RWE - Verkauf

- Patrick Hummel und Per Lekander, Analysten der UBS, nehmen die Bewertung der Aktie von RWE (ISIN DE0007037129/ WKN 703712) mit dem Votum "sell" wieder auf und setzen ein Kursziel von 47,00 EUR.

Trotz der Underperformance in diesem Jahr sei es für einen Einstieg bei deutschen Versorgertiteln noch zu früh. Der Ergebnistrend der heimischen Unternehmen sei im Vergleich zum europäischen Sektor nach wie vor ungünstig. Die Bewertungsmultiplen würden noch immer über dem Durchschnitt liegen. Der Abwärtstrend bei den Ergebnissen könnte jedoch in den kommenden Monaten zu einem Ende kommen und damit die Talsohle bei den Aktienkursen markieren.

Die Brennelementesteuer impliziere im Zeitraum 2011 bis 2016 einen Barmittelabfluss von 3 Mrd. EUR. Zudem dürfte die Ausschüttungsquote infolge kommender Steuerbelastungen und steigender CO2-Emissionskosten sinken. RWE ergreife zwar die richtigen Maßnahmen, habe aber im Vergleich zu E.ON (ISIN DE000ENAG999/ WKN ENAG99) weniger Potenzial für Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen sowie weniger veräußerbare Randaktivitäten. Um Investoren eine von Investitionen getriebene Gewinnwachstumsstory bieten zu können, könnte RWE weiteres Kapital benötigen.

Mit einem 2011er KGV von 9,1 erscheine RWE günstiger bewertet als E.ON. Entscheidend sei aber ein Blick auf 2013, wo RWE eine zweite Gewinnklippe drohe. Dies lasse die Aktie unattraktiv erscheinen.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der UBS die Aktie von RWE nunmehr zu verkaufen. (Analyse vom 29.09.10) (29.09.2010/ac/a/d)

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