Recessio winners

Doch inzwischen sind die Ramschladen-Aktien wieder gefragt. Auf Sicht eines Monats gehören Big Lots und Family Dollar Stores mit Kursgewinnen von 16 bzw. 11,5 Prozent zu den 16 der 500 Aktien des S&P-500, die eine positive Wertentwicklung aufzuweisen haben und sind auch auf Wochensicht mit vorne dabei. Dollar Tree, die im Index nicht enthalten sind, verbuchten einen Kursgewinn von 13 Prozent auf Monatssicht.

Was den Werten zugute kommt ist die derzeit eher pessimistische Stimmung hinsichtlich des Konsums, unterstützt von zumeist guten Zahlen. Family Dollar übertrafen zuletzt die Erwartungen, ebenso wie Big Lots.

„Dummes Investment der Woche“

Doch die Bewertungen sind schon recht vorangeschritten. Dollar Tree handeln mit einem KGV für das laufende Geschäftsjahr von 14,7, Family Dollar mit 16,3. Selbst Big Lots, die sich erst jüngst von ihrem Absturz erholten, sind mit 10 nur noch eingeschränkt als preiswert zu bezeichnen.

Beobachter äußern auch Zweifel an der langfristigen Werthaltigkeit der Aktien. Der Kolumnist Chuck Jaffe kürte Dollar Tree Ende der vergangenen Woche zum „Dummen Investment der Woche“. Die jetzt gewonnenen Kunden werde das Unternehmen in einem Aufschwung wieder verlieren und selbst wenn dieser ausbleibe, so sei das Unternehmen, das seine Margen im vergangenen Jahr durch verringerte Marketing-Ausgaben erhöht habe, fair bewertet.

Fehlendes nachhaltiges Wachstum

Das Grundproblem der fehlenden Nachhaltigkeit der Zugewinne in einer Rezession gilt für alle Billigläden. Ihre Klientel ist recht stabil, ein hohes dauerhaftes Kundenwachstum wäre wohl nur im Rahmen eines Szenarios einer spürbaren Verarmung der Gesellschaft denkbar. Auch eine deutlich ungleichere Verteilung der Einkommen als diese aktuell besteht, ist gerade in den Vereinigten Staaten eher weniger wahrscheinlich. Insofern weist einzig Big Lots momentan noch Nachholpotential auf, während sich für andere Aktien eher das Ende der positiven Entwicklung abzuzeichnen scheint