends, wie man sie bei einem Börseneinbruch erlebt?
Iwanoff: Managed Futures verdienen dabei deswegen sehr gut, weil sie auch „short“ investiert sind (das heißt sie wetten auf einen Kursverfall, Anm.). Wir sind nur „long“ investiert (dabei wird auf steigende Märkte gesetzt, Anm.). Wenn wir einen Abwärtstrend sehen, gehen wir aus Aktienfonds raus und setzen auf Renten und/oder Cash. Kurzum: Wir versuchen die Krise zu vermeiden. Das ist uns im Jahr 2008 gelungen, wo wir den Absturz nicht mitgemacht haben und im Juli 2009 wieder eingestiegen sind.
Der Aufwärtstrend begann aber bereits im März 2009. Sie sind relativ spät eingestiegen.
Iwanoff: Das kommt darauf an, wie man das System anlegt. Wir haben ein vorsichtiges System, wir steigen lieber einmal zu spät ein als zu spät aus. Wir haben eine Phase erreicht, wo es immer öfter Krisen geben wird. Das verdeutlicht allein schon, dass es in den vergangenen zehn Jahren zwei größere Krisen gab. An erster Stelle steht daher für den Anleger, Verluste zu vermeiden. Brechen die Kurse um 50 Prozent ein, muss man danach wieder 100 Prozent dazugewinnen, um auf das gleiche Niveau wie vorher zu kommen. Das ist eine halbe Katastrophe.
In der Krise haben sich vor allem „technische Investoren“ wie Trendfolge-Spezialisten bewiesen. Trotzdem vertrauen die meisten Anleger noch immer den „fundamental orientierten Fondsmanagern“ ihr Geld an. Obwohl deren Prognosen in der Finanzkrise ziemlich falsch waren. Warum?
Iwanoff: Menschen suchen Gurus, die sagen, was morgen passiert. An den Börsen dominieren aber Gier und Angst. Diese Phänomene kann man nicht vorhersehen, daher liegen die fundamentalen Manager mit ihren Prognosen, die auf Kennzahlen und Schätzungen beruhen, des Öfteren falsch. Die Techniker beziehen sich dagegen auf statistische Grundlagen, berechnen Wahrscheinlichkeiten von Gewinnen und Verlusten, wobei Emotionen keine große Rolle spielen. Für die Menschen wirken die Techniker aber nicht so sexy, da sie im Gegensatz zu den Gurus nicht vorhersagen, was in der Zukunft passieren wird.
Freitag, 1. Oktober 2010
Sterzbach: Generation Gold
Die Staatsverschuldungen sind immens. Die Angst vor Inflation nimmt weiterhin zu. Die Weltleitwährungen taumeln. Dies alles feuerte die Preise von Edelmetallen in den letzten Monaten an. Wovon auch Goldaktien profitierten. Gold gilt bekanntlich als Krisen- und Inflationsschutz. Hinzu kommt: Das Goldangebot ist knapp. Gleichzeitig wächst die Nachfrage. So soll allein Chinas Bedarf an Gold stark zunehmen. In den kommenden zehn Jahren werde sich die chinesische Nachfrage etwa verdoppeln, teilte vor kurzem das World Gold Council mit. Der Preis für eine Feinunze Gold näherte sich in den vergangenen Tagen wieder der Marke von 1.200 US-Dollar.
Aktien unterliegen Schwankungen
In den vergangenen drei Jahren stieg der Goldpreis um 72 Prozent. Die Aktie des weltweit bedeutendsten Goldproduzenten Barrick Gold kletterte auf Sicht von drei Jahren um 56 Prozent, während der Dow Jones in diesem Zeitraum unangenehme 15 Prozent einbüßte. Dass physisches Gold in Krisenzeiten noch lukrativer ist als eine Goldaktie, verwundert indes nicht. Denn im Gegensatz zu Goldaktien unterliegt physisches Gold nicht den Schwankungen von Produktionskosten, Managementfähigkeiten oder Fördererfolgen. Das bedeutet: Auch wenn der Goldpreis steigt, kann der Wert einer Goldaktie sinken, weil dieser auch von anderen Faktoren abhängig ist.
Marktführer interessant
Wer Gold ausschließlich als Krisen- und Inflationsschutz sieht, sollte daher Münzen oder Barren präferieren. Für Anleger, die sich des Einzelaktien-Risikos bewusst sind, kann eine Goldaktie aber als Depot-Beimischung dienen. Nach dem Motto „Big is beautiful“ halten wir die Aktie von Marktführer Barrick Gold für interessant. Die letzten Zahlen wussten zu überzeugen. Zudem verfügt das kanadische Unternehmen über riesige Reserven von 140 Mio. Feinunzen. Zum Vergleich: Die Jahresproduktion von Barrick Gold in 2009 lag bei 7,4 Mio. Feinunzen. Positiv ist auch, dass 60 Prozent der Goldreserven in politisch stabilen Ländern schlummern. Mit einem KGV11e von 14,5 ist die Aktie zwar beileibe kein Schnäppchen, vor dem Hintergrund der Wachstumsdynamik aber auch nicht zu teuer.
Aktien unterliegen Schwankungen
In den vergangenen drei Jahren stieg der Goldpreis um 72 Prozent. Die Aktie des weltweit bedeutendsten Goldproduzenten Barrick Gold kletterte auf Sicht von drei Jahren um 56 Prozent, während der Dow Jones in diesem Zeitraum unangenehme 15 Prozent einbüßte. Dass physisches Gold in Krisenzeiten noch lukrativer ist als eine Goldaktie, verwundert indes nicht. Denn im Gegensatz zu Goldaktien unterliegt physisches Gold nicht den Schwankungen von Produktionskosten, Managementfähigkeiten oder Fördererfolgen. Das bedeutet: Auch wenn der Goldpreis steigt, kann der Wert einer Goldaktie sinken, weil dieser auch von anderen Faktoren abhängig ist.
Marktführer interessant
Wer Gold ausschließlich als Krisen- und Inflationsschutz sieht, sollte daher Münzen oder Barren präferieren. Für Anleger, die sich des Einzelaktien-Risikos bewusst sind, kann eine Goldaktie aber als Depot-Beimischung dienen. Nach dem Motto „Big is beautiful“ halten wir die Aktie von Marktführer Barrick Gold für interessant. Die letzten Zahlen wussten zu überzeugen. Zudem verfügt das kanadische Unternehmen über riesige Reserven von 140 Mio. Feinunzen. Zum Vergleich: Die Jahresproduktion von Barrick Gold in 2009 lag bei 7,4 Mio. Feinunzen. Positiv ist auch, dass 60 Prozent der Goldreserven in politisch stabilen Ländern schlummern. Mit einem KGV11e von 14,5 ist die Aktie zwar beileibe kein Schnäppchen, vor dem Hintergrund der Wachstumsdynamik aber auch nicht zu teuer.
Roche
Die US-Investmentbank Morgan Stanley (MS) hat Roche ROCHE GS nach einer Reihe von Rückschlägen beim Blockbuster Avastin sowie weiteren in der Entwicklung befindlichen Medikamenten von 'Overweight' auf 'Equal-weight' abgestuft und das Kursziel von 249,00 auf 175,00 Franken gesenkt. Die jüngsten Misserfolge hätten seine Prognosen für das organische Umsatzwachstum geschmälert, schrieb Analyst Andrew Baum in einer Studie vom Dienstag. Zudem könnte sich die Ungewissheit der Anleger hinsichtlich der Nachhaltigkeit des Cash-Flow noch verstärken. Kurzfristig bestehe kaum Potenzial für besser als vom Markt erwartete Ergebnisse und er sehe nur wenig Kurstreiber.
Mittwoch, 29. September 2010
Jens Ehrhardt:
Es ist noch unklar, ob wir Deflation oder Inflation bekommen. In der Inflation sind Immobilien ein gutes Investment. Genauso wie Gold, das ich schon seit dem Jahr 2000 empfehle. Ich glaube auch nicht, dass dort eine Blase entsteht. Blasen entstehen immer, wenn Investoren auf Kredit kaufen, um an der Wertsteigerung teilzuhaben.
Gibt es denn am Anleihemarkt eine Blase?
Jens Ehrhardt: Nein, denn die Menschen suchen hier Sicherheit und nicht Wertsteigerung
Gibt es denn am Anleihemarkt eine Blase?
Jens Ehrhardt: Nein, denn die Menschen suchen hier Sicherheit und nicht Wertsteigerung
Samstag, 25. September 2010
Gold 1600
Die pessimistische Aussagen der US-Notenbank Fed haben den Goldpreis am Mittwoch auf neue Rekordstände knapp unter 1300 Dollar je Feinunze (31,1 Gramm) getrieben. Das Edelmetall erreichte am Spotmarkt laut "Financial Times Deutschland" den neuen Rekordwert von 1296,30 Dollar je Feinunze. Ein Ende der Gold-Rally ist nicht in Sicht, zumal die Fed ein erneutes Anwerfen der Geldpresse in den Raum gestellt hat. Doch auch die Europäische Zentralbank (EZB) gießt laut "Handelsblatt" Öl ins Feuer. "Die Europäische Zentralbank kauft nun auch portugiesische Anleihen", sagt Goldmoney-Gründer James Turk. Sein Schluss aus der Vorgehensweise der Notenbanken: "Das bedeutet Inflation, und damit gibt es keine sichere Währung mehr".
2012: Goldpreis von 1600 Dollar möglich
Am Markt werde zunehmend mit weiteren heftigen Käufen von Staatsanleihen durch die US-Notenbank gerechnet, sagt Rainer Sartoris, Devisenexperte vom Bankhaus HSBC Trinkaus. Die Fed hatte am Dienstagabend betont, sie stehe nötigenfalls für eine zusätzliche Stützung zur Verfügung, um die wirtschaftliche Erholung zu fördern. Eine weitere Lockerung der Geldpolitik würde aber auch heißen, dass die US-Notenbank die Lage der Wirtschaft düster einschätzt.
2012: Goldpreis von 1600 Dollar möglich
Am Markt werde zunehmend mit weiteren heftigen Käufen von Staatsanleihen durch die US-Notenbank gerechnet, sagt Rainer Sartoris, Devisenexperte vom Bankhaus HSBC Trinkaus. Die Fed hatte am Dienstagabend betont, sie stehe nötigenfalls für eine zusätzliche Stützung zur Verfügung, um die wirtschaftliche Erholung zu fördern. Eine weitere Lockerung der Geldpolitik würde aber auch heißen, dass die US-Notenbank die Lage der Wirtschaft düster einschätzt.
Dienstag, 21. September 2010
Gold
Der neue Goldrausch oder warum sich die "ultimative Blase" auflösen wird
Von Barbara Ottawa
Aufzählung Der Goldpreis habe vor dem Wochenende ein neues "Rekordhoch" erreicht mit 1280 US-Dollar pro Feinunze – so stand es in diversen Finanzmagazinen zu lesen. Nicht ganz richtig, sagen historische Analysten, die für 1980 einen inflationsbereinigten Goldpreis von mehr als 2000 US-Dollar berechnet haben.
Mittlerweile gehen die meisten Investoren davon aus, dass der Goldpreis in den kommenden Jahren mit kleineren Rückschlägen tendenziell weiter steigen wird. Die gewagtesten Annahmen reichen hier bis zu 6000 US-Dollar pro Feinunze. Bereits vor dem Sommer hatte die Erste Bank in einer Studie einen Preisanstieg bis zum Juni 2011 auf 1600 US-Dollar vorausgesagt und einen Preis von 2300 US-Dollar am Höhepunkt des Goldzyklus – wann auch immer dieser eintreten wird. Der Hedgefonds-Manager und Milliardär George Soros nannte Gold zuletzt mehrmals "die ultimative Blase". Er selbst hat freilich – wie viele Branchenkollegen – derzeit einen großen Teils seines Portfolios in Gold investiert.
Von Barbara Ottawa
Aufzählung Der Goldpreis habe vor dem Wochenende ein neues "Rekordhoch" erreicht mit 1280 US-Dollar pro Feinunze – so stand es in diversen Finanzmagazinen zu lesen. Nicht ganz richtig, sagen historische Analysten, die für 1980 einen inflationsbereinigten Goldpreis von mehr als 2000 US-Dollar berechnet haben.
Mittlerweile gehen die meisten Investoren davon aus, dass der Goldpreis in den kommenden Jahren mit kleineren Rückschlägen tendenziell weiter steigen wird. Die gewagtesten Annahmen reichen hier bis zu 6000 US-Dollar pro Feinunze. Bereits vor dem Sommer hatte die Erste Bank in einer Studie einen Preisanstieg bis zum Juni 2011 auf 1600 US-Dollar vorausgesagt und einen Preis von 2300 US-Dollar am Höhepunkt des Goldzyklus – wann auch immer dieser eintreten wird. Der Hedgefonds-Manager und Milliardär George Soros nannte Gold zuletzt mehrmals "die ultimative Blase". Er selbst hat freilich – wie viele Branchenkollegen – derzeit einen großen Teils seines Portfolios in Gold investiert.
Montag, 20. September 2010
Silber
Täglich ein neues Jahreshoch Der Silberpreis strebt aktuell von einem Hoch zum nächsten. Dabei hat sich der Sprung über die Barrieren aus den alten Hochpunkten zwischen 19,43 USD und 19,79 USD – hier kamen in den letzten zwei Jahren zuvor jeweils vier Mal Kursschübe zum Erliegen – als der erwartete Kurstreiber erwiesen (siehe „Daily Trading“ vom 2. September). Die nächste Hürde lauert nun in Form des Mehrjahreshochs vom März 2008 bei 21,24 USD. Nach dem Überwinden des angeführten „Deckels“ dürfte diese Marke aber nur eine Zwischenstation auf dem Weg nach Norden darstellen. Als weitere Anlaufmarke ist bei rund 25 USD ein Hoch aus dem Jahr 1980 anzuführen. Rückenwind kommt von Seiten der trendfolgenden Indikatoren MACD und Aroon, die in allen von uns betrachteten Zeitebenen (Tag, Woche, Monat) positiv zu interpretieren sind. Sowohl unter chart- als auch unter markttechnischen Gesichtspunkten sollten Anleger weiter am Ball bleiben. Aufgrund des Bruchs eines Aufwärtstrends im Verlauf des Gold-Silber-Ratios macht das Edelmetall sogar auch relativ im Vergleich zum Gold eine gute Figur. Zur Absicherung bisher aufgelaufener Buchgewinne sollte der Stopp für bestehende Positionen aber auf die o. g. Hochs bei rund 19,50 EUR angehoben werden.
Astra Zeneca
So haben beispielsweise die britischen Pharmakonzerne Astra Zeneca und Glaxo Smithkline bereits im vergangenen Jahr mit Sparprogrammen auf die wachsende Konkurrenz durch Generika reagiert. Bei Glaxo sollen über drei Jahre jedes Jahr 1,7 Mrd. Pfund (rund zwei Mrd. Euro) eingespart werden. Branchenbeobachter sehen bis zu 10 000 Stellen, also zehn Prozent der Belegschaft, gefährdet. Bei Astra Zeneca summieren sich verschiedene Sparprogramme auf mittlerweile 15 000 Jobs, die bis 2013 wegfallen sollen. Astra Zeneca beschäftigt aktuell rund 65 000 Mitarbeiter weltweit.
Samstag, 18. September 2010
Pax Bank
Aufgrund früherer Umweltverstöße in den USA, Russland oder Südafrika sei das Rating von BP bei Oekom Research bereits vor dem aktuellen Geschehen im Golf von Mexiko massiv abgewertet worden: "Wer Umweltverstöße ausschließt, sollte unseren Ergebnissen zufolge nicht in BP investieren." Dennoch hielt der als nachhaltig angepriesene Kirchenfonds laut letztem Halbjahresbericht BP-Aktien.
Den gleichen Fonds legt auch die Paderborner Bank für Kirche und Caritas (BKC) ihren Kunden nahe. Auch sie verspricht die Auswahl der Werte "mittels ausdifferenzierter Nachhaltigkeitsanalysen". Man habe die Anlagekriterien entwickelt, heißt es, "auf der Hintergrundfolie eines spezifisch christlichen Wertgefüges". Bei Beratungsgesprächen reist neben einem Banker meist auch ein Theologe mit zu den Großkunden, um zu erläutern, wie das Geld angelegt wird.
Nur: Zum Angebot der katholischen Bank zählt der Investmentsparplan Uniprofirente, dessen Gelder bei Uniglobal investiert werden. Zu dessen Werten gehörten in diesem Jahr neben Tabakkonzernen die Rüstungsfirma BAE Systems, die von Atom-U-Booten bis zu Jagdbombern weltweit ein komplettes Waffenarsenal anbietet, und bis vor kurzem der langjährige Streumunitionshersteller Lockheed Martin. Peinlich auch das Bild des aktuellen BKC Treuhand Portfolio: Dessen jüngster Halbjahresbericht weist Alkoholwerte wie Carlsberg und Unternehmen wie Walmart aus, die wegen ihrer Arbeitsbedingungen massiver Kritik ausgesetzt sind.
Den gleichen Fonds legt auch die Paderborner Bank für Kirche und Caritas (BKC) ihren Kunden nahe. Auch sie verspricht die Auswahl der Werte "mittels ausdifferenzierter Nachhaltigkeitsanalysen". Man habe die Anlagekriterien entwickelt, heißt es, "auf der Hintergrundfolie eines spezifisch christlichen Wertgefüges". Bei Beratungsgesprächen reist neben einem Banker meist auch ein Theologe mit zu den Großkunden, um zu erläutern, wie das Geld angelegt wird.
Nur: Zum Angebot der katholischen Bank zählt der Investmentsparplan Uniprofirente, dessen Gelder bei Uniglobal investiert werden. Zu dessen Werten gehörten in diesem Jahr neben Tabakkonzernen die Rüstungsfirma BAE Systems, die von Atom-U-Booten bis zu Jagdbombern weltweit ein komplettes Waffenarsenal anbietet, und bis vor kurzem der langjährige Streumunitionshersteller Lockheed Martin. Peinlich auch das Bild des aktuellen BKC Treuhand Portfolio: Dessen jüngster Halbjahresbericht weist Alkoholwerte wie Carlsberg und Unternehmen wie Walmart aus, die wegen ihrer Arbeitsbedingungen massiver Kritik ausgesetzt sind.
Freitag, 17. September 2010
Palladium
Platin – die meisten Menschen kennen es, denn während sich die Damen an dem edlen Metall in Form von kostbaren Schmuckstücken erfreuen, fördern die Herren der Schöpfung die Nachfrage eher indirekt durch ihre Liebe zu Autos. Die Automobilbranche steht nämlich für nahezu die Hälfte der gesamten Nachfrage nach dem edlen Metall, dass aufgrund seiner Beschaffenheit äußerst geeignet für die Herstellung von Autokatalysatoren ist. Doch mit aktuell um die 1570 US-Dollar je Feinunze ist Platin aufgrund knapper Vorkommen und relativ aufwendiger Methoden zur Förderung das mit Abstand teuerste der vier Edelmetalle. Gut also, dass es eine "kleine Schwester" hat – das Edelmetall Palladium. Chemische Ähnlichkeiten und ein wesentlich günstigerer Preis ermöglichen die Substitution des einen Metalls durch das andere und führen dazu, dass Palladium dem Schwesternmetall mittlerweile mächtig Konkurrenz zu machen scheint. Das silbrig glänzende Metall wurde erstmalig 1803 von dem englischen Arzt und Chemiker William Hyde Wollaston entdeckt. In Anlehnung an den Planetoiden Pallas, der im vorangehenden Jahr entdeckt und nach der griechischen Göttin Pallas Athene benannt wurde, erhielt das Edelmetall seinen Namen Palladium. Auch wenn es häufiger als Gold und Platin vorkommt, ist Palladium stets ein sehr seltenes Metall. Es wird vorwiegend als Nebenprodukt der Platin-, Nickel- und Kupferproduktion gewonnen, wobei Russland, als das weltgrößte Förderungsgebiet, für ungefähr 50 Prozent der globalen Produktion verantwortlich ist und die internationale Angebotsseite somit erheblich dominiert. Topthema Da Edelmetallanleger während der Rezession der letzten Jahre vor allem das traditionsreiche Gold oder das relativ erschwingliche Silber präferierten, erlitt Palladium Ende 2008 starke Kurseinbrüche. Insbesondere die Krise der Automobilindustrie wirkte sich außerdem negativ auf den Preis von Palladium aus, denn ähnlich wie die "große Schwester" finden auch bei Palladium ungefähr 60 Prozent der Gesamtproduktion in der Automobilbranche ihre Verarbeitung. Ende 2008 fiel der Preis pro Feinunze unter anderem vor diesem Hintergrund auf unter 170 US-Dollar. Seit 2009 verfolgt die Platinschwester jedoch vorwiegend einen Aufwärtstrend, so dass Palladium aktuell wieder bei knapp über 550 US-Dollar notiert. Ob sich der Preisanstieg weiter fortsetzt und Palladium es vielleicht sogar irgendwann schafft, seiner "großen Schwester" die Position streitig zu machen, gilt es abzuwarten. Auszuschließen ist es nicht, denn bereits 2001 war das Edelmetall das teuerste unter den vieren, als es erstmalig innerhalb der Gruppe die 1000 US-Dollar Marke durchbrechen konnte.
Donnerstag, 9. September 2010
Mittwoch, 1. September 2010
Dollar oder Franken
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«Der Dollar wird weiter an Wert verlieren»
Von Markus Diem Meier. Aktualisiert um 15:28 Uhr 13 Kommentare
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Nicht nur gegenüber dem Euro, auch gegenüber dem Dollar legt die Schweizer Währung immer mehr zu. Vieles spricht dafür, dass der Dollar bald weniger als einen Franken kostet.
Kein sicherer Hafen: Auch der US-Dollar stürzt gegenüber dem Schweizer Franken ab.
Kein sicherer Hafen: Auch der US-Dollar stürzt gegenüber dem Schweizer Franken ab.
Bild: Eric Allie, Caglecartoons.com
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Stichworte
* Dollar
* Franken
Der Kurs des Schweizer Frankens zum Euro macht erneut Schlagzeilen. Der Franken erreicht gegenüber der Gemeinschaftswährung praktisch täglich historische Höchstwerte. Im Windschatten dieser Entwicklung ist das Verhältnis zur anderen für die Schweiz besonders wichtigen Währung fast etwas in den Hintergrund getreten: Jenes zum US-Dollar. Auch hier zeigt sich ein scheinbar unaufhaltsamer Wertanstieg des Frankens. Momentan kostet ein Dollar noch leicht mehr als 1.01 Franken. Im November vor einem Jahr war er sogar schon leicht billiger als 1 Franken. Bis zum Juni ist die US-Währung dann allerdings wieder auf einen Preis von beinahe 1.17 Franken angestiegen.
Der Zerfall des Dollarkurses gegenüber dem Franken seither ist vor allem deshalb dramatisch, weil er die Probleme der Schweizer Exporteure massiv verschärft. Der Dollarkurs hat nicht bloss Bedeutung für die Exporte in die USA, sondern auch für jene nach Asien und den nahen Osten. Grund: Die dortigen Länder haben ihre Währungen mehr oder weniger stark an den Dollar gebunden. Die Dollarschwäche gegenüber dem Franken verteuert Schweizer Produkte daher zum Beispiel auch in China.
Alles spricht gegen den Dollar
Der Chef-Währungsanalyst der UBS, Thomas Flury, rechnet mit einer noch schwächeren US-Währung gegenüber dem Franken: «Alles spricht dafür, dass der Dollar weiter an Wert verlieren wird», sagt Flury. Der Analyst erwartet ab Jahresbeginn 2011, dass der Dollar einen Wert von weniger als einem Franken aufweisen wird. Nur kurzfristig könnte sich die US-Währung gegenüber dem Euro zwischenzeitlich leicht erholen: wegen zu erwartenden Streiks in Südeuropa infolge der harten Sparmassnahmen. Im Schlepptau würde sich der Dollar auch gegenüber dem Franken leicht aufwerten.
Für einen künftig wieder stärkeren Dollar werden von einigen Analysten dagegen Ängste vor einem erneuten Absturz in die Rezession angeführt. Sie verweisen darauf, dass der Dollar, ähnlich wie der Schweizer Franken, die Funktion eines sicheren Hafens einnimmt. Thomas Flury hält davon nicht viel. Dass der Dollar bei aufsteigender Unsicherheit gegenüber dem Euro jeweils zugelegt hat, liegt laut dem Währungschef der UBS mehr am Euro als am Dollar. Wegen der grundsätzlichen Exportstärke der Europäer profitiere deren Gemeinschaftswährung besonders stark von Aufhellungen der Weltkonjunktur und umgekehrt.
Die Chinesen wenden sich immer mehr von der US-Währung ab
Bei bisherigen Kursstürzen des Dollars haben vor allem die Chinesen und die Japaner alles getan, um die US-Währung wieder zu stützen. Denn auch ihre Konjunktur hängt noch immer zu einem grossen Teil von den Exporten ab. Ein fallender Dollar macht diese Exporte in die USA teurer. Doch die Zeichen mehren sich, dass diese Stütze des Dollars auslaufen wird. Laut einer Reuters-Meldung von gestern investieren die Chinesen bereits jetzt immer weniger in Dollars und damit letztlich in Staatsanleihen der USA, dafür immer mehr in die Staatspapiere Japans. Dies obwohl die Langfristzinsen in Japan mit rund 1 Prozent weit tiefer liegen als in den USA mit rund 2,5 Prozent.
Die Chinesen halten gemäss der Meldung, die sich auf einen Think-Tank der Regierung bezieht, die Staatsfinanzen Japans für weniger gefährdet, als jene der USA. Dies obwohl die japanische Staatsschuld gemessen am Bruttoinlandprodukt mehr als doppelt so hoch ist wie jene der USA und zu den höchsten weltweit zählt. Doch die Schuld des japanischen Staates besteht zu 95 Prozent gegenüber den Japanern. Bei den USA liegt ein Drittel der Schulden in ausländischen Händen. Die Chinesen werden dem Dollar und den Amerikanern nicht den Rücken zukehren, dennoch mischen sie ihre Karten allmählich neu. Das genügt, um den Dollar weiter unter Druck zu setzen.
Der Franken bleibt das Gold der Währungsmärkte
Druck auf den Dollar üben auch die erwarteten Zinsentwicklungen aus. So hat die US-Zentralbank deutlich gemacht, dass sie angesichts einer Arbeitslosigkeit von fast 10 Prozent die Leitzinsen noch länger nicht anheben wird. Anders sieht es in Europa aus. Dort wird zwar ebenfalls eine Wachstumsabschwächung erwartet, dennoch glauben die meisten Marktbeobachter, dass die europäische Zentralbank (EZB) und die Schweizer Nationalbank (SNB) die Zinsen früher als die Amerikaner erhöhen werden.
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«Der Dollar wird weiter an Wert verlieren»
Von Markus Diem Meier. Aktualisiert um 15:28 Uhr 13 Kommentare
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Nicht nur gegenüber dem Euro, auch gegenüber dem Dollar legt die Schweizer Währung immer mehr zu. Vieles spricht dafür, dass der Dollar bald weniger als einen Franken kostet.
Kein sicherer Hafen: Auch der US-Dollar stürzt gegenüber dem Schweizer Franken ab.
Kein sicherer Hafen: Auch der US-Dollar stürzt gegenüber dem Schweizer Franken ab.
Bild: Eric Allie, Caglecartoons.com
Dossiers
* Schweizer Franken im Höhenflug
o Der Wert der unabhängigen Währung
o Das Rätsel der teureren Schweiz
o Franken massiv überbewertet
* Angst vor der neuen Rezession
o Das Rätsel der rekordtiefen Zinsen
o Der Fluch des deutschen Sommermärchens
o Nassim Talebs drastischer Anlagetipp
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Stichworte
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* Franken
Der Kurs des Schweizer Frankens zum Euro macht erneut Schlagzeilen. Der Franken erreicht gegenüber der Gemeinschaftswährung praktisch täglich historische Höchstwerte. Im Windschatten dieser Entwicklung ist das Verhältnis zur anderen für die Schweiz besonders wichtigen Währung fast etwas in den Hintergrund getreten: Jenes zum US-Dollar. Auch hier zeigt sich ein scheinbar unaufhaltsamer Wertanstieg des Frankens. Momentan kostet ein Dollar noch leicht mehr als 1.01 Franken. Im November vor einem Jahr war er sogar schon leicht billiger als 1 Franken. Bis zum Juni ist die US-Währung dann allerdings wieder auf einen Preis von beinahe 1.17 Franken angestiegen.
Der Zerfall des Dollarkurses gegenüber dem Franken seither ist vor allem deshalb dramatisch, weil er die Probleme der Schweizer Exporteure massiv verschärft. Der Dollarkurs hat nicht bloss Bedeutung für die Exporte in die USA, sondern auch für jene nach Asien und den nahen Osten. Grund: Die dortigen Länder haben ihre Währungen mehr oder weniger stark an den Dollar gebunden. Die Dollarschwäche gegenüber dem Franken verteuert Schweizer Produkte daher zum Beispiel auch in China.
Alles spricht gegen den Dollar
Der Chef-Währungsanalyst der UBS, Thomas Flury, rechnet mit einer noch schwächeren US-Währung gegenüber dem Franken: «Alles spricht dafür, dass der Dollar weiter an Wert verlieren wird», sagt Flury. Der Analyst erwartet ab Jahresbeginn 2011, dass der Dollar einen Wert von weniger als einem Franken aufweisen wird. Nur kurzfristig könnte sich die US-Währung gegenüber dem Euro zwischenzeitlich leicht erholen: wegen zu erwartenden Streiks in Südeuropa infolge der harten Sparmassnahmen. Im Schlepptau würde sich der Dollar auch gegenüber dem Franken leicht aufwerten.
Für einen künftig wieder stärkeren Dollar werden von einigen Analysten dagegen Ängste vor einem erneuten Absturz in die Rezession angeführt. Sie verweisen darauf, dass der Dollar, ähnlich wie der Schweizer Franken, die Funktion eines sicheren Hafens einnimmt. Thomas Flury hält davon nicht viel. Dass der Dollar bei aufsteigender Unsicherheit gegenüber dem Euro jeweils zugelegt hat, liegt laut dem Währungschef der UBS mehr am Euro als am Dollar. Wegen der grundsätzlichen Exportstärke der Europäer profitiere deren Gemeinschaftswährung besonders stark von Aufhellungen der Weltkonjunktur und umgekehrt.
Die Chinesen wenden sich immer mehr von der US-Währung ab
Bei bisherigen Kursstürzen des Dollars haben vor allem die Chinesen und die Japaner alles getan, um die US-Währung wieder zu stützen. Denn auch ihre Konjunktur hängt noch immer zu einem grossen Teil von den Exporten ab. Ein fallender Dollar macht diese Exporte in die USA teurer. Doch die Zeichen mehren sich, dass diese Stütze des Dollars auslaufen wird. Laut einer Reuters-Meldung von gestern investieren die Chinesen bereits jetzt immer weniger in Dollars und damit letztlich in Staatsanleihen der USA, dafür immer mehr in die Staatspapiere Japans. Dies obwohl die Langfristzinsen in Japan mit rund 1 Prozent weit tiefer liegen als in den USA mit rund 2,5 Prozent.
Die Chinesen halten gemäss der Meldung, die sich auf einen Think-Tank der Regierung bezieht, die Staatsfinanzen Japans für weniger gefährdet, als jene der USA. Dies obwohl die japanische Staatsschuld gemessen am Bruttoinlandprodukt mehr als doppelt so hoch ist wie jene der USA und zu den höchsten weltweit zählt. Doch die Schuld des japanischen Staates besteht zu 95 Prozent gegenüber den Japanern. Bei den USA liegt ein Drittel der Schulden in ausländischen Händen. Die Chinesen werden dem Dollar und den Amerikanern nicht den Rücken zukehren, dennoch mischen sie ihre Karten allmählich neu. Das genügt, um den Dollar weiter unter Druck zu setzen.
Der Franken bleibt das Gold der Währungsmärkte
Druck auf den Dollar üben auch die erwarteten Zinsentwicklungen aus. So hat die US-Zentralbank deutlich gemacht, dass sie angesichts einer Arbeitslosigkeit von fast 10 Prozent die Leitzinsen noch länger nicht anheben wird. Anders sieht es in Europa aus. Dort wird zwar ebenfalls eine Wachstumsabschwächung erwartet, dennoch glauben die meisten Marktbeobachter, dass die europäische Zentralbank (EZB) und die Schweizer Nationalbank (SNB) die Zinsen früher als die Amerikaner erhöhen werden.
Samstag, 28. August 2010
Wie Lebensversicheer anlegen
http://www.faz.net/s/Rub645F7F43865344D198A672E313F3D2C3/Doc~EA882A4489C9343E8A02276D59CEE871D~ATpl~Ecommon~SMed.html
Bessser als der Markt
Kaum möglich, besser als der Markt zu sein
Das Ergebnis wird keinen Menschen vom Hocker reißen. Vor dem Hintergrund, dass die Inflation in Zukunft bei 2 bis 3 Prozent liegen wird, sollte auch Optimisten klar werden, was die Stunde geschlagen hat: Ordentlicher Lohn, hohe Abgaben, kein eigenes Heim, mittlere Sparraten, stramme Gebühren, keine Sicherheit, schleichende Geldentwertung. Es ist daher kein Wunder, dass sich viele Anleger vor der Altersvorsorge drücken.
Die Alternativen sind jedoch bescheiden. Sowohl am Sparen als auch an Anleihen und Aktien führt kein Weg vorbei. Spielraum gibt es nur bei den Tüten, in denen die Früchte nach Hause getragen werden. Es muss keine Fondspolice sein, und es sind auch keine Investmentfonds mit aktiver Verwaltung notwendig. Kenner der Szene wissen seit Jahren, dass Vermögensverwalter viel Staub aufwirbeln, wenn es um Prozente und Promille geht. Nur wird diskret verschwiegen, dass es über einen Zeitraum von 30 Jahren kaum möglich ist, besser als der Markt abzuschneiden.
Geld ist Geld
Daher gibt es für alle Anleger, welche die Wirklichkeit akzeptieren, wie sie ist, nur eine Alternative: Sie wählen zwei Indexfonds aus und schwimmen mit der Masse mit. Auf diese Weise wird die Rendite mit hoher Wahrscheinlichkeit ebenfalls 5 Prozent betragen. Davon gehen Verwaltungskosten von höchstens 0,25 Prozent ab. Außerdem fällt die Abgeltungsteuer von 26,375 Prozent an, und die Überweisung des Geldes in die Fondstöpfe kostet fünf Euro je Sparrate. Dadurch bleiben unter dem Strich etwa 3,5 Prozent übrig.
Die Einsparungen steigern das Guthaben in 30 Jahren auf 325.000 Euro. Das sind 39.000 Euro mehr als bei der Fondspolice. Sie entsprechen einem Gegenwert von 14.000 Euro. Das ist nicht die Welt, aber Geld ist Geld. Und warum soll das Kapital in Fondspolicen fließen, wenn die Aussichten gering sind, dass am Ende mehr herausspringen wird?
Die Verkäufer der Fondspolicen werden, das ist ihr gutes Recht, mit Nachdruck darauf hinweisen, dass die aktiven Fondsmanager bessere Ergebnisse abliefern werden als die passiven Verwalter. Die Verbraucher sollten, auch sie haben Rechte, die Verheißungen mit gewisser Skepsis betrachten. In der Vergangenheit hat es nur selten geklappt, und in Zukunft sind die Aussichten nicht besser.
Das Ergebnis wird keinen Menschen vom Hocker reißen. Vor dem Hintergrund, dass die Inflation in Zukunft bei 2 bis 3 Prozent liegen wird, sollte auch Optimisten klar werden, was die Stunde geschlagen hat: Ordentlicher Lohn, hohe Abgaben, kein eigenes Heim, mittlere Sparraten, stramme Gebühren, keine Sicherheit, schleichende Geldentwertung. Es ist daher kein Wunder, dass sich viele Anleger vor der Altersvorsorge drücken.
Die Alternativen sind jedoch bescheiden. Sowohl am Sparen als auch an Anleihen und Aktien führt kein Weg vorbei. Spielraum gibt es nur bei den Tüten, in denen die Früchte nach Hause getragen werden. Es muss keine Fondspolice sein, und es sind auch keine Investmentfonds mit aktiver Verwaltung notwendig. Kenner der Szene wissen seit Jahren, dass Vermögensverwalter viel Staub aufwirbeln, wenn es um Prozente und Promille geht. Nur wird diskret verschwiegen, dass es über einen Zeitraum von 30 Jahren kaum möglich ist, besser als der Markt abzuschneiden.
Geld ist Geld
Daher gibt es für alle Anleger, welche die Wirklichkeit akzeptieren, wie sie ist, nur eine Alternative: Sie wählen zwei Indexfonds aus und schwimmen mit der Masse mit. Auf diese Weise wird die Rendite mit hoher Wahrscheinlichkeit ebenfalls 5 Prozent betragen. Davon gehen Verwaltungskosten von höchstens 0,25 Prozent ab. Außerdem fällt die Abgeltungsteuer von 26,375 Prozent an, und die Überweisung des Geldes in die Fondstöpfe kostet fünf Euro je Sparrate. Dadurch bleiben unter dem Strich etwa 3,5 Prozent übrig.
Die Einsparungen steigern das Guthaben in 30 Jahren auf 325.000 Euro. Das sind 39.000 Euro mehr als bei der Fondspolice. Sie entsprechen einem Gegenwert von 14.000 Euro. Das ist nicht die Welt, aber Geld ist Geld. Und warum soll das Kapital in Fondspolicen fließen, wenn die Aussichten gering sind, dass am Ende mehr herausspringen wird?
Die Verkäufer der Fondspolicen werden, das ist ihr gutes Recht, mit Nachdruck darauf hinweisen, dass die aktiven Fondsmanager bessere Ergebnisse abliefern werden als die passiven Verwalter. Die Verbraucher sollten, auch sie haben Rechte, die Verheißungen mit gewisser Skepsis betrachten. In der Vergangenheit hat es nur selten geklappt, und in Zukunft sind die Aussichten nicht besser.
Aktien
Eine zunächst pessimistische Einschätzung der Aktienmärkte haben die Strategen der Unicredit. „Wir halten es für sehr riskant, bereits bei Beginn der Abschwächung zahlreicher Frühindikatoren schon auf einen positiven Ausgang der Sache zu setzen“, sagt Tammo Greetfeld, Aktienstratege der Unicredit. „Wir raten daher zur Vorsicht und zum Untergewichten von Aktien bis die kommenden Wirtschaftsdaten größere Klarheit bringen, wohin die Reise geht.“
Die Unicredit sieht daher an den Anleihemärkten für die Anleger eher Renditepotenzial. „Kurzfristige Anleihen aus Griechenland, sowie länger laufende Titel aus Spanien, Italien und Irland haben aus unserer Sicht ein gutes Chance-Risiko-Profil“, sagt Christian Weber, Anleihestratege der Unicredit. Ebenso böten Anleihen von Unternehmen schlechterer Bonität noch ansehnliche Renditechancen. „Hier sollten Anleger jedoch zur Risikostreuung am besten in Fonds für High-Yield-Anleihen investieren“, sagt Weber.
Von Staatsanleihen wird eher abgeraten
Ausgewählte Unternehmensanleihen hält auch Eberhard Weinberger, Anlagestratege von DJE Kapital für kaufenswert, wenn der Anleger von der Unternehmensführung überzeugt ist und die Zahlungsströme überschaubar sind. Ansonsten rät er wie fast alle Beobachter von Staatsanleihen aus Deutschland und Amerika eher ab. „Die Kurse wurden hier möglicherweise künstlich durch die Notenbankpolitik hochgetrieben. Die Rendite ist dadurch niedrig bei steigenden Risiken“, sagt Weinberger.
Für ihn bieten sich am Aktienmarkt noch am ehesten Chancen. „Die Anleger müssen jedoch streng selektieren: Dividendenstarke Titel aus saturierten Branchen wie Pharma, Versorger und Telekom halten wir für interessant, ebenso wie dividendenstarke chinesische Werte, die von der Binnenkonjunktur in China profitieren.“ Auch sieht Weinberger für Gold ein überdurchschnittliches Chance-Risiko-Verhältnis: „In einer Niedrigzinsphase entgehen dem Anleger hier kaum Zinsen und in den meisten Depots ist Gold als Geldanlage einfach noch völlig unterrepräsentiert.“
Ungelöste Probleme in zahlreichen Volkswirtschaften
Vermögensverwalter Georg Thilenius sieht die Aktienmärkte angesichts der ungelösten Probleme in zahlreichen Volkswirtschaften zwar nicht vor einem rasanten Anstieg, hat jedoch gleichwohl einige aus seiner Sicht attraktive Aktien ausgemacht. So seien die Kurse der RWE- und Eon-Titel zuletzt deutlich gefallen und die Dividendenrendite hoch.
Ebenso hält er Total und Telefonica für attraktiv. „Die Telefonica macht den Großteil ihres Geschäfts in Südamerika und hat daher im Gegensatz zu einer Deutschen Telekom oder France Telecom nicht mit einem schrumpfenden Geschäft und Substanzverlusten zu kämpfen und bietet zudem eine Dividendenrendite von mehr als 9 Prozent“, sagt Thilenius. Für kaufenswert hält er zudem die Aktien von British American Tobacco und dem dänischen Weltmarktführer in der Insulinherstellung Novo Nordisk.
Die Unicredit sieht daher an den Anleihemärkten für die Anleger eher Renditepotenzial. „Kurzfristige Anleihen aus Griechenland, sowie länger laufende Titel aus Spanien, Italien und Irland haben aus unserer Sicht ein gutes Chance-Risiko-Profil“, sagt Christian Weber, Anleihestratege der Unicredit. Ebenso böten Anleihen von Unternehmen schlechterer Bonität noch ansehnliche Renditechancen. „Hier sollten Anleger jedoch zur Risikostreuung am besten in Fonds für High-Yield-Anleihen investieren“, sagt Weber.
Von Staatsanleihen wird eher abgeraten
Ausgewählte Unternehmensanleihen hält auch Eberhard Weinberger, Anlagestratege von DJE Kapital für kaufenswert, wenn der Anleger von der Unternehmensführung überzeugt ist und die Zahlungsströme überschaubar sind. Ansonsten rät er wie fast alle Beobachter von Staatsanleihen aus Deutschland und Amerika eher ab. „Die Kurse wurden hier möglicherweise künstlich durch die Notenbankpolitik hochgetrieben. Die Rendite ist dadurch niedrig bei steigenden Risiken“, sagt Weinberger.
Für ihn bieten sich am Aktienmarkt noch am ehesten Chancen. „Die Anleger müssen jedoch streng selektieren: Dividendenstarke Titel aus saturierten Branchen wie Pharma, Versorger und Telekom halten wir für interessant, ebenso wie dividendenstarke chinesische Werte, die von der Binnenkonjunktur in China profitieren.“ Auch sieht Weinberger für Gold ein überdurchschnittliches Chance-Risiko-Verhältnis: „In einer Niedrigzinsphase entgehen dem Anleger hier kaum Zinsen und in den meisten Depots ist Gold als Geldanlage einfach noch völlig unterrepräsentiert.“
Ungelöste Probleme in zahlreichen Volkswirtschaften
Vermögensverwalter Georg Thilenius sieht die Aktienmärkte angesichts der ungelösten Probleme in zahlreichen Volkswirtschaften zwar nicht vor einem rasanten Anstieg, hat jedoch gleichwohl einige aus seiner Sicht attraktive Aktien ausgemacht. So seien die Kurse der RWE- und Eon-Titel zuletzt deutlich gefallen und die Dividendenrendite hoch.
Ebenso hält er Total und Telefonica für attraktiv. „Die Telefonica macht den Großteil ihres Geschäfts in Südamerika und hat daher im Gegensatz zu einer Deutschen Telekom oder France Telecom nicht mit einem schrumpfenden Geschäft und Substanzverlusten zu kämpfen und bietet zudem eine Dividendenrendite von mehr als 9 Prozent“, sagt Thilenius. Für kaufenswert hält er zudem die Aktien von British American Tobacco und dem dänischen Weltmarktführer in der Insulinherstellung Novo Nordisk.
Stiftung
Soziale Zwecke sind noch heute der wichtigste Verwendungszweck für die Erträge einer gemeinnützigen Stiftung. Rund ein Drittel der deutschen Stiftungen unterstützen soziale Projekte, zwischen 15 und 20 Prozent entfallen auf die Förderung von Kunst und Kultur, knapp 15 Prozent fördern Projekte aus den Bereichen Bildung und Erziehung, rund 12 Prozent unterstützen Wissenschaft und Forschung und der Rest andere gemeinnützige Zwecke. Kritiker sehen in so mancher Stiftung vor allem ein Steuersparmodell.
Die Gemeinnützigkeit und die damit verbundene Steuerbefreiung erhält eine Stiftung durch Anerkennung durch eine Stiftungsaufsicht, die in Deutschland wie die Stiftungsgesetzgebung Ländersache sind. Die Stiftungen sind vor allem gehalten, ihr Kapital zu sichern; erst danach kommt die Ausschüttung zugunsten der von der Stiftung unterstützten Zwecke.
Konservative Vorschriften
Von den laufenden Erträgen aus Zinsen, Dividenden oder Einkünften müssen mindestens zwei Drittel für den Stiftungszweck ausgeschüttet werden, um die steuerlichen Privilegien nicht zu gefährden. Es gibt noch andere spezielle Regeln, die eine Stiftung in ihrem Handel einschränken. So darf sie, wenn sie ihre steuerlichen Vorteile behalten will, nicht innerhalb kurzer Zeit eine größere Zahl von Immobilien kaufen und verkaufen.
Gemeinnützige Stiftungen können nicht wie Immobilienhändler agieren. Angesichts tendenziell fallender Renditen auf die Kapitalanlagen geraten viele Stiftungen in die Gefahr, zugesagte Förderprogramme nicht mehr vollständig finanzieren zu können.
Die Aufsichtsbehörden denken häufig konservativ. Noch heute kommt es vor, dass eine Aufsicht die Nase rümpft, wenn eine Stiftung Geld in Hedge-Fonds oder Private-Equity-Fonds anlegen will, wobei der schlechte Ruf, den diese Fonds in Deutschland - nicht selten aus Unwissenheit - besitzen, ein Grund für die Vorbehalte der Aufsichtsbehörden sein mag. Lange Zeit durften Stiftungen ihr Kapital nur in sogenannten mündelsicheren Anlagen investieren, zum Beispiel in Hypotheken und Grundschulden.
Geschäft der Unabhängigen
Die meisten Stiftungen verwalten ihre Vermögen nicht selbst. Banken und unabhängige Vermögensverwalter bieten vor allem kleinen Stiftungen eine „Rundumbetreuung“ an, wobei unabhängige Vermögensverwalter angesichts einer minimalen Bürokratie und niedrigerer Kosten nach Angaben aus der Branche offenbar an Bedeutung gewinnen.
Auch sagt man ihnen nach, sie reagierten häufig schneller als eine Bank. Die meisten Stiftungen in Deutschland sind eher klein und kommen auf ein Stiftungskapital von höchstens ein oder zwei Millionen Euro. Hier ist die Vermögensverwaltung nicht allzu schwierig.
Geschäft der Spezialisten
Größere Stiftungen gehen häufig anders vor. Sie legen eine grobe Aufteilung ihres Kapitals auf verschiedene Anlageklassen fest und vergeben dann spezialisierte Mandate an Banken oder konzernunabhängige Vermögensverwalter, die jeweils einen Teil des Stiftungskapitals betreuen.
So sucht kaum eine Stiftung, die in Hedge-Fonds investieren will, selbst unter den rund 10.000 Hedge-Fonds in der Welt die attraktivsten Fonds aus. Sie wird einem auf Hedge-Fonds spezialisierten Finanzhaus oder Vermögensverwalter ein Mandat erteilen, worauf dieser Spezialist die geeignetsten Hedge-Fonds aussucht. Ähnlich verläuft es bei Anlagen in Private Equity (Beteiligungskapital). Ebenso überlassen Stiftungen, die in Aktien investieren wollen, Spezialisten die konkrete Auswahl von Einzelaktien oder Aktienfonds.
Kein generelles Modell
Ein typisches Anlagemodell deutscher Stiftungen existiert nicht. Dafür unterscheiden sie sich nicht nur zu sehr in ihrer Größe, sondern auch in ihren Ansprüchen an die Vermögensanlage. Generell gilt, dass viele große Stiftungen ihre Kapitalanlagen diversifizieren und es nicht schätzen, sich zu sehr auf einzelne Anlagen zu konzentrieren.
Generell gilt auch noch, dass die starke Betonung sogenannter alternativer Investments (Hedge-Fonds, Private Equity, Rohstoffe), die in den Vereinigten Staaten das sogenannte Yale-Modell kennzeichnet, von deutschen Stiftungen zumindest in seiner Radikalität nicht nachvollzogen wurde.
Unter Zinsdruck
Die Finanzkrise und die stark gesunkenen Renditen für deutsche Staatspapiere stellen eine Herausforderung auch für die Stiftungen dar. Es gibt große Stiftungen, die in ihren umfangreichen Beständen an Zinspapieren überhaupt keine Bundesanleihen halten, weil deren Mini-Renditen schlicht nicht mehr als konkurrenzfähig gelten.
In den vergangenen Jahren halfen sich viele Stiftungen mit Unternehmensanleihen, die zum Teil deutlich höhere Renditen brachten als Bundesanleihen. In der Zwischenzeit haben sich die Renditeunterschiede zwischen Bundesanleihen und Unternehmensanleihen deutlich reduziert. Mit Zinspapieren lässt sich nicht mehr viel Staat machen.
Die Gemeinnützigkeit und die damit verbundene Steuerbefreiung erhält eine Stiftung durch Anerkennung durch eine Stiftungsaufsicht, die in Deutschland wie die Stiftungsgesetzgebung Ländersache sind. Die Stiftungen sind vor allem gehalten, ihr Kapital zu sichern; erst danach kommt die Ausschüttung zugunsten der von der Stiftung unterstützten Zwecke.
Konservative Vorschriften
Von den laufenden Erträgen aus Zinsen, Dividenden oder Einkünften müssen mindestens zwei Drittel für den Stiftungszweck ausgeschüttet werden, um die steuerlichen Privilegien nicht zu gefährden. Es gibt noch andere spezielle Regeln, die eine Stiftung in ihrem Handel einschränken. So darf sie, wenn sie ihre steuerlichen Vorteile behalten will, nicht innerhalb kurzer Zeit eine größere Zahl von Immobilien kaufen und verkaufen.
Gemeinnützige Stiftungen können nicht wie Immobilienhändler agieren. Angesichts tendenziell fallender Renditen auf die Kapitalanlagen geraten viele Stiftungen in die Gefahr, zugesagte Förderprogramme nicht mehr vollständig finanzieren zu können.
Die Aufsichtsbehörden denken häufig konservativ. Noch heute kommt es vor, dass eine Aufsicht die Nase rümpft, wenn eine Stiftung Geld in Hedge-Fonds oder Private-Equity-Fonds anlegen will, wobei der schlechte Ruf, den diese Fonds in Deutschland - nicht selten aus Unwissenheit - besitzen, ein Grund für die Vorbehalte der Aufsichtsbehörden sein mag. Lange Zeit durften Stiftungen ihr Kapital nur in sogenannten mündelsicheren Anlagen investieren, zum Beispiel in Hypotheken und Grundschulden.
Geschäft der Unabhängigen
Die meisten Stiftungen verwalten ihre Vermögen nicht selbst. Banken und unabhängige Vermögensverwalter bieten vor allem kleinen Stiftungen eine „Rundumbetreuung“ an, wobei unabhängige Vermögensverwalter angesichts einer minimalen Bürokratie und niedrigerer Kosten nach Angaben aus der Branche offenbar an Bedeutung gewinnen.
Auch sagt man ihnen nach, sie reagierten häufig schneller als eine Bank. Die meisten Stiftungen in Deutschland sind eher klein und kommen auf ein Stiftungskapital von höchstens ein oder zwei Millionen Euro. Hier ist die Vermögensverwaltung nicht allzu schwierig.
Geschäft der Spezialisten
Größere Stiftungen gehen häufig anders vor. Sie legen eine grobe Aufteilung ihres Kapitals auf verschiedene Anlageklassen fest und vergeben dann spezialisierte Mandate an Banken oder konzernunabhängige Vermögensverwalter, die jeweils einen Teil des Stiftungskapitals betreuen.
So sucht kaum eine Stiftung, die in Hedge-Fonds investieren will, selbst unter den rund 10.000 Hedge-Fonds in der Welt die attraktivsten Fonds aus. Sie wird einem auf Hedge-Fonds spezialisierten Finanzhaus oder Vermögensverwalter ein Mandat erteilen, worauf dieser Spezialist die geeignetsten Hedge-Fonds aussucht. Ähnlich verläuft es bei Anlagen in Private Equity (Beteiligungskapital). Ebenso überlassen Stiftungen, die in Aktien investieren wollen, Spezialisten die konkrete Auswahl von Einzelaktien oder Aktienfonds.
Kein generelles Modell
Ein typisches Anlagemodell deutscher Stiftungen existiert nicht. Dafür unterscheiden sie sich nicht nur zu sehr in ihrer Größe, sondern auch in ihren Ansprüchen an die Vermögensanlage. Generell gilt, dass viele große Stiftungen ihre Kapitalanlagen diversifizieren und es nicht schätzen, sich zu sehr auf einzelne Anlagen zu konzentrieren.
Generell gilt auch noch, dass die starke Betonung sogenannter alternativer Investments (Hedge-Fonds, Private Equity, Rohstoffe), die in den Vereinigten Staaten das sogenannte Yale-Modell kennzeichnet, von deutschen Stiftungen zumindest in seiner Radikalität nicht nachvollzogen wurde.
Unter Zinsdruck
Die Finanzkrise und die stark gesunkenen Renditen für deutsche Staatspapiere stellen eine Herausforderung auch für die Stiftungen dar. Es gibt große Stiftungen, die in ihren umfangreichen Beständen an Zinspapieren überhaupt keine Bundesanleihen halten, weil deren Mini-Renditen schlicht nicht mehr als konkurrenzfähig gelten.
In den vergangenen Jahren halfen sich viele Stiftungen mit Unternehmensanleihen, die zum Teil deutlich höhere Renditen brachten als Bundesanleihen. In der Zwischenzeit haben sich die Renditeunterschiede zwischen Bundesanleihen und Unternehmensanleihen deutlich reduziert. Mit Zinspapieren lässt sich nicht mehr viel Staat machen.
Mittwoch, 18. August 2010
Tech Aktien
Vor allem ein Sektor boomt derzeit - die Technologiebranche. Ein Unternehmen nach dem anderen legt hervorragende Zahlen vor. Nur scheint das die Anleger nicht zu interessieren, die US-Technologiebörse Nasdaq liegt seit Jahresbeginn mit drei Prozent im Minus. Einige der großen Player hat es besonders stark erwischt: Intel Chart zeigen minus sechs Prozent, Dell Chart zeigen minus 15 Prozent, Microsoft Chart zeigen minus 20 Prozent.
Experten sehen darin schon eine große Chance: Denn mittlerweile ist so manche Tech- Aktie aus den USA extrem günstig bewertet - "auch im historischen Vergleich", sagt Knut Woller, Technologie- und Software-Analyst bei Unicredit in München.
Dies belegt ein Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Es beschreibt die Attraktivität einer Aktie: Je größer das KGV, desto teurer ist eine Aktie, je niedriger, desto preiswerter ist sie zu haben. Im langjährigen Schnitt liegt das KGV der großen US-Technologiekonzerne bei einem Wert von 15, gegenwärtig beläuft es sich auf rund 13. Bei den hoch kapitalisierten Flaggschiffen der Branche ist der Wert zum Teil noch geringer.
Mit anderen Worten: Amerikanische Technologieaktien sind zurzeit extrem billig zu haben.
"Größere Gewinne als vor der Krise"
Beispiel Oracle: "Das Unternehmen notierte im Januar bei einem KGV von rund 15, bei Microsoft waren es sogar rund 16. Die aktuellen Werte liegen deutlich darunter", rechnet Woller vor - nämlich zwischen 11 und 12. Hewlett-Packard, Intel oder Blackberry-Hersteller Research in Motion (RIM) werden in diesen Tagen gar mit einem Schnäppchen-KGV von 10 taxiert, obwohl alle drei Nasdaq-Schwergewichte gerade erst Quartalszahlen vorgelegt haben, die über den Markterwartungen lagen. Außerdem haben die Unternehmen ihre Prognose für das laufende Jahr angehoben.
Warum also goutiert die Börse dies nicht? Nicht nur Woller wundert sich über das Paradoxon. "Das aktuelle Kursniveau reflektiert die Gewinnentwicklung nicht", erklärt etwa Branchenkollege Markus Golinksi. "Vor allem wenn man bedenkt, dass Technologiewerte als frühzyklischer Indikator eine wirtschaftliche Erholung vorwegnehmen." Hinzu komme, dass die Unternehmen in der Krise ihre Hausaufgaben gemacht und die Kosten massiv gesenkt hätten, nun würden sie Rekordmargen einfahren. "Die heutigen Gewinne sind zum Großteil höher als vor der Krise", rechnet Golinski vor, der Leiter des European Technology Research bei Allianz Global Investors ist.
Experten sehen darin schon eine große Chance: Denn mittlerweile ist so manche Tech- Aktie aus den USA extrem günstig bewertet - "auch im historischen Vergleich", sagt Knut Woller, Technologie- und Software-Analyst bei Unicredit in München.
Dies belegt ein Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Es beschreibt die Attraktivität einer Aktie: Je größer das KGV, desto teurer ist eine Aktie, je niedriger, desto preiswerter ist sie zu haben. Im langjährigen Schnitt liegt das KGV der großen US-Technologiekonzerne bei einem Wert von 15, gegenwärtig beläuft es sich auf rund 13. Bei den hoch kapitalisierten Flaggschiffen der Branche ist der Wert zum Teil noch geringer.
Mit anderen Worten: Amerikanische Technologieaktien sind zurzeit extrem billig zu haben.
"Größere Gewinne als vor der Krise"
Beispiel Oracle: "Das Unternehmen notierte im Januar bei einem KGV von rund 15, bei Microsoft waren es sogar rund 16. Die aktuellen Werte liegen deutlich darunter", rechnet Woller vor - nämlich zwischen 11 und 12. Hewlett-Packard, Intel oder Blackberry-Hersteller Research in Motion (RIM) werden in diesen Tagen gar mit einem Schnäppchen-KGV von 10 taxiert, obwohl alle drei Nasdaq-Schwergewichte gerade erst Quartalszahlen vorgelegt haben, die über den Markterwartungen lagen. Außerdem haben die Unternehmen ihre Prognose für das laufende Jahr angehoben.
Warum also goutiert die Börse dies nicht? Nicht nur Woller wundert sich über das Paradoxon. "Das aktuelle Kursniveau reflektiert die Gewinnentwicklung nicht", erklärt etwa Branchenkollege Markus Golinksi. "Vor allem wenn man bedenkt, dass Technologiewerte als frühzyklischer Indikator eine wirtschaftliche Erholung vorwegnehmen." Hinzu komme, dass die Unternehmen in der Krise ihre Hausaufgaben gemacht und die Kosten massiv gesenkt hätten, nun würden sie Rekordmargen einfahren. "Die heutigen Gewinne sind zum Großteil höher als vor der Krise", rechnet Golinski vor, der Leiter des European Technology Research bei Allianz Global Investors ist.
Donnerstag, 12. August 2010
Kreditgewährung
Doch die Erfahrung seit dem 9. August 2007 straft die Modelle Lügen. Ein Grund dafür dürfte sein, dass vor allem die Fed diese Strategie in den Jahren vor der Krise stets offen und selbstbewusst kommuniziert hat. In der Erwartung, dass die Fed es im Fall der Fälle schon richten werde, gingen die Investoren immer riskantere Geschäfte ein.
Immer mehr Volkswirte sind daher der Meinung: Notenbanken müssen nicht nur auf die Inflationsraten schauen, sondern auch auf die Kreditentwicklung. Auch hier ist ein Blick in die Wirtschaftsgeschichte lehrreich. Studien zeigen: Eine exzessive Kreditvergabe an Privathaushalte und Unternehmen destabilisiert über kurz oder lang die Wirtschaft. Makroökonomen und Notenbanker, die nur auf Inflation und Konjunktur schauen, übersehen Entscheidendes - und wiegen sich in trügerischer Gewissheit.
Immer mehr Volkswirte sind daher der Meinung: Notenbanken müssen nicht nur auf die Inflationsraten schauen, sondern auch auf die Kreditentwicklung. Auch hier ist ein Blick in die Wirtschaftsgeschichte lehrreich. Studien zeigen: Eine exzessive Kreditvergabe an Privathaushalte und Unternehmen destabilisiert über kurz oder lang die Wirtschaft. Makroökonomen und Notenbanker, die nur auf Inflation und Konjunktur schauen, übersehen Entscheidendes - und wiegen sich in trügerischer Gewissheit.
Rohstoffe
11. August 2010
Die Sorge um ein schwächeres Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten kann derzeit den Rohstoffmärkten und Aktienkursen der Minengesellschaften noch relativ wenig anhaben. Im Gegenteil: nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht der Vereinigten Staaten Ende vergangener Woche, der die Flaute in der Konjunkturerholung zu bestätigen schien, hielten sich die Preise an den Rohstoffmärkten stabil. Der Markt zeigte sich unbeeindruckt. Grund mag der Wechselkurs des Dollar gewesen sein, der mittlerweile auf fast den niedrigsten Stand seit 15 Jahren gegenüber dem Yen gefallen ist. Gegenüber dem Euro hat er in nur wenigen Wochen von 1,20 auf zeitweise 1,33 Dollar abgewertet.
Ein niedrigerer Wechselkurs des Dollar geht in der Regel einher mit stärkeren Notierungen an den Rohstoffmärkten, da mit sinkendem Wechselkurs die Finanzierungskosten für den Kauf und die Lagerhaltung sinken und sich Produzenten stabile Verkaufserlöse sichern. In der Woche zum 3. August haben die Finanzinvestoren am Kupfer-Markt ihre Netto-Long Positionen, mit denen sich auf einen Anstieg des Kupferpreises setzen, um 18 Prozent auf 17.200 Kontrakte erhöht und damit auf den höchsten Stand seit Ende April. „Die Finanzinvestoren nehmen also wieder verstärkt das Heft in die Hand und lassen die Fundamentaldaten erneut in den Hintergrund treten“, sagt die Commerzbank. „Solange sich an dieser Situation nichts ändert, dürften die Preise von der Seite her auf ihrem aktuell hohen Niveau gut unterstützt bleiben.“ Nachdem der größte Schub der Wirtschaftserholung nach der schweren Rezession vorbei ist, setzen Investoren vor allem auf anhaltende Nachfrage nach Rohstoffen aus Asien. „Wir sehen die Märkte für Basismetalle positiv, denn wir gehen gegen Ende des Jahres von wieder besserer Nachfrage aus“, heißt es bei Morgan Stanley.
Die Sorge um ein schwächeres Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten kann derzeit den Rohstoffmärkten und Aktienkursen der Minengesellschaften noch relativ wenig anhaben. Im Gegenteil: nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht der Vereinigten Staaten Ende vergangener Woche, der die Flaute in der Konjunkturerholung zu bestätigen schien, hielten sich die Preise an den Rohstoffmärkten stabil. Der Markt zeigte sich unbeeindruckt. Grund mag der Wechselkurs des Dollar gewesen sein, der mittlerweile auf fast den niedrigsten Stand seit 15 Jahren gegenüber dem Yen gefallen ist. Gegenüber dem Euro hat er in nur wenigen Wochen von 1,20 auf zeitweise 1,33 Dollar abgewertet.
Ein niedrigerer Wechselkurs des Dollar geht in der Regel einher mit stärkeren Notierungen an den Rohstoffmärkten, da mit sinkendem Wechselkurs die Finanzierungskosten für den Kauf und die Lagerhaltung sinken und sich Produzenten stabile Verkaufserlöse sichern. In der Woche zum 3. August haben die Finanzinvestoren am Kupfer-Markt ihre Netto-Long Positionen, mit denen sich auf einen Anstieg des Kupferpreises setzen, um 18 Prozent auf 17.200 Kontrakte erhöht und damit auf den höchsten Stand seit Ende April. „Die Finanzinvestoren nehmen also wieder verstärkt das Heft in die Hand und lassen die Fundamentaldaten erneut in den Hintergrund treten“, sagt die Commerzbank. „Solange sich an dieser Situation nichts ändert, dürften die Preise von der Seite her auf ihrem aktuell hohen Niveau gut unterstützt bleiben.“ Nachdem der größte Schub der Wirtschaftserholung nach der schweren Rezession vorbei ist, setzen Investoren vor allem auf anhaltende Nachfrage nach Rohstoffen aus Asien. „Wir sehen die Märkte für Basismetalle positiv, denn wir gehen gegen Ende des Jahres von wieder besserer Nachfrage aus“, heißt es bei Morgan Stanley.
Mittwoch, 11. August 2010
Rohstoffe
11. August 2010
Die Sorge um ein schwächeres Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten kann derzeit den Rohstoffmärkten und Aktienkursen der Minengesellschaften noch relativ wenig anhaben. Im Gegenteil: nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht der Vereinigten Staaten Ende vergangener Woche, der die Flaute in der Konjunkturerholung zu bestätigen schien, hielten sich die Preise an den Rohstoffmärkten stabil. Der Markt zeigte sich unbeeindruckt. Grund mag der Wechselkurs des Dollar gewesen sein, der mittlerweile auf fast den niedrigsten Stand seit 15 Jahren gegenüber dem Yen gefallen ist. Gegenüber dem Euro hat er in nur wenigen Wochen von 1,20 auf zeitweise 1,33 Dollar abgewertet.
Ein niedrigerer Wechselkurs des Dollar geht in der Regel einher mit stärkeren Notierungen an den Rohstoffmärkten, da mit sinkendem Wechselkurs die Finanzierungskosten für den Kauf und die Lagerhaltung sinken und sich Produzenten stabile Verkaufserlöse sichern. In der Woche zum 3. August haben die Finanzinvestoren am Kupfer-Markt ihre Netto-Long Positionen, mit denen sich auf einen Anstieg des Kupferpreises setzen, um 18 Prozent auf 17.200 Kontrakte erhöht und damit auf den höchsten Stand seit Ende April. „Die Finanzinvestoren nehmen also wieder verstärkt das Heft in die Hand und lassen die Fundamentaldaten erneut in den Hintergrund treten“, sagt die Commerzbank. „Solange sich an dieser Situation nichts ändert, dürften die Preise von der Seite her auf ihrem aktuell hohen Niveau gut unterstützt bleiben.“ Nachdem der größte Schub der Wirtschaftserholung nach der schweren Rezession vorbei ist, setzen Investoren vor allem auf anhaltende Nachfrage nach Rohstoffen aus Asien. „Wir sehen die Märkte für Basismetalle positiv, denn wir gehen gegen Ende des Jahres von wieder besserer Nachfrage aus“, heißt es bei Morgan Stanley.
Die Sorge um ein schwächeres Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten kann derzeit den Rohstoffmärkten und Aktienkursen der Minengesellschaften noch relativ wenig anhaben. Im Gegenteil: nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht der Vereinigten Staaten Ende vergangener Woche, der die Flaute in der Konjunkturerholung zu bestätigen schien, hielten sich die Preise an den Rohstoffmärkten stabil. Der Markt zeigte sich unbeeindruckt. Grund mag der Wechselkurs des Dollar gewesen sein, der mittlerweile auf fast den niedrigsten Stand seit 15 Jahren gegenüber dem Yen gefallen ist. Gegenüber dem Euro hat er in nur wenigen Wochen von 1,20 auf zeitweise 1,33 Dollar abgewertet.
Ein niedrigerer Wechselkurs des Dollar geht in der Regel einher mit stärkeren Notierungen an den Rohstoffmärkten, da mit sinkendem Wechselkurs die Finanzierungskosten für den Kauf und die Lagerhaltung sinken und sich Produzenten stabile Verkaufserlöse sichern. In der Woche zum 3. August haben die Finanzinvestoren am Kupfer-Markt ihre Netto-Long Positionen, mit denen sich auf einen Anstieg des Kupferpreises setzen, um 18 Prozent auf 17.200 Kontrakte erhöht und damit auf den höchsten Stand seit Ende April. „Die Finanzinvestoren nehmen also wieder verstärkt das Heft in die Hand und lassen die Fundamentaldaten erneut in den Hintergrund treten“, sagt die Commerzbank. „Solange sich an dieser Situation nichts ändert, dürften die Preise von der Seite her auf ihrem aktuell hohen Niveau gut unterstützt bleiben.“ Nachdem der größte Schub der Wirtschaftserholung nach der schweren Rezession vorbei ist, setzen Investoren vor allem auf anhaltende Nachfrage nach Rohstoffen aus Asien. „Wir sehen die Märkte für Basismetalle positiv, denn wir gehen gegen Ende des Jahres von wieder besserer Nachfrage aus“, heißt es bei Morgan Stanley.
Dienstag, 10. August 2010
Gewinnw mitnehmen
10. August 2010
Gewinnmitnahmen haben den deutschen Aktienmarkt am Dienstag ins Minus gedrückt. Der Dax schloss 1,03 Prozent schwächer bei 6.286,25 Punkten. Für den MDax ging es um 1,56 Prozent auf 8.553,56 Punkte nach unten und der TecDax
verlor 1,28 Prozent auf 765,83 Punkte.
Nachdem der Dax in der vergangenen Woche mehrere neue Jahreshochs markiert habe, fehlten nun weitestgehend die Impulse für weitere Kursanstiege, sagte Händler Udo Becker von der Münchener Privatbank Merck Finck. IG Markets-Analyst Patrick Pflüger verwies zudem auf schwache amerikanische Konjunkturdaten und die Nervosität der Anleger vor dem Zinsentscheid der Notenbank in Amerika am Abend. „Ein Großteil der Anleger bringt nach solch Zahlen seine Schäfchen lieber ins Trockene.“
Gewinnmitnahmen haben den deutschen Aktienmarkt am Dienstag ins Minus gedrückt. Der Dax schloss 1,03 Prozent schwächer bei 6.286,25 Punkten. Für den MDax ging es um 1,56 Prozent auf 8.553,56 Punkte nach unten und der TecDax
verlor 1,28 Prozent auf 765,83 Punkte.
Nachdem der Dax in der vergangenen Woche mehrere neue Jahreshochs markiert habe, fehlten nun weitestgehend die Impulse für weitere Kursanstiege, sagte Händler Udo Becker von der Münchener Privatbank Merck Finck. IG Markets-Analyst Patrick Pflüger verwies zudem auf schwache amerikanische Konjunkturdaten und die Nervosität der Anleger vor dem Zinsentscheid der Notenbank in Amerika am Abend. „Ein Großteil der Anleger bringt nach solch Zahlen seine Schäfchen lieber ins Trockene.“
Samstag, 7. August 2010
ATX
Die Situation ähnelt weiter frappant der Entwicklung im letzten Jahr. Ab der 2. Juli-Woche setzte auch damals ein starker Aufwärtstrend ein, der den ATX bis Anfang Oktober hinein von ca. 2.000 auf 2.800 Punkte hievte. Dieses Jahr setzte die Aufwärtsbewegung exakt zur selben Zeit ein und brachte den ATX bis dato von ca. 2.200 auf knapp 2.550 Punkte. Das Ende der Fahnenstange sollte damit aber noch nicht erreicht sein. Sowohl die mittelfristige Charttechnik als auch die Bewertung des Marktes unterstützen die These, dass der ATX durchaus in den nächsten Wochen noch weiter in Richtung 2.800 Punkte steigen könnte. Dort wartet dann aber ein hartnäckiger Widerstand, der wohl in einer Phase von bevorstehenden Kapitalerhöhungen im Herbst nicht so einfach zu überwinden sein wird. Wer soll aber den ATX antreiben? Wir denken, dass v.a. Werte wie die OMV, RHI, Vienna Insurance Group, voestalpine oder Semperit noch eindeutig Luft nach oben haben.
In der letzten Woche performte Flughafen Wien (+8,5%) sehr stark, wobei Investoren hier auf eine Erhöhung der Passierwachstumsprognose seitens des Unternehmens warten, die wohl mit dem HJ-Ergebnis kommen wird. Weiters deutlich im Plus lag VIG (+6,0%), die von einer positiven Sektorentwicklung und von der günstigen Bewertung per se profitieren konnte. Ein weiterer Wochengewinner war auch Intercell (+5,9%), wo nun endlich ein markanter Rebound im Abwärtstrend gelungen ist. Auf der Verliererseite standen diesmal eine Erste Group (-4,4%, nach zahlreichen Wochen der Outperformance), bwin (-2,7%, nach Gewinnmitnahmen) und Semperit (-2,7%, aus uns unerfindlichen Gründen).
In der nächsten Woche berichten in Wien - neben einigen kleineren Werten - Andritz, Semperit, A-TEC, Österr. Post und Palfinger ihre Halbjahreszahlen. Damit kommt die Berichtssaison in Wien langsam in ihre Hochphase und wir werden sehen, ob sich die Spreu vom Weizen trennt. Derzeit sehen wir v.a. bei OMV, Semperit und RHI weiteres Kurspotenzial. Auch die Charts von AT&S, conwert und Kapsch dürften weiter nach oben tendieren. Bei Intercell muss sich in den nächsten Wochen zeigen, ob der starke Rebound es auch schafft den mittelfristigen Abwärtstrend zu durchbrechen.
In der letzten Woche performte Flughafen Wien (+8,5%) sehr stark, wobei Investoren hier auf eine Erhöhung der Passierwachstumsprognose seitens des Unternehmens warten, die wohl mit dem HJ-Ergebnis kommen wird. Weiters deutlich im Plus lag VIG (+6,0%), die von einer positiven Sektorentwicklung und von der günstigen Bewertung per se profitieren konnte. Ein weiterer Wochengewinner war auch Intercell (+5,9%), wo nun endlich ein markanter Rebound im Abwärtstrend gelungen ist. Auf der Verliererseite standen diesmal eine Erste Group (-4,4%, nach zahlreichen Wochen der Outperformance), bwin (-2,7%, nach Gewinnmitnahmen) und Semperit (-2,7%, aus uns unerfindlichen Gründen).
In der nächsten Woche berichten in Wien - neben einigen kleineren Werten - Andritz, Semperit, A-TEC, Österr. Post und Palfinger ihre Halbjahreszahlen. Damit kommt die Berichtssaison in Wien langsam in ihre Hochphase und wir werden sehen, ob sich die Spreu vom Weizen trennt. Derzeit sehen wir v.a. bei OMV, Semperit und RHI weiteres Kurspotenzial. Auch die Charts von AT&S, conwert und Kapsch dürften weiter nach oben tendieren. Bei Intercell muss sich in den nächsten Wochen zeigen, ob der starke Rebound es auch schafft den mittelfristigen Abwärtstrend zu durchbrechen.
Sonntag, 25. Juli 2010
SWAP: VON HAND ZU HAND
Laut Definition ist ein Swap nichts anderes als ein Tauschgeschäft. Im Fall der BIZ hat das Institut 346 Tonnen Gold von Zentralbanken oder Geschäftsbanken angekauft. Damit es sich um einen Swap handelt, mussten die BIZ und ihre Kunden eine Rückkaufsvereinbarung zu einem festgelegten Termin und Preis festschreiben. Wäre der Kunde nicht in der Lage, das Gold wieder auszulösen, könnte die BIZ das Edelmetall am Markt verkaufen.
In der Regel tragen jedoch die Geschäftsbanken ihr Gold nicht zur BIZ oder einer nationalen Zentralbank. Im Gegenteil: In den vergangenen Jahren und Jahrzehnten kauften die Bullion Banks, also die Geschäftsbanken, mit Swaps oder Leasing-Geschäften von einer Zentralbank Gold und verkauften es am Markt weiter. Die Bullion Banks hofften dann auf einen fallenden Kurs, um das Gold später günstiger zurückkaufen und zurückgeben zu können. Da das Gold bei Abschluss des Swap in der Regel auf den Markt geworfen wurde, belastete dies den Goldpreis. Swaps und Verleihung wurden und werden offenbar auch noch heute von den Zentralbanken zur Steuerung des Goldmarkts verwendet.
In der Regel tragen jedoch die Geschäftsbanken ihr Gold nicht zur BIZ oder einer nationalen Zentralbank. Im Gegenteil: In den vergangenen Jahren und Jahrzehnten kauften die Bullion Banks, also die Geschäftsbanken, mit Swaps oder Leasing-Geschäften von einer Zentralbank Gold und verkauften es am Markt weiter. Die Bullion Banks hofften dann auf einen fallenden Kurs, um das Gold später günstiger zurückkaufen und zurückgeben zu können. Da das Gold bei Abschluss des Swap in der Regel auf den Markt geworfen wurde, belastete dies den Goldpreis. Swaps und Verleihung wurden und werden offenbar auch noch heute von den Zentralbanken zur Steuerung des Goldmarkts verwendet.
Gold als Zuflucht
Doch mittlerweile verlieren die Bremsversuche der Notenbanken an Gewicht. Denn vor allem asiatische Zentralbanken springen auf den Goldzug auf und legen sich vermehrt die Barren in ihre Tresore. Das ist ein weiteres Alarmzeichen für die Gold-Bullen. Denn wenn die Notenbanken nicht mehr an die Werthaltigkeit ihrer Währungsreserven in US-Dollar, Yen und Euro glauben und Gold als bessere Alternative ansehen, dürften die Dämme für den Goldpreis gebrochen sein.
„Als nächstes 12-Monats-Ziel sehen wir die Marke von 1600 US-Dollar“, gibt Stöferle die Erwartungen der Erste-Bank-Analysten an. „Am Ende des Zyklus sollte unser Kursziel von 2300 US-Dollar erreicht werden“, sagt der Goldexperte zudem. Wenn das nicht nach Verschwörung gegen die Notenbanken riecht!
„Als nächstes 12-Monats-Ziel sehen wir die Marke von 1600 US-Dollar“, gibt Stöferle die Erwartungen der Erste-Bank-Analysten an. „Am Ende des Zyklus sollte unser Kursziel von 2300 US-Dollar erreicht werden“, sagt der Goldexperte zudem. Wenn das nicht nach Verschwörung gegen die Notenbanken riecht!
Freitag, 23. Juli 2010
Risiken für den Aufschwung
Die größten Risiken für den deutschen Aufschwung sind nach Meinung der Experten:
* Die Konjunktur in den USA und Asien entwickelt sich nicht so gut wie zuletzt. US-Notenbankchef Ben Bernanke bezeichnete die Aussichten für die weltgrößte Volkswirtschaft als "außergewöhnlich unsicher". Pessimisten schließen sogar einen Rückfall in die Rezession nicht aus angesichts einer hohen Arbeitslosigkeit und anhaltender Probleme am Immobilienmarkt. In China schwächte sich das Wachstum im zweiten Quartal von 11,9 auf 10,3 Prozent ab. Die Regierung erwartet eine "stetige Abschwächung".
* Das Sparpaket der Bundesregierung: Auch beim privaten Konsum spricht wenig für ein kräftiges Wachstum. Zwar fällt die Zahl der Arbeitslosen weiter in Richtung drei Millionen, allerdings steigen die Löhne kaum. Gleichzeitig droht weniger Netto vom Brutto. Ab 2011 steigen zudem die Krankenkassenbeiträge für gesetzlich Versicherte von 14,9 auf 15,5 Prozent.
* Die deutschen Unternehmen investieren trotz des Aufschwungs kaum. Ihre Investitionen in Maschinen, Fahrzeuge und andere Ausrüstungen werden 2010 um nicht einmal ein Prozent steigen, erwartet das Ifo-Institut. "Die Investitionstätigkeit ist damit noch weit davon entfernt, die Rolle als Konjunkturlokomotive zu übernehmen", sagt Ifo-Experte Arno Städtler.
* Die Gefahr einer Kreditklemme ist noch vollständig nicht gebannt. "Das ist jetzt die Ruhe vor dem Sturm", warnt der von der Regierung eingesetzte Kreditmediator Hans-Joachim Metternich. Die Geldhäuser dürften angesichts der zu erwartenden strengeren Eigenkapitalvorschriften und der drohenden Bankenabgabe deutlich zurückhaltender bei der Kreditvergabe werden. Hinzu komme, dass viele Landesbanken derzeit mitten in der Restrukturierung steckten. "Das ist alles nicht gut für die Versorgung der mittelständischen Wirtschaft", sagte Metternich.
* Die Konjunktur in den USA und Asien entwickelt sich nicht so gut wie zuletzt. US-Notenbankchef Ben Bernanke bezeichnete die Aussichten für die weltgrößte Volkswirtschaft als "außergewöhnlich unsicher". Pessimisten schließen sogar einen Rückfall in die Rezession nicht aus angesichts einer hohen Arbeitslosigkeit und anhaltender Probleme am Immobilienmarkt. In China schwächte sich das Wachstum im zweiten Quartal von 11,9 auf 10,3 Prozent ab. Die Regierung erwartet eine "stetige Abschwächung".
* Das Sparpaket der Bundesregierung: Auch beim privaten Konsum spricht wenig für ein kräftiges Wachstum. Zwar fällt die Zahl der Arbeitslosen weiter in Richtung drei Millionen, allerdings steigen die Löhne kaum. Gleichzeitig droht weniger Netto vom Brutto. Ab 2011 steigen zudem die Krankenkassenbeiträge für gesetzlich Versicherte von 14,9 auf 15,5 Prozent.
* Die deutschen Unternehmen investieren trotz des Aufschwungs kaum. Ihre Investitionen in Maschinen, Fahrzeuge und andere Ausrüstungen werden 2010 um nicht einmal ein Prozent steigen, erwartet das Ifo-Institut. "Die Investitionstätigkeit ist damit noch weit davon entfernt, die Rolle als Konjunkturlokomotive zu übernehmen", sagt Ifo-Experte Arno Städtler.
* Die Gefahr einer Kreditklemme ist noch vollständig nicht gebannt. "Das ist jetzt die Ruhe vor dem Sturm", warnt der von der Regierung eingesetzte Kreditmediator Hans-Joachim Metternich. Die Geldhäuser dürften angesichts der zu erwartenden strengeren Eigenkapitalvorschriften und der drohenden Bankenabgabe deutlich zurückhaltender bei der Kreditvergabe werden. Hinzu komme, dass viele Landesbanken derzeit mitten in der Restrukturierung steckten. "Das ist alles nicht gut für die Versorgung der mittelständischen Wirtschaft", sagte Metternich.
Sinn-volles
Der Ifo-Geschäftsklimaindex stieg insgesamt von 101,8 auf 106,2 Punkte, wie das Ifo Institut für Wirtschaftsforschung in München mitteilte. Diese Zunahme sei der größte Sprung nach vorne seit der deutschen Wiedervereinigung. "Die deutsche Wirtschaft ist wieder in Partylaune", sagte Ifo-Präsident Hans-Werner Sinn.
Die Experten hatten diese jähe Stimmungsverbesserung überhaupt nicht auf der Rechnung und hatten vielmehr mit einer leichten Verschlechterung insbesondere der Geschäftserwartungen gerechnet.
Der deutliche Anstieg kam daher vollkommen unerwartet. Die befragten 7000 Unternehmen berichteten demnach von einer erheblich verbesserten aktuellen Geschäftslage: Der entsprechende Teilindex stieg von 101,2 Punkten im Juni auf jetzt 106,8 Punkte. Auch die Erwartungen an das kommende halbe Jahr schätzen die Unternehmen deutlich besser ein als im Juni. Nach 102,5 Punkten im Vormonat fiel der Anstieg auf jetzt 105,5 Punkte aber nicht so deutlich aus wie bei der Lagebewertung.
Volkswirte hatten bei der aktuellen Geschäftslage lediglich mit einem leichten Anstieg auf 101,8 Punkte gerechnet. Bei den Erwartungen der Unternehmen hatten die Experten hingegen ein Rückgang auf 101,4 Punkte prognostiziert.
Die Experten hatten diese jähe Stimmungsverbesserung überhaupt nicht auf der Rechnung und hatten vielmehr mit einer leichten Verschlechterung insbesondere der Geschäftserwartungen gerechnet.
Der deutliche Anstieg kam daher vollkommen unerwartet. Die befragten 7000 Unternehmen berichteten demnach von einer erheblich verbesserten aktuellen Geschäftslage: Der entsprechende Teilindex stieg von 101,2 Punkten im Juni auf jetzt 106,8 Punkte. Auch die Erwartungen an das kommende halbe Jahr schätzen die Unternehmen deutlich besser ein als im Juni. Nach 102,5 Punkten im Vormonat fiel der Anstieg auf jetzt 105,5 Punkte aber nicht so deutlich aus wie bei der Lagebewertung.
Volkswirte hatten bei der aktuellen Geschäftslage lediglich mit einem leichten Anstieg auf 101,8 Punkte gerechnet. Bei den Erwartungen der Unternehmen hatten die Experten hingegen ein Rückgang auf 101,4 Punkte prognostiziert.
Sonntag, 18. Juli 2010
Gold ?
„Gold ist im Gegensatz zu Papiergeldwährungen die ultimative Währung“, sagt der Hamburger Vermögensverwalter Martin Mack. Da hat er recht. Verschiedenste Währungen kamen und gingen wieder, Gold blieb bestehen. Und es zweifelt auch niemand daran, dass der Goldpreis, der derzeit bei 1189,25 Dollar je Feinunze steht, langfristig steigen wird. Die entscheidende Frage ist jene nach dem Einstiegszeitpunkt. Seit Ende Juni ging der Preis um knapp fünf Prozent zurück. Für die Anleger könnten sich demnächst noch bessere Möglichkeiten zum Goldkauf ergeben. Es gibt nämlich Signale, die darauf hindeuten, dass der Preis noch etwas nach unten gehen dürfte.
Inflationsschutz ist nicht notwendig. Der Goldpreis profitiert von einer erhöhten Teuerungsgefahr, da das Edelmetall als Absicherung gegen eine Inflation gesehen wird. Doch Analysten werden nicht müde zu betonen, dass die Gefahr einer hohen Inflation derzeit nicht gegeben sei. Die Produktionskapazitäten sind noch nicht ausgelastet, die Arbeitslosigkeit ist weiterhin hoch.
Warnung vor der Goldblase. „Blasen sehen genau so aus“, sagt Gerhard Rehor, Vorstand der Raiffeisenlandesbank NÖ-Wien. Mit fundamentalen Gründen sei der jüngste Preisanstieg nicht zu begründen. Aber: Verglichen mit der Staatsverschuldung könne man absolut nicht von einer Blase sprechen, sagen die Experten der Erste Bank. Würde man die US-Staatsverschuldung mit zehn Prozent Gold decken, müsste der Goldpreis bei 4500 Dollar liegen.
Banken tauschten Gold gegen Geld ein. Die Investoren könnten sich verunsichert zeigen, nachdem die Geschäftsbanken bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) die riesige Menge von 346 Tonnen Gold hinterlegten, um von der BIZ frisches Geld zu bekommen. Das könnte ein Signal sein, dass die Banken derzeit schwer an Geld kommen. Hinter diesem Deal könnten auch Notenbanken stehen. Staaten, deren Notenbanken Gold an die BIZ verkaufen, könnten in Zahlungsschwierigkeiten stecken. Für den Goldpreis könnten beide Szenarien negative Auswirkungen haben. Können die Banken das geliehene Geld der BIZ nicht zurückzahlen, müsste Letztere das hinterlegte Gold über den Markt verkaufen und somit den Preis drücken. Die 346 Tonnen entsprechen immerhin zwei Dritteln der globalen Goldfördermenge im ersten Quartal 2010.
Ruhe auf den Finanzmärkten. Herrscht Nervosität auf den Finanzmärkten, hilft das normalerweise dem Gold. Aktuell scheint sich die Lage etwas beruhigt zu haben. Die Berichtssaison verläuft gut. Die Schuldenstaaten Griechenland, Portugal und Spanien haben sich erfolgreich Geld vom Kapitalmarkt geholt. Eine zusätzliche Beruhigungspille sollen die Ergebnisse der europäischen Bankenstresstests bringen, die am 23.Juli veröffentlicht werden. „Die Stresstests könnten ein großer Schritt sein, um das Vertrauen in das europäische Finanzsystem zu stärken“, sagte Robert Wescott, Wirtschaftsberater des früheren US-Präsidenten Bill Clinton, im „Presse“-Interview.
Aktuelle Dollarschwäche. Seit Anfang Juni ist der Dollar gegenüber dem Euro im Sturzflug. Es hat sich wohl die Erkenntnis durchgesetzt, dass es den USA kaum besser geht als Europa. Viele Euro-Investoren dürften wegen der europäischen Schuldenkrise und des kriselnden Euro in Gold geflüchtet sein. Der aktuell aufwertende Euro dürfte nun dazu führen, dass die Investoren auf die Absicherung mit Gold verzichten, was den Goldpreis weiter drücken könnte.
Silber wird an Bedeutung gewinnen.Analysten glauben, dass Silber in Zukunft eine wachsende Bedeutung bekommen wird. Silber hat nämlich eine Doppelfunktion: Es ist ein Edelmetall und ein Industriematerial.
Experten glauben, dass die Anleger künftig verstärkt auf Silber zurückgreifen werden, wenn sie sich gegen Währungskrisen absichern wollen. Sie sehen das Verhältnis von Rendite und Risiko von Silber besser als von Gold, das derzeit rund 50 Mal so teuer ist wie Silber. Sollten die Analystenprognosen wirklich zutreffen, dann hätte das aber noch keine markanten kurzfristigen Auswirkungen auf den Goldpreis.
("Die Presse", Print-Ausgabe, 18.07.2010)
Inflationsschutz ist nicht notwendig. Der Goldpreis profitiert von einer erhöhten Teuerungsgefahr, da das Edelmetall als Absicherung gegen eine Inflation gesehen wird. Doch Analysten werden nicht müde zu betonen, dass die Gefahr einer hohen Inflation derzeit nicht gegeben sei. Die Produktionskapazitäten sind noch nicht ausgelastet, die Arbeitslosigkeit ist weiterhin hoch.
Warnung vor der Goldblase. „Blasen sehen genau so aus“, sagt Gerhard Rehor, Vorstand der Raiffeisenlandesbank NÖ-Wien. Mit fundamentalen Gründen sei der jüngste Preisanstieg nicht zu begründen. Aber: Verglichen mit der Staatsverschuldung könne man absolut nicht von einer Blase sprechen, sagen die Experten der Erste Bank. Würde man die US-Staatsverschuldung mit zehn Prozent Gold decken, müsste der Goldpreis bei 4500 Dollar liegen.
Banken tauschten Gold gegen Geld ein. Die Investoren könnten sich verunsichert zeigen, nachdem die Geschäftsbanken bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) die riesige Menge von 346 Tonnen Gold hinterlegten, um von der BIZ frisches Geld zu bekommen. Das könnte ein Signal sein, dass die Banken derzeit schwer an Geld kommen. Hinter diesem Deal könnten auch Notenbanken stehen. Staaten, deren Notenbanken Gold an die BIZ verkaufen, könnten in Zahlungsschwierigkeiten stecken. Für den Goldpreis könnten beide Szenarien negative Auswirkungen haben. Können die Banken das geliehene Geld der BIZ nicht zurückzahlen, müsste Letztere das hinterlegte Gold über den Markt verkaufen und somit den Preis drücken. Die 346 Tonnen entsprechen immerhin zwei Dritteln der globalen Goldfördermenge im ersten Quartal 2010.
Ruhe auf den Finanzmärkten. Herrscht Nervosität auf den Finanzmärkten, hilft das normalerweise dem Gold. Aktuell scheint sich die Lage etwas beruhigt zu haben. Die Berichtssaison verläuft gut. Die Schuldenstaaten Griechenland, Portugal und Spanien haben sich erfolgreich Geld vom Kapitalmarkt geholt. Eine zusätzliche Beruhigungspille sollen die Ergebnisse der europäischen Bankenstresstests bringen, die am 23.Juli veröffentlicht werden. „Die Stresstests könnten ein großer Schritt sein, um das Vertrauen in das europäische Finanzsystem zu stärken“, sagte Robert Wescott, Wirtschaftsberater des früheren US-Präsidenten Bill Clinton, im „Presse“-Interview.
Aktuelle Dollarschwäche. Seit Anfang Juni ist der Dollar gegenüber dem Euro im Sturzflug. Es hat sich wohl die Erkenntnis durchgesetzt, dass es den USA kaum besser geht als Europa. Viele Euro-Investoren dürften wegen der europäischen Schuldenkrise und des kriselnden Euro in Gold geflüchtet sein. Der aktuell aufwertende Euro dürfte nun dazu führen, dass die Investoren auf die Absicherung mit Gold verzichten, was den Goldpreis weiter drücken könnte.
Silber wird an Bedeutung gewinnen.Analysten glauben, dass Silber in Zukunft eine wachsende Bedeutung bekommen wird. Silber hat nämlich eine Doppelfunktion: Es ist ein Edelmetall und ein Industriematerial.
Experten glauben, dass die Anleger künftig verstärkt auf Silber zurückgreifen werden, wenn sie sich gegen Währungskrisen absichern wollen. Sie sehen das Verhältnis von Rendite und Risiko von Silber besser als von Gold, das derzeit rund 50 Mal so teuer ist wie Silber. Sollten die Analystenprognosen wirklich zutreffen, dann hätte das aber noch keine markanten kurzfristigen Auswirkungen auf den Goldpreis.
("Die Presse", Print-Ausgabe, 18.07.2010)
Samstag, 17. Juli 2010
Euro ?
So werden die Fliehkräfte, die den Euro zu zerreißen drohen, schon bald wieder größer werden. Nicht umsonst warnte der prominente japanische Devisenexperte Eisuke Sakakibara erst davor, dass sich die Europäische Union und ihre Gemeinschaftswährung Euro in einem Zustand der Auflösung befinde. Laut der Finanznachrichtenagentur Bloomberg sieht er den Euro zum Jahresende bis zum Jahresende um zehn Prozent nachgeben. Sakakibara war von 1997 bis 1999 im japanischen Finanzministerium für die Währungspolitik zuständig und wurde in dieser Funktion durch seine zahlreichen Interventionen am Devisenmarkt international unter dem Namen „Mr. Yen“ bekannt.
Auch die Währungsstrategen der US-Bank Morgan Stanley halten die jetzige Erholung des Euro für eine kurzlebige Scheinblüte. Der Bankenstresstest werde anders als derzeit weithin erwartet eher zu Enttäuschungen führen. Und wer jetzt die Wachstumsrisiken jenseits des Atlantiks sehe, werde erkennen müssen: Alles, was Amerika an Konjunkturschwäche drohe, werde Europa noch viel schlimmer treffen. Der Grund sind die Sparprogramme vieler europäischer Regierungen. Die US-Regierung hat dagegen noch die Spendierhosen an. Die Wall-Street-Banker raten ihren Kunden, noch offensivere Verkaufspositionen zum Europa-Geld einzugehen. Ihr Kursziel lautet 1,18 Dollar zum Jahresende, rund zehn Prozent weniger als aktuell.
Noch aggressiver positioniert sich Devisenexperte Hans-Günter Redeker von der BNP Paribas: Er sieht den Euro bis Frühjahr 2011 auf 0,97 Dollar zurückfallen und hält den jetzigen Kursaufschwung für die letzte gute Gelegenheit, sich zu guten Preisen von der Gemeinschaftswährung zu trennen.
Auch die Währungsstrategen der US-Bank Morgan Stanley halten die jetzige Erholung des Euro für eine kurzlebige Scheinblüte. Der Bankenstresstest werde anders als derzeit weithin erwartet eher zu Enttäuschungen führen. Und wer jetzt die Wachstumsrisiken jenseits des Atlantiks sehe, werde erkennen müssen: Alles, was Amerika an Konjunkturschwäche drohe, werde Europa noch viel schlimmer treffen. Der Grund sind die Sparprogramme vieler europäischer Regierungen. Die US-Regierung hat dagegen noch die Spendierhosen an. Die Wall-Street-Banker raten ihren Kunden, noch offensivere Verkaufspositionen zum Europa-Geld einzugehen. Ihr Kursziel lautet 1,18 Dollar zum Jahresende, rund zehn Prozent weniger als aktuell.
Noch aggressiver positioniert sich Devisenexperte Hans-Günter Redeker von der BNP Paribas: Er sieht den Euro bis Frühjahr 2011 auf 0,97 Dollar zurückfallen und hält den jetzigen Kursaufschwung für die letzte gute Gelegenheit, sich zu guten Preisen von der Gemeinschaftswährung zu trennen.
Donnerstag, 8. Juli 2010
Spekulation
Ob die Wirtschafts- und Finanzkrise der Jetztzeit ähnlich zerstörerische Wirkungen entfalten wird, lässt sich schwer vorherzusagen. John Kenneth Galbraith jedenfalls hat in seiner 1990 erstmals erschienenen "Kurzen Geschichte der Spekulation" weitere schwere Finanzkrisen prognostiziert. Einer der Gründe dafür ist seiner Meinung nach:
Das Gedächtnis in Finanzdingen reicht höchstens zwanzig Jahre zurück. Das ist normalerweise der Zeitraum, der notwendig ist, die Erinnerung an eine Katastrophe zu tilgen und irgendeiner Abart des alten Schwachsinns die Chance einzuräumen, erneut den ökonomischen Verstand zu übertölpeln. Es ist auch der Zeitraum, der normalerweise nötig ist, bis eine neue Generation die Szene betritt, die, wie ihre Vorgänger, von der eigenen Genialität überzeugt ist.
Galbraith ist Realist: Solange unser Wirtschaftsleben nach kapitalistischen Prinzipien organisiert ist, wird es immer wieder - unvermeidlich - zu Spekulations-Exzessen kommen. Daran werden auch Bankenabgaben, Spekulationssteuern und ähnliche Regulierungsmaßnahmen wenig ändern.
Man könne Profitgier und finanzielle Leichtgläubigkeit, schreibt Galbraith, durch gesetzliche Regelungen nicht unterbinden. Das einzige, was man tun könne: sich bemühen, die Mechanismen der Spekulation zu verstehen. Galbraiths Buch bietet erstklassige Instrumentarien dazu.
Das Gedächtnis in Finanzdingen reicht höchstens zwanzig Jahre zurück. Das ist normalerweise der Zeitraum, der notwendig ist, die Erinnerung an eine Katastrophe zu tilgen und irgendeiner Abart des alten Schwachsinns die Chance einzuräumen, erneut den ökonomischen Verstand zu übertölpeln. Es ist auch der Zeitraum, der normalerweise nötig ist, bis eine neue Generation die Szene betritt, die, wie ihre Vorgänger, von der eigenen Genialität überzeugt ist.
Galbraith ist Realist: Solange unser Wirtschaftsleben nach kapitalistischen Prinzipien organisiert ist, wird es immer wieder - unvermeidlich - zu Spekulations-Exzessen kommen. Daran werden auch Bankenabgaben, Spekulationssteuern und ähnliche Regulierungsmaßnahmen wenig ändern.
Man könne Profitgier und finanzielle Leichtgläubigkeit, schreibt Galbraith, durch gesetzliche Regelungen nicht unterbinden. Das einzige, was man tun könne: sich bemühen, die Mechanismen der Spekulation zu verstehen. Galbraiths Buch bietet erstklassige Instrumentarien dazu.
Samstag, 3. Juli 2010
Bob Haugen
29. Juni 2010
Jahrzehntelang hatte der amerikanische Ökonom Bob Haugen die Moderne Portfoliotheorie seines amerikanischen Kollegen Harry Markowitz bekämpft. Nun, im Alter, sieht er sich endlich auf der Gewinnerseite. Im Zuge der Finanzkrise ist die Kapitalmarkttheorie, wie Markowitz sie 1952 entworfen hatte, zunehmend in die Kritik geraten. „Es ist ganz falsch anzunehmen, dass die Kapitalmärkte effizient seien“, sagt Haugen, der nun auch als Berater von verschiedenen Fondsgesellschaften der französischen Großbank BNP Paribas arbeitet.
Markowitz veränderte die Geldanlage wie kaum ein anderer Ökonom im zwanzigsten Jahrhundert. Mit seiner Modernen Portfoliotheorie wies er wissenschaftlich nach, dass Anleger dank einer breiten Streuung der Geldanlage das Risiko spürbar senken können. Allerdings sind der Diversifizierung Grenzen gesetzt. Sind sie überschritten, bringt eine noch breitere Streuung keinen Vorteil mehr.
Jahrzehntelang hatte der amerikanische Ökonom Bob Haugen die Moderne Portfoliotheorie seines amerikanischen Kollegen Harry Markowitz bekämpft. Nun, im Alter, sieht er sich endlich auf der Gewinnerseite. Im Zuge der Finanzkrise ist die Kapitalmarkttheorie, wie Markowitz sie 1952 entworfen hatte, zunehmend in die Kritik geraten. „Es ist ganz falsch anzunehmen, dass die Kapitalmärkte effizient seien“, sagt Haugen, der nun auch als Berater von verschiedenen Fondsgesellschaften der französischen Großbank BNP Paribas arbeitet.
Markowitz veränderte die Geldanlage wie kaum ein anderer Ökonom im zwanzigsten Jahrhundert. Mit seiner Modernen Portfoliotheorie wies er wissenschaftlich nach, dass Anleger dank einer breiten Streuung der Geldanlage das Risiko spürbar senken können. Allerdings sind der Diversifizierung Grenzen gesetzt. Sind sie überschritten, bringt eine noch breitere Streuung keinen Vorteil mehr.
Ellwanger
Stuttgart (BoerseGo.de) - Arnim Kogge von der Privatbank Ellwanger & Geiger hält es nach dem gestrigen Einbruch des Dax-Index für wichtig, dass der Bereich um 5800 Punkte durch die Bullen verteidigt wird. Auch der Euro Stoxx 50 sowie der Dow Jones befänden sich unmittelbar vor charttechnischen Unterstützungsmarken, so Kogge. Trotz der gestiegenen Nervosität sorge die nahezu unbegrenzte Liquidität durch die Zentralbanken für eine Linderung des Schocks. Dennoch blieben Edelmetalle die Profiteure der Unsicherheit. Insbesondere Silber ziehe nun stärker an und schließe gegenüber Gold auf. Da die großen Konsumenten USA, China und Indien auch weiterhin auf Silber zu setzen scheinen, spreche alles dafür, dass die Rally an den Edelmetallmärkten noch nicht vorbei sei, so Ellwanger & Geiger in einem Marktkommentar.
Finanzkrise : A-Z (Schulmeister)
Die Industrieländer haben die schwierigste Phase der Krisenicht hinter sich, sie liegt voruns. Denn wir befinden uns erst am Anfang der Talsohle des „langen Zyklus“. Sein Aufschwung wurde – nach der Talsohle der Weltwirtschaftskrise – in der „realkapitalistischen“ Prosperitätsphase der Nachkriegszeit realisiert, der Abschwung in der „finanzkapitalistischen“ Phase der vergangenen 35 Jahre. Der Gesamtprozess lässt sich aus der Wechselwirkung zwischen wirtschaftswissenschaftlicher Weltanschauung (Paradigma) und ökonomischer Realität begreifen.
Von den 1950er- bis in die 1970er-Jahre dominierte in den Wirtschaftswissenschaften das keynesianische Weltbild: Der Staat spielte eine sehr aktive Rolle in der Konjunktur-, Wachstums-, Beschäftigungs- und Sozialpolitik, man strebte nach einem Mix aus Markt und Staat („Soziale Marktwirtschaft“): Unternehmervertreter und Gewerkschaften arbeiten eng zusammen („Rheinischer Kapitalismus“), die Gütermärkte werden schrittweise liberalisiert, die Finanzmärkte bleiben reguliert, der Zinssatz wird von den Notenbanken unter der Wachstumsrate gehalten, die Wechselkurse und Rohstoffpreise sind stabil, die Aktienmärkte dämmern vor sich hin.
Das Gewinnstreben – die „Kernenergie“ im Kapitalismus – wurde so systematisch auf die Realwirtschaft gelenkt, auf den Finanzmärkten ist nichts zu holen. Gleichzeitig wollten die Menschen permanent über ihre Verhältnisse leben, also jedes Jahr mehr kaufen als im letzten. Der stete Anstieg der Nachfrage machte wiederum das Produzieren für die Unternehmer (höchst) profitabel.
Makroökonomisch bedeutete dies: Der Unternehmenssektor übernahm das Sparen der Haushalte (Überschüsse) in Form von Investitionskrediten (Defizit) und verwandelte es in Realkapital und Arbeitsplätze. So konnte der Staat leicht einenausgeglichenen Haushalt aufweisen. Bei einem weit unter der Wachstumsrate liegenden Zinsniveau ging die Staatsschuldenquote 20 Jahre lang zurück, obwohl (weil?) der Sozialstaatstetig ausgebaut wurde. – Mit bewundernswerter Energie und Ausdauer bereiten in dieser Phase die (damaligen) „Außenseiter“ Friedman und Hayek die neoliberale Gegenoffensive vor. Hauptangriffspunkte:
▷Die Regulierung der Finanzmärkte, insbesondere im Zusammenhang mit der Debatte um flexible versus feste Wechselkurse.
▷Die (langfristige) Ineffizienz respektive Schädlichkeit von Vollbeschäftigungspolitik („Philipskurven-Debatte“).
Ende der 1960er-Jahre setzt die Gegenoffensive ein, paradoxerweise gefördert durch den Erfolg des „Realkapitalismus“ – dieser unterminierte das Bündnis Arbeit–Realkapital: Bei Vollbeschäftigung nehmen die Streiks zu, die Lohnquote steigt massiv, immer mehr Mitbestimmung wird verlangt, „links“ wird schick unter Intellektuellen (1968), die Sozialdemokratie bekommt Aufwind, 1970 beginnt die Umweltbewegung, den Kapitalismus aus ökologischer Sicht in Frage zu stellen („Club of Rome“). All dies verstört die Unternehmer.
Die neoliberalen „Masterminds“ holen die Vermögenden in ihrer Irritation gewissermaßen ab, indem sie die „übermächtigen Gewerkschaften“ und den „ausufernden Sozialstaat“ zu Hauptübeln erklären. In der Folge entwickeln sie eine geniale Doppelstrategie:
▷Schritt A: Aufgrund ihrer eigenen „wissenschaftlichen“ Empfehlungen werden Probleme geschaffen.
▷Schritt B: Diese werden so gedeutet, dass die Schlussfolgerung in den Dienst ei- nes neuen Schritts neoliberaler Propaganda gestellt werden kann.
Lassen wir die vergangenen vier Jahrzehnte Revue passieren als Abfolge neoliberaler Wechselschritte und zugleich als Tanz zum Abgrund.
Schritt 1A: Jahrelang hatten Friedman und Hayek für die Aufgabe des Systems fester Wechselkurse gekämpft, 1971 war es so weit. In der Folge verliert der Dollar 25 Prozent an Wert. Im Herbst 1973 reagieren die Erdölexporteure darauf mit dem ersten „Ölpreisschock“, die Inflation steigt, die Weltwirtschaft schlittert in eine Rezession, die Arbeitslosigkeit nimmt zu.
Schritt 1B: Diese Konstellation interpretieren die neoliberalen „Masterminds“ als Widerlegung der Philipskurve und damit des Keynesianismus. Eine geniale Fehlinterpretation, weil die „Theorie“ der Philipskurve nur für eine geschlossene Wirtschaft entwickelt wurde.
Schritt 2A: Zwischen 1976 und 1978 verliert der Dollar wieder 25 Prozent an Wert, 1979 kommt es zum zweiten „Ölpreisschock“ und damit neuerlich zu einer Rezession samt massiver Inflationsbeschleunigung.
Schritt 2B: Dies veranlasst die Notenbanken zu einer massiven Hochzinspolitik, seither liegt der Zinssatz nahezu permanent über der Wachstumsrate (in den USA wurde dies allerdings vor 20 Jahren „korrigiert“).
Schritt 3A: Die neoliberale Deregulierung der Finanzmärkte bringt in den 1980er-Jahren unzählige Finanzinnovationen (Derivate aller Art) hervor, sie erleichtern die Spekulation mit Aktien, Rohstoffpreisen, Zinssätzen und Wechselkursen, die Instabilität dieser Preise steigt.
Schritt 3B: Dies sowie das positive Zins-Wachstums-Differenzial veranlassen immer mehr Konzerne, sich in Finanzkapital zu veranlagen, statt in Realkapital zu investieren. Dies dämpft das Wirtschaftswachstum nachhaltig, Arbeitslosigkeit und Staatsverschuldung steigen.
Schritt 4A: Davon werden die Eliten in Europa Anfang der 1990er-Jahre wachgerüttelt: So kann es nicht weitergehen, der Staat musssparen (Maastricht-Kriterien). Zwei Jahrzehnte nach Beginn der neoliberalen Gegenoffensive können die Eliten den systemischen Charakter des Problems Budgetdefizit nicht mehr begreifen – dieses ist ja das Resultat der Interaktion aller Sektoren: Wenn die Unternehmen ihr Defizit senken, weniger investieren und das Wachstum dämpfen, die Haushalte aber weiterhin sparen, dann „erleidet“ der Staat ein Defizit (durch höhere Arbeitslosigkeit und geringere Steuereinnahmen).
Die neoliberalen Geistesgrößen aber dachten und denken schlicht: Der Schuldner ist schuld. Der Symptomdiagnose folgte die Symptomkur der 1990er-Jahre: Der Staat muss sparen.
Schritt 4B: Die Sparpolitik dämpft den Konsum nachhaltig und
damit auch das Wirtschaftswachstum – ammeisten in jenen Ländern, wo die Staatsquote am stärksten gesenkt wird, insbesondere inDeutschland. In der Folge steigt die Arbeitslosigkeit bis 1997 massiv an.
Schritt 5A: Hohe Arbeitslosigkeit, dieSchwächung des Sozialstaats und boomende Finanzmärkte machen die Verteilung von Einkommen und Vermögen immer ungleicher – sowohl zwischen Arbeit, Realkapital und Finanzkapital (funktionelle Verteilung), als auch zwischen „unten“ und „oben“ (personelle Verteilung).
Schritt 5B: Die Zunahme der Ungleichheit in der Verteilung dämpft die Konsumnachfrage, die hohen Renditen auf Finanzveranlagung und -spekulation dämpfen die Realinvestitionen der Unternehmen, beides verstärkt die Stagnationstendenz. Statt normaler Arbeitsplätze werden immer mehr atypische Jobs geschaffen.
Schritt 6A: Die hohe Arbeitslosigkeit und der massive Anstieg atypischer Beschäftigung aller Art lassen die Armut steigen und belasten die Sozialbudgets. Weitere Kürzungen sind die Folge, insbesondere im Bereich der sozialstaatlichen Altersversorgung und der Arbeitslosenversicherung.
Schritt 6B: Der von ihnen selbst „abgebaute“ Sozialstaat wird von den neoliberalen Ökonomen (nunmehr die große Mehrheit) als Beweis angeführt, dass man individuell vorsorgen muss, insbesondere für die Pension.
Schritt 7A: Die Expansion der Pensionsfonds nährt den Aktienboom der 1990er-Jahre und verstärkt nach der Korrektur 2001/2003 einen weiteren Boom, der Ende 2007 kollabiert.
Schritt 7B: Strukturelle Gewinner dieser Versuche, Geld „arbeiten“ zu lassen, sind die Profis im Finanzsektor. Ihre Aktivitäten sind es, die von den neoliberalen „Masterminds“ wissenschaftlich legitimiert worden waren. Da auch die Unternehmervertreter den Neoliberalismus als ihre Ideologie adoptiert hatten, nahm seine Popularität unter den Eliten weiter zu.
Schritt 8A: Nach der Korrektur 2001/2003 brachte die Hochblüte der Finanz-Alchemie immer mehr und immer komplexere Produkte auf den Markt, mit denen man – bei geschicktem Einsatz – aus Geld (viel) mehr Geld machen konnte. Die „collateral debt obligations“ (CDOs) und die „credit default swaps“ (CDSs) boomten besonders stark.
Schritt 8B: Die CDOs in Gestalt der „mortgage backed securities“ (MBSs) trugen wesentlich zum Ausmaß des Preis- und Investitionsbooms am US-Immobilienmarkt bei, dessen Zusammenbruch die große Krise auslöste. Die CDSs verschärften die Finanzkrise und erleichterten den Finanz-Alchemisten in der Folge die Spekulation auf den Bankrott einzelner Staaten.
Schritt 9A: Durch die Expansion des Finanzsektors sind seine wichtigsten Akteure sogroß geworden, dass sie bei Insolvenzgefahr gerettet werden müssen („too big to fail“).
Schritt 9B: Darauf vertrauend, intensivieren die Finanz-Alchemisten die „selbstreferenzielle“ Geldvermehrung. Sie können dafür nicht nur Teile jener Mittel verwenden, die zu ihrer Rettung aufgebracht wurden, sondern profitieren auch von den extrem niedrigen Leitzinsen, mit denen die Notenbanken eigentlich die Kredite für die Realwirtschaft verbilligen wollten.
Nun stehen wir vor dem Finale furioso in der Abfolge neoliberaler Wechselschritte:
Schritt 10A: Über drei Jahrzehnte hat die Umsetzung der neoliberalen Empfehlungen die bedrückendsten Probleme anwachsen lassen, insbesondere Arbeitslosigkeit, Staatsverschuldung, soziale Ungleichheit, aber auch die Verschlechterung der Umweltbedingungen. Gleichzeitig hat das „Lassen Sie Ihr Geld arbeiten“ das Potenzial für die große Krise aufgebaut.
Schritt 10B: Die Mainstream-Ökonomen fordern nun zur Bewältigung der Krise jene Therapien ein, die Teil der Krankheit sind, wie die Senkung der Staatsausgaben, umfassende Privatisierung, Schonung der Finanzvermögen.
Diese Maßnahmen werden nun in Europa umgesetzt. Ein letztes Mal nützen die neoliberalen Ökonomen jene Probleme aus, die in hohem Maß durch ihre Empfehlungen verursacht wurden, um ihre politischen Intentionen durchzusetzen:
▷Schwächung des Staats.
▷Weitere Privatisierung.
▷Auseinanderdividieren von Unternehmerverbänden und Gewerkschaften.
Im Fall einer primär ausgabenseitigenBudgetkonsolidierung werden nunmehr alle Sektoren versuchen, ihre Lage durch eine Verringerung der Nachfrage, also durch Sparen, abzusichern:
▷Ein weiterer Rückzug des Staates wird die Haushalte veranlassen, individuell vorzusorgen, also mehr zu sparen. Zusätzlich wird der Konsum durch die hohe Arbeitslosigkeit gedämpft.
▷Die Unternehmen werden angesichts schwacher Nachfrage der öffentlichen und privaten Haushalte, mäßiger Exportentwicklung und relativ hoher Kreditkosten ihre Investitionskredite eher weiter reduzieren als ausweiten.
▷Auch das jeweilige Ausland versucht, seine Leistungsbilanz zu verbessern, innerhalb Europas vor allem die Mittelmeerländer, auf globaler Ebene vor allem die USA.
Wie Anfang der 1930er-Jahre – am Beginn der letzten Talsohle im „langen Zyklus“ – geht die Wirtschaftspolitik in den USA und Europa unterschiedliche Wege. 1930 begann der deutsche Reichskanzler Brüning mit dem „Gürtel-enger-Schnallen“, um die Staatsfinanzen zu konsolidieren, bis 1933 war die Wirtschaft in den Ruin gespart. Präsident Roosevelt hingegen setzte – gegen den Rat der Ökonomen – massive Steuererhöhungen für die „Reichen“ durch und finanzierte damit einen expansiven Kurs. Sein „New Deal“ ließ das Bruttoinlandsprodukt innerhalb von drei Jahren um fast 40 Prozent steigen, und dies kam allen zugute (auch den „Reichen“).
Unter deutscher Führung verordnen nun die europäischen Eliten – allen voran die ökonomischen Geistesgrößen – ein radikales Sparprogramm. Ganz in der Tradition ihres Vorgängers fordert Angela Merkel: „Deutschland muss bis 2015 den Gürtel enger schnallen.“ Dies gilt natürlich für jedes EU-Land: Das Brüning-Programm mal 27 wird den Handel zwischen den EU-Ländern schrumpfen lassen. Ganz anders der Kurs derUSA: Dort sind Budgetdefizit und Staatsverschuldung viel höher als im EU-Durchschnitt, an einen Sparkurs wird aber nicht gedacht. Vielmehr sollen die Steuern für Personen mit mehr als 250.000 Dollar Jahreseinkommen im Ausmaß von sechs Prozent des BIP erhöht und damit expansive Maßnahmen finanziert werden (Arbeitsmarkt, Umwelt, Bildung, Gesundheit). Das wird auch jenen Unternehmern guttun, welche „privat“ mehr Steuern zahlen müssen.
Fazit: Uns steht in Europa eine lange Krise bevor. Sie wird zu einer Umschuldung der Staatsschuld aller EU-Länder führen. Dadurch werden die „Reichen“ einen erheblichen Teil ihres Finanzvermögens verlieren, gerade weil sie nicht bereit waren, rechtzeitig auf einen kleinen Teil ihrer Einkommen und Vermögen zu verzichten. ■
Von den 1950er- bis in die 1970er-Jahre dominierte in den Wirtschaftswissenschaften das keynesianische Weltbild: Der Staat spielte eine sehr aktive Rolle in der Konjunktur-, Wachstums-, Beschäftigungs- und Sozialpolitik, man strebte nach einem Mix aus Markt und Staat („Soziale Marktwirtschaft“): Unternehmervertreter und Gewerkschaften arbeiten eng zusammen („Rheinischer Kapitalismus“), die Gütermärkte werden schrittweise liberalisiert, die Finanzmärkte bleiben reguliert, der Zinssatz wird von den Notenbanken unter der Wachstumsrate gehalten, die Wechselkurse und Rohstoffpreise sind stabil, die Aktienmärkte dämmern vor sich hin.
Das Gewinnstreben – die „Kernenergie“ im Kapitalismus – wurde so systematisch auf die Realwirtschaft gelenkt, auf den Finanzmärkten ist nichts zu holen. Gleichzeitig wollten die Menschen permanent über ihre Verhältnisse leben, also jedes Jahr mehr kaufen als im letzten. Der stete Anstieg der Nachfrage machte wiederum das Produzieren für die Unternehmer (höchst) profitabel.
Makroökonomisch bedeutete dies: Der Unternehmenssektor übernahm das Sparen der Haushalte (Überschüsse) in Form von Investitionskrediten (Defizit) und verwandelte es in Realkapital und Arbeitsplätze. So konnte der Staat leicht einenausgeglichenen Haushalt aufweisen. Bei einem weit unter der Wachstumsrate liegenden Zinsniveau ging die Staatsschuldenquote 20 Jahre lang zurück, obwohl (weil?) der Sozialstaatstetig ausgebaut wurde. – Mit bewundernswerter Energie und Ausdauer bereiten in dieser Phase die (damaligen) „Außenseiter“ Friedman und Hayek die neoliberale Gegenoffensive vor. Hauptangriffspunkte:
▷Die Regulierung der Finanzmärkte, insbesondere im Zusammenhang mit der Debatte um flexible versus feste Wechselkurse.
▷Die (langfristige) Ineffizienz respektive Schädlichkeit von Vollbeschäftigungspolitik („Philipskurven-Debatte“).
Ende der 1960er-Jahre setzt die Gegenoffensive ein, paradoxerweise gefördert durch den Erfolg des „Realkapitalismus“ – dieser unterminierte das Bündnis Arbeit–Realkapital: Bei Vollbeschäftigung nehmen die Streiks zu, die Lohnquote steigt massiv, immer mehr Mitbestimmung wird verlangt, „links“ wird schick unter Intellektuellen (1968), die Sozialdemokratie bekommt Aufwind, 1970 beginnt die Umweltbewegung, den Kapitalismus aus ökologischer Sicht in Frage zu stellen („Club of Rome“). All dies verstört die Unternehmer.
Die neoliberalen „Masterminds“ holen die Vermögenden in ihrer Irritation gewissermaßen ab, indem sie die „übermächtigen Gewerkschaften“ und den „ausufernden Sozialstaat“ zu Hauptübeln erklären. In der Folge entwickeln sie eine geniale Doppelstrategie:
▷Schritt A: Aufgrund ihrer eigenen „wissenschaftlichen“ Empfehlungen werden Probleme geschaffen.
▷Schritt B: Diese werden so gedeutet, dass die Schlussfolgerung in den Dienst ei- nes neuen Schritts neoliberaler Propaganda gestellt werden kann.
Lassen wir die vergangenen vier Jahrzehnte Revue passieren als Abfolge neoliberaler Wechselschritte und zugleich als Tanz zum Abgrund.
Schritt 1A: Jahrelang hatten Friedman und Hayek für die Aufgabe des Systems fester Wechselkurse gekämpft, 1971 war es so weit. In der Folge verliert der Dollar 25 Prozent an Wert. Im Herbst 1973 reagieren die Erdölexporteure darauf mit dem ersten „Ölpreisschock“, die Inflation steigt, die Weltwirtschaft schlittert in eine Rezession, die Arbeitslosigkeit nimmt zu.
Schritt 1B: Diese Konstellation interpretieren die neoliberalen „Masterminds“ als Widerlegung der Philipskurve und damit des Keynesianismus. Eine geniale Fehlinterpretation, weil die „Theorie“ der Philipskurve nur für eine geschlossene Wirtschaft entwickelt wurde.
Schritt 2A: Zwischen 1976 und 1978 verliert der Dollar wieder 25 Prozent an Wert, 1979 kommt es zum zweiten „Ölpreisschock“ und damit neuerlich zu einer Rezession samt massiver Inflationsbeschleunigung.
Schritt 2B: Dies veranlasst die Notenbanken zu einer massiven Hochzinspolitik, seither liegt der Zinssatz nahezu permanent über der Wachstumsrate (in den USA wurde dies allerdings vor 20 Jahren „korrigiert“).
Schritt 3A: Die neoliberale Deregulierung der Finanzmärkte bringt in den 1980er-Jahren unzählige Finanzinnovationen (Derivate aller Art) hervor, sie erleichtern die Spekulation mit Aktien, Rohstoffpreisen, Zinssätzen und Wechselkursen, die Instabilität dieser Preise steigt.
Schritt 3B: Dies sowie das positive Zins-Wachstums-Differenzial veranlassen immer mehr Konzerne, sich in Finanzkapital zu veranlagen, statt in Realkapital zu investieren. Dies dämpft das Wirtschaftswachstum nachhaltig, Arbeitslosigkeit und Staatsverschuldung steigen.
Schritt 4A: Davon werden die Eliten in Europa Anfang der 1990er-Jahre wachgerüttelt: So kann es nicht weitergehen, der Staat musssparen (Maastricht-Kriterien). Zwei Jahrzehnte nach Beginn der neoliberalen Gegenoffensive können die Eliten den systemischen Charakter des Problems Budgetdefizit nicht mehr begreifen – dieses ist ja das Resultat der Interaktion aller Sektoren: Wenn die Unternehmen ihr Defizit senken, weniger investieren und das Wachstum dämpfen, die Haushalte aber weiterhin sparen, dann „erleidet“ der Staat ein Defizit (durch höhere Arbeitslosigkeit und geringere Steuereinnahmen).
Die neoliberalen Geistesgrößen aber dachten und denken schlicht: Der Schuldner ist schuld. Der Symptomdiagnose folgte die Symptomkur der 1990er-Jahre: Der Staat muss sparen.
Schritt 4B: Die Sparpolitik dämpft den Konsum nachhaltig und
damit auch das Wirtschaftswachstum – ammeisten in jenen Ländern, wo die Staatsquote am stärksten gesenkt wird, insbesondere inDeutschland. In der Folge steigt die Arbeitslosigkeit bis 1997 massiv an.
Schritt 5A: Hohe Arbeitslosigkeit, dieSchwächung des Sozialstaats und boomende Finanzmärkte machen die Verteilung von Einkommen und Vermögen immer ungleicher – sowohl zwischen Arbeit, Realkapital und Finanzkapital (funktionelle Verteilung), als auch zwischen „unten“ und „oben“ (personelle Verteilung).
Schritt 5B: Die Zunahme der Ungleichheit in der Verteilung dämpft die Konsumnachfrage, die hohen Renditen auf Finanzveranlagung und -spekulation dämpfen die Realinvestitionen der Unternehmen, beides verstärkt die Stagnationstendenz. Statt normaler Arbeitsplätze werden immer mehr atypische Jobs geschaffen.
Schritt 6A: Die hohe Arbeitslosigkeit und der massive Anstieg atypischer Beschäftigung aller Art lassen die Armut steigen und belasten die Sozialbudgets. Weitere Kürzungen sind die Folge, insbesondere im Bereich der sozialstaatlichen Altersversorgung und der Arbeitslosenversicherung.
Schritt 6B: Der von ihnen selbst „abgebaute“ Sozialstaat wird von den neoliberalen Ökonomen (nunmehr die große Mehrheit) als Beweis angeführt, dass man individuell vorsorgen muss, insbesondere für die Pension.
Schritt 7A: Die Expansion der Pensionsfonds nährt den Aktienboom der 1990er-Jahre und verstärkt nach der Korrektur 2001/2003 einen weiteren Boom, der Ende 2007 kollabiert.
Schritt 7B: Strukturelle Gewinner dieser Versuche, Geld „arbeiten“ zu lassen, sind die Profis im Finanzsektor. Ihre Aktivitäten sind es, die von den neoliberalen „Masterminds“ wissenschaftlich legitimiert worden waren. Da auch die Unternehmervertreter den Neoliberalismus als ihre Ideologie adoptiert hatten, nahm seine Popularität unter den Eliten weiter zu.
Schritt 8A: Nach der Korrektur 2001/2003 brachte die Hochblüte der Finanz-Alchemie immer mehr und immer komplexere Produkte auf den Markt, mit denen man – bei geschicktem Einsatz – aus Geld (viel) mehr Geld machen konnte. Die „collateral debt obligations“ (CDOs) und die „credit default swaps“ (CDSs) boomten besonders stark.
Schritt 8B: Die CDOs in Gestalt der „mortgage backed securities“ (MBSs) trugen wesentlich zum Ausmaß des Preis- und Investitionsbooms am US-Immobilienmarkt bei, dessen Zusammenbruch die große Krise auslöste. Die CDSs verschärften die Finanzkrise und erleichterten den Finanz-Alchemisten in der Folge die Spekulation auf den Bankrott einzelner Staaten.
Schritt 9A: Durch die Expansion des Finanzsektors sind seine wichtigsten Akteure sogroß geworden, dass sie bei Insolvenzgefahr gerettet werden müssen („too big to fail“).
Schritt 9B: Darauf vertrauend, intensivieren die Finanz-Alchemisten die „selbstreferenzielle“ Geldvermehrung. Sie können dafür nicht nur Teile jener Mittel verwenden, die zu ihrer Rettung aufgebracht wurden, sondern profitieren auch von den extrem niedrigen Leitzinsen, mit denen die Notenbanken eigentlich die Kredite für die Realwirtschaft verbilligen wollten.
Nun stehen wir vor dem Finale furioso in der Abfolge neoliberaler Wechselschritte:
Schritt 10A: Über drei Jahrzehnte hat die Umsetzung der neoliberalen Empfehlungen die bedrückendsten Probleme anwachsen lassen, insbesondere Arbeitslosigkeit, Staatsverschuldung, soziale Ungleichheit, aber auch die Verschlechterung der Umweltbedingungen. Gleichzeitig hat das „Lassen Sie Ihr Geld arbeiten“ das Potenzial für die große Krise aufgebaut.
Schritt 10B: Die Mainstream-Ökonomen fordern nun zur Bewältigung der Krise jene Therapien ein, die Teil der Krankheit sind, wie die Senkung der Staatsausgaben, umfassende Privatisierung, Schonung der Finanzvermögen.
Diese Maßnahmen werden nun in Europa umgesetzt. Ein letztes Mal nützen die neoliberalen Ökonomen jene Probleme aus, die in hohem Maß durch ihre Empfehlungen verursacht wurden, um ihre politischen Intentionen durchzusetzen:
▷Schwächung des Staats.
▷Weitere Privatisierung.
▷Auseinanderdividieren von Unternehmerverbänden und Gewerkschaften.
Im Fall einer primär ausgabenseitigenBudgetkonsolidierung werden nunmehr alle Sektoren versuchen, ihre Lage durch eine Verringerung der Nachfrage, also durch Sparen, abzusichern:
▷Ein weiterer Rückzug des Staates wird die Haushalte veranlassen, individuell vorzusorgen, also mehr zu sparen. Zusätzlich wird der Konsum durch die hohe Arbeitslosigkeit gedämpft.
▷Die Unternehmen werden angesichts schwacher Nachfrage der öffentlichen und privaten Haushalte, mäßiger Exportentwicklung und relativ hoher Kreditkosten ihre Investitionskredite eher weiter reduzieren als ausweiten.
▷Auch das jeweilige Ausland versucht, seine Leistungsbilanz zu verbessern, innerhalb Europas vor allem die Mittelmeerländer, auf globaler Ebene vor allem die USA.
Wie Anfang der 1930er-Jahre – am Beginn der letzten Talsohle im „langen Zyklus“ – geht die Wirtschaftspolitik in den USA und Europa unterschiedliche Wege. 1930 begann der deutsche Reichskanzler Brüning mit dem „Gürtel-enger-Schnallen“, um die Staatsfinanzen zu konsolidieren, bis 1933 war die Wirtschaft in den Ruin gespart. Präsident Roosevelt hingegen setzte – gegen den Rat der Ökonomen – massive Steuererhöhungen für die „Reichen“ durch und finanzierte damit einen expansiven Kurs. Sein „New Deal“ ließ das Bruttoinlandsprodukt innerhalb von drei Jahren um fast 40 Prozent steigen, und dies kam allen zugute (auch den „Reichen“).
Unter deutscher Führung verordnen nun die europäischen Eliten – allen voran die ökonomischen Geistesgrößen – ein radikales Sparprogramm. Ganz in der Tradition ihres Vorgängers fordert Angela Merkel: „Deutschland muss bis 2015 den Gürtel enger schnallen.“ Dies gilt natürlich für jedes EU-Land: Das Brüning-Programm mal 27 wird den Handel zwischen den EU-Ländern schrumpfen lassen. Ganz anders der Kurs derUSA: Dort sind Budgetdefizit und Staatsverschuldung viel höher als im EU-Durchschnitt, an einen Sparkurs wird aber nicht gedacht. Vielmehr sollen die Steuern für Personen mit mehr als 250.000 Dollar Jahreseinkommen im Ausmaß von sechs Prozent des BIP erhöht und damit expansive Maßnahmen finanziert werden (Arbeitsmarkt, Umwelt, Bildung, Gesundheit). Das wird auch jenen Unternehmern guttun, welche „privat“ mehr Steuern zahlen müssen.
Fazit: Uns steht in Europa eine lange Krise bevor. Sie wird zu einer Umschuldung der Staatsschuld aller EU-Länder führen. Dadurch werden die „Reichen“ einen erheblichen Teil ihres Finanzvermögens verlieren, gerade weil sie nicht bereit waren, rechtzeitig auf einen kleinen Teil ihrer Einkommen und Vermögen zu verzichten. ■
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