Kreditgewährung

Doch die Erfahrung seit dem 9. August 2007 straft die Modelle Lügen. Ein Grund dafür dürfte sein, dass vor allem die Fed diese Strategie in den Jahren vor der Krise stets offen und selbstbewusst kommuniziert hat. In der Erwartung, dass die Fed es im Fall der Fälle schon richten werde, gingen die Investoren immer riskantere Geschäfte ein.

Immer mehr Volkswirte sind daher der Meinung: Notenbanken müssen nicht nur auf die Inflationsraten schauen, sondern auch auf die Kreditentwicklung. Auch hier ist ein Blick in die Wirtschaftsgeschichte lehrreich. Studien zeigen: Eine exzessive Kreditvergabe an Privathaushalte und Unternehmen destabilisiert über kurz oder lang die Wirtschaft. Makroökonomen und Notenbanker, die nur auf Inflation und Konjunktur schauen, übersehen Entscheidendes - und wiegen sich in trügerischer Gewissheit.