1. www.bishop-accountability.org
2. www.vaticanbankclaims.com
3. buerger-beobachten-kirchen.de
4. advofin.at
Montag, 18. Oktober 2010
Mandelbrot
Messung von Risiken in Systemen
Die von ihm entwickelte Fraktale Geometrie bietet die Möglichkeit, das Verhalten von Preisen, ihre Ausschläge zu messen über das, was Mandelbrot Rauheit nennt. Man kann mit diesem Konzept eine große Menge komplizierter, uneinheitlicher Daten in wenigen Zahlen ausdrücken. Dieses Konzept wird heute bereits eingesetzt, um Hirnwellen zu analysieren, Daten zu komprimieren oder Turbulenzen in der Hydrologie oder der Meteorologie zu messen, so Mandelbrot. Rauheit ist ein Maß für Turbulenzen, und Turbulenzen sind ein Hinweis auf die Höhe des Risikos eines Systems.
Und vor allem die Risikomanager können von Mandelbrot eine Menge lernen. "Mehr als ein Jahrhundert haben Finanziers und Wirtschaftswissenschaftler sich darum bemüht, das Risiko der Kapitalmärkte zu analysieren, es zu erklären, zu quantifizieren und letzlich davon zu profitieren." Mandelbrot ist davon überzeugt, dass die meisten Theoretiker den falschen Weg beschritten haben. Die Risiken für finanziellen Ruin in einer freien globalen Marktwirtschaft sind – so sein Einschätzung – grob unterschätzt worden. "Mein ganzes Leben war eine Risikostudie.", so Mandelbrot. "Auf die eine oder andere Weise kreuzte meine wissenschaftliche Forschungsarbeit stets zwischen den beiden Polen menschlicher Existenz: den deterministischen Systemen der Ordnung und der Planung einerseits und den stochastischen oder zufallsbestimmten Systemen der Unregelmäßigkeit und Unvorhersehbarkeit andererseits.
Vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie
Mandelbrot ist seit vielen Jahrzehnten ein vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie sowie "moderner" Methoden des Risikomanagements. Er spricht in diesem Zusammenhang sogar von einer "falschen Wissenschaft". Mandelbrot weist immer wieder darauf hin, dass an den Märkten die extremen Ereignisse über Gewinn und Verlust entscheiden, nicht die "normalen" Kursschwankungen. Daher setzt Mandelbrot seine Theorie der Fraktale gegen die "moderne" Finanzmarkttheorie – mit bisher eher verhaltenem Erfolg.
"Der Aktiencrash vom 19. Oktober 1987 hätte nie passieren dürfen.", so Mandelbrot. Basierend auf einer auf einer Normalverteilung basierenden Berechnung lag die Wahrscheinlichkeit für einen Tagesverlust im Dow Jones in Höhe von knapp 30 Prozent bei 1 zu 1050 – eine Eins mit 50 Nullen. Und hier irrt die – auf Normalverteilungen basierende – moderne Finanzmarkttheorie: Die meisten Kursveränderungen sind klein, nur ganz wenige sind sehr groß, und je größer sie werden, um so unwahrscheinlicher werden sie.
In seinem Buch "The (Mis)behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin and Reward” beschreibt er die Unzulänglichkeiten der Normalverteilungshypothese mit einem einfachen Beispiel: "Die durchschnittliche Größe aller männlichen Erwachsenen in den USA beträgt etwa 70 Inch, mit einer Standardabweichung von ungefähr 2 Inch. Das heisst, 68 Prozent der amerikanischen Männer sind zwischen 68 und 72 Inch, 95 Prozent zwischen 66 und 74 Inch groß. Mathematisch ist nach der Glockenkurve ein Gigant von 12 Fuß (etwa 3,60 Meter) oder gar jemand mit negativer Größe nicht unmöglich."
Die von ihm entwickelte Fraktale Geometrie bietet die Möglichkeit, das Verhalten von Preisen, ihre Ausschläge zu messen über das, was Mandelbrot Rauheit nennt. Man kann mit diesem Konzept eine große Menge komplizierter, uneinheitlicher Daten in wenigen Zahlen ausdrücken. Dieses Konzept wird heute bereits eingesetzt, um Hirnwellen zu analysieren, Daten zu komprimieren oder Turbulenzen in der Hydrologie oder der Meteorologie zu messen, so Mandelbrot. Rauheit ist ein Maß für Turbulenzen, und Turbulenzen sind ein Hinweis auf die Höhe des Risikos eines Systems.
Und vor allem die Risikomanager können von Mandelbrot eine Menge lernen. "Mehr als ein Jahrhundert haben Finanziers und Wirtschaftswissenschaftler sich darum bemüht, das Risiko der Kapitalmärkte zu analysieren, es zu erklären, zu quantifizieren und letzlich davon zu profitieren." Mandelbrot ist davon überzeugt, dass die meisten Theoretiker den falschen Weg beschritten haben. Die Risiken für finanziellen Ruin in einer freien globalen Marktwirtschaft sind – so sein Einschätzung – grob unterschätzt worden. "Mein ganzes Leben war eine Risikostudie.", so Mandelbrot. "Auf die eine oder andere Weise kreuzte meine wissenschaftliche Forschungsarbeit stets zwischen den beiden Polen menschlicher Existenz: den deterministischen Systemen der Ordnung und der Planung einerseits und den stochastischen oder zufallsbestimmten Systemen der Unregelmäßigkeit und Unvorhersehbarkeit andererseits.
Vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie
Mandelbrot ist seit vielen Jahrzehnten ein vehementer Kritiker der "modernen" Finanzmarkttheorie sowie "moderner" Methoden des Risikomanagements. Er spricht in diesem Zusammenhang sogar von einer "falschen Wissenschaft". Mandelbrot weist immer wieder darauf hin, dass an den Märkten die extremen Ereignisse über Gewinn und Verlust entscheiden, nicht die "normalen" Kursschwankungen. Daher setzt Mandelbrot seine Theorie der Fraktale gegen die "moderne" Finanzmarkttheorie – mit bisher eher verhaltenem Erfolg.
"Der Aktiencrash vom 19. Oktober 1987 hätte nie passieren dürfen.", so Mandelbrot. Basierend auf einer auf einer Normalverteilung basierenden Berechnung lag die Wahrscheinlichkeit für einen Tagesverlust im Dow Jones in Höhe von knapp 30 Prozent bei 1 zu 1050 – eine Eins mit 50 Nullen. Und hier irrt die – auf Normalverteilungen basierende – moderne Finanzmarkttheorie: Die meisten Kursveränderungen sind klein, nur ganz wenige sind sehr groß, und je größer sie werden, um so unwahrscheinlicher werden sie.
In seinem Buch "The (Mis)behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin and Reward” beschreibt er die Unzulänglichkeiten der Normalverteilungshypothese mit einem einfachen Beispiel: "Die durchschnittliche Größe aller männlichen Erwachsenen in den USA beträgt etwa 70 Inch, mit einer Standardabweichung von ungefähr 2 Inch. Das heisst, 68 Prozent der amerikanischen Männer sind zwischen 68 und 72 Inch, 95 Prozent zwischen 66 und 74 Inch groß. Mathematisch ist nach der Glockenkurve ein Gigant von 12 Fuß (etwa 3,60 Meter) oder gar jemand mit negativer Größe nicht unmöglich."
Samstag, 16. Oktober 2010
* Track Agriculture Futures
Using infrared and microwave images of the entire planet taken twice a day, Lanworth can distinguish between each type of agricultural commodity—corn, soybeans, wheat and on and on—and discover the total number of acres of each planted overall. Infrared images capture the chlorophyll in the plants, and microwave images pick up the degree of moisture in the crops.
By monitoring the health of those acres over time, Lanworth’s analysts can spot any changes that can affect supply and demand in the commodities markets: diseases, floods, fires and other agricultural calamities.
Each June, the USDA issues a report detailing the planted area in corn, soybeans and wheat. In the commodities markets, those are hotly anticipated numbers, and they can cause futures prices to surge or decline by 30 to 50 cents or more.
Lanworth’s specialty is front-running those government reports so that its hedge fund and commodities clients have a reliable basis to predict what the government is going to reveal.
Less Corn=Higher Prices
For example, this year, the government revealed that there was much less corn in storage than it had thought—meaning supply was lower than expected, and prices should rise to make up for the lack of supply.
But Kouchoukos said that Lanworth’s satellite images had shown months earlier that the 2009 corn crop was smaller than most market analysts thought. “Our clients have been very well- prepared for the USDA release and the market moves that followed,” he says.
Russian wheat crops
Yuri Kadobnov | AFP | Getty Images
A self-propelled combine harvests a field near a village of Meshcherskoye, 50 km south of Moscow.
Then, on August 6, one day after the Russian government announced it was shutting down grain exports in the wake of a devastating drought and series of fires in its agricultural areas, Lanworth was ready with a special report on the wheat crop there.
In what it said was a rough estimate, Lanworth told its clients that it guessed the Russians would only be able to produce 45.6 million tons of wheat this year—a number it pointed out was “considerably below USDA's (United States Department of Agriculture) current estimate of 50 million tons.”
And Lanworth cautioned its clients that the USDA estimate has “significant downside potential.”
Translation: Russia is significantly worse off than the US government thinks it is. And that suggests commodities speculators should be buying wheat futures.
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Spying For Profit
* Big Brother, Big Business
By monitoring the health of those acres over time, Lanworth’s analysts can spot any changes that can affect supply and demand in the commodities markets: diseases, floods, fires and other agricultural calamities.
Each June, the USDA issues a report detailing the planted area in corn, soybeans and wheat. In the commodities markets, those are hotly anticipated numbers, and they can cause futures prices to surge or decline by 30 to 50 cents or more.
Lanworth’s specialty is front-running those government reports so that its hedge fund and commodities clients have a reliable basis to predict what the government is going to reveal.
Less Corn=Higher Prices
For example, this year, the government revealed that there was much less corn in storage than it had thought—meaning supply was lower than expected, and prices should rise to make up for the lack of supply.
But Kouchoukos said that Lanworth’s satellite images had shown months earlier that the 2009 corn crop was smaller than most market analysts thought. “Our clients have been very well- prepared for the USDA release and the market moves that followed,” he says.
Russian wheat crops
Yuri Kadobnov | AFP | Getty Images
A self-propelled combine harvests a field near a village of Meshcherskoye, 50 km south of Moscow.
Then, on August 6, one day after the Russian government announced it was shutting down grain exports in the wake of a devastating drought and series of fires in its agricultural areas, Lanworth was ready with a special report on the wheat crop there.
In what it said was a rough estimate, Lanworth told its clients that it guessed the Russians would only be able to produce 45.6 million tons of wheat this year—a number it pointed out was “considerably below USDA's (United States Department of Agriculture) current estimate of 50 million tons.”
And Lanworth cautioned its clients that the USDA estimate has “significant downside potential.”
Translation: Russia is significantly worse off than the US government thinks it is. And that suggests commodities speculators should be buying wheat futures.
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Spying For Profit
* Big Brother, Big Business
Information gathering per satellite
The surveillance pictures are often provided by private- sector companies like DigitalGlobe in Colorado and GeoEye in Virginia, which build and launch satellites and take pictures for US government intelligence agency clients and private-sector satellite analysis firms.
That means there are two links in the chain before the satellite data gets to Wall Street—a satellite firm takes the pictures and sells them to an analysis firm, which scrutinizes the images and sells the aggregated data to hedge funds and Wall Street analysts.
As an example of how Wall Street getting in on this techhology, the UBS Investment Research issued its earnings preview for Wal-Mart's [WMT 53.35 0.10 (+0.19%) ] second quarter, which publicly revealed that UBS [UBS 17.79 -0.32 (-1.77%) ] had been using used satellite services of private-sector satellite companies to gather the comings and goings of the parking lots at Wal-Mart stores. “UBS proprietary satellite parking lot fill rate analysis points to an interesting cadence intra-quarter and potential upside to our view,” the report read.
Satellite image of parking lot at Wal-Mart store in Tulsa, Okla.
UBS analyst Neil Currie had been looking at satellite data on Wal-Mart during each month of 2010, and he’d concluded that there was enough correlation between what he was seeing in the satellite pictures of Wal-Mart’s parking lots to the big-box chain’s quarterly earnings, that he was ready to incorporate that data into UBS’ report on Wal-Mart, which releases its earnings on Tuesday.
Currie purchased his analysis from a small two-year old Chicago-based firm called Remote Sensing Metrics LLC, which had scoured satellite images of more than 100 Wal-Mart stores chosen as a representative sample.
By counting the cars in Wal-Mart’s parking lots month in and month out, Remote Sensing Metrics analysts were able to get a fix on the company’s customer flow. From there, they worked up a mathematical regression to come up with a prediction of the company’s quarterly revenue each month.
Surprising Results
And what the satellite analysts found surprised the UBS team, which was already well versed in the ins and outs of Wal-Mart’s business.
In the second quarter, the satellite analysts had spotted a surge in traffic to Wal-Mart stores during the month of June, which was 4 percent ahead of the same month a year ago. That, they speculated, was driven by an aggressive Wal-Mart price rollback marketing campaign that brought a lot more customers into the stores that month.
Because they could see that traffic showing up in the parking lots, the satellite analysts came up with a much different projection for the company’s quarterly earnings in the second quarter than the UBS team did using traditional methods.
UBS predicts that Wal-Mart’s second quarter sales will be up from the first quarter, but down a percent against the same period a year ago. But the satellite analysts figure that the number will come in 0.7 percent higher—not lower—based on the traffic surge they saw in the parking lots.
Takes Out the Guess Work
With a satellite picture, “you don't have to guess based on what a manager is saying from a store or the opinion of a research analyst,” said Tom Diamond, co-founder of Remote Sensing Metrics. “It's a real piece of data you can look at.”
In its report, UBS laid out both predictions side by side. And depending on how the second quarter turns out for Wal-Mart, the firm expects to begin adding satellite analysis into its Wal-Mart reports on a regular basis.
* Ports to Parking Lots: Slideshow of DigitalGlobe Satellite Images
Diamond said his satellite analysis of the retail sector is pointing out some key trends that might not be apparent without the orbital imaging.
Satellite image of Target parking lot
For example, Diamond said he’s been cross-referencing the parking lot information with unemployment database and comparing results between areas of high unemployment and areas of low joblessness.
In the past four or five months, he said, Wal-Mart’s growth has come in areas of higher than average unemployment.
But at competitor Target [TGT 54.33 0.26 (+0.48%) ], Diamond added that the growth had been coming in areas with lower than average unemployment. But this summer, something shifted, and Diamond said that he sees both Target and Wal-Mart growing together, regardless of unemployment levels.
“I think that’s one indicator that the maybe the economy is starting to settle out,” Diamond said. “Some of this complexity of unemployment payments is maybe working itself out.”
Diamond’s analysts are doing the same surveillance on several of the biggest names in the economy, including Home Depot [HD 30.70 -0.11 (-0.36%) ], Lowes [LOW 21.56 -0.12 (-0.55%) ]and McDonald’s [MCD 77.48 0.44 (+0.57%) ].
And he said what he’s seeing makes him moderately bullish on the retail sector—and the whole US economy.
“We just are seeing positive growth overall,” he said. “It's not skyrocketing, but based on what we're seeing, which is just ahead of company announcements, it looks like there is some stability here. We're not seeing it fluctuate up and down like it was a couple months ago.”
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Cramer's Top Comeback Stocks
* Special Report: Big Brother, Big Business
* The New Age of Wal-Mart
That means there are two links in the chain before the satellite data gets to Wall Street—a satellite firm takes the pictures and sells them to an analysis firm, which scrutinizes the images and sells the aggregated data to hedge funds and Wall Street analysts.
As an example of how Wall Street getting in on this techhology, the UBS Investment Research issued its earnings preview for Wal-Mart's [WMT 53.35 0.10 (+0.19%) ] second quarter, which publicly revealed that UBS [UBS 17.79 -0.32 (-1.77%) ] had been using used satellite services of private-sector satellite companies to gather the comings and goings of the parking lots at Wal-Mart stores. “UBS proprietary satellite parking lot fill rate analysis points to an interesting cadence intra-quarter and potential upside to our view,” the report read.
Satellite image of parking lot at Wal-Mart store in Tulsa, Okla.
UBS analyst Neil Currie had been looking at satellite data on Wal-Mart during each month of 2010, and he’d concluded that there was enough correlation between what he was seeing in the satellite pictures of Wal-Mart’s parking lots to the big-box chain’s quarterly earnings, that he was ready to incorporate that data into UBS’ report on Wal-Mart, which releases its earnings on Tuesday.
Currie purchased his analysis from a small two-year old Chicago-based firm called Remote Sensing Metrics LLC, which had scoured satellite images of more than 100 Wal-Mart stores chosen as a representative sample.
By counting the cars in Wal-Mart’s parking lots month in and month out, Remote Sensing Metrics analysts were able to get a fix on the company’s customer flow. From there, they worked up a mathematical regression to come up with a prediction of the company’s quarterly revenue each month.
Surprising Results
And what the satellite analysts found surprised the UBS team, which was already well versed in the ins and outs of Wal-Mart’s business.
In the second quarter, the satellite analysts had spotted a surge in traffic to Wal-Mart stores during the month of June, which was 4 percent ahead of the same month a year ago. That, they speculated, was driven by an aggressive Wal-Mart price rollback marketing campaign that brought a lot more customers into the stores that month.
Because they could see that traffic showing up in the parking lots, the satellite analysts came up with a much different projection for the company’s quarterly earnings in the second quarter than the UBS team did using traditional methods.
UBS predicts that Wal-Mart’s second quarter sales will be up from the first quarter, but down a percent against the same period a year ago. But the satellite analysts figure that the number will come in 0.7 percent higher—not lower—based on the traffic surge they saw in the parking lots.
Takes Out the Guess Work
With a satellite picture, “you don't have to guess based on what a manager is saying from a store or the opinion of a research analyst,” said Tom Diamond, co-founder of Remote Sensing Metrics. “It's a real piece of data you can look at.”
In its report, UBS laid out both predictions side by side. And depending on how the second quarter turns out for Wal-Mart, the firm expects to begin adding satellite analysis into its Wal-Mart reports on a regular basis.
* Ports to Parking Lots: Slideshow of DigitalGlobe Satellite Images
Diamond said his satellite analysis of the retail sector is pointing out some key trends that might not be apparent without the orbital imaging.
Satellite image of Target parking lot
For example, Diamond said he’s been cross-referencing the parking lot information with unemployment database and comparing results between areas of high unemployment and areas of low joblessness.
In the past four or five months, he said, Wal-Mart’s growth has come in areas of higher than average unemployment.
But at competitor Target [TGT 54.33 0.26 (+0.48%) ], Diamond added that the growth had been coming in areas with lower than average unemployment. But this summer, something shifted, and Diamond said that he sees both Target and Wal-Mart growing together, regardless of unemployment levels.
“I think that’s one indicator that the maybe the economy is starting to settle out,” Diamond said. “Some of this complexity of unemployment payments is maybe working itself out.”
Diamond’s analysts are doing the same surveillance on several of the biggest names in the economy, including Home Depot [HD 30.70 -0.11 (-0.36%) ], Lowes [LOW 21.56 -0.12 (-0.55%) ]and McDonald’s [MCD 77.48 0.44 (+0.57%) ].
And he said what he’s seeing makes him moderately bullish on the retail sector—and the whole US economy.
“We just are seeing positive growth overall,” he said. “It's not skyrocketing, but based on what we're seeing, which is just ahead of company announcements, it looks like there is some stability here. We're not seeing it fluctuate up and down like it was a couple months ago.”
For more details on these satellite images, the companies that provide them and the businesses that use them, watch Eamon Javers reports, "Spying for Profits," all day Tuesday, August 17 on CNBC from DigitalGlobe headquarters in Colorado.
* Slideshow: Cramer's Top Comeback Stocks
* Special Report: Big Brother, Big Business
* The New Age of Wal-Mart
Donnerstag, 14. Oktober 2010
Jahreshochs
In diesem Umfeld überrasche es nicht, dass mehrere Werte ein neues Jahreshoch erreicht hätten. Zu nennen seien u.a. SAP (ISIN DE0007164600/ WKN 716460), LEONI (ISIN DE0005408884/ WKN 540888), Douglas (ISIN DE0006099005/ WKN 609900), Continental (ISIN DE0005439004/ WKN 543900), Drägerwerk (ISIN DE0005550636/ WKN 555063), Infineon (ISIN DE0006231004/ WKN 623100), Daimler (ISIN DE0007100000/ WKN 710000), Fraport (ISIN DE0005773303/ WKN 577330), Fresenius (ISIN DE0005785638/ WKN 578563), Fielmann (ISIN DE0005772206/ WKN 577220), Wacker Chemie (ISIN DE000WCH8881/ WKN WCH888), Linde (ISIN DE0006483001/ WKN 648300), Lufthansa (ISIN DE0008232125/ WKN 823212) und BASF (ISIN DE000BASF111/ WKN BASF11).
In der Regel würden neue Verlaufs- oder Mehrjahreshöchststände als prozyklisches Signal verstanden. Darüber hinaus seien einige, sehr wichtige Chartmarken erreicht bzw. überschritten worden. Besonders bemerkenswert sei das Überwinden der bisherigen, oberen Begrenzungszone im Bereich von 6.386 Zählern und vor allem der temporäre Move über das 61,8%-Fibonacci Retracement bei 6.410 Zählern, hergeleitet über den langfristigen Wochenchart. Damit einhergehend habe der DMI einen Schnitt von Diplus mit Diminus (von unten nach oben) vollzogen und die Abwärtslinie im OBV sei ebenfalls nach oben herausgenommen worden.
Dies alles gelte es in den kommenden Tagen bzw. in den nächsten Wochen zu bestätigen, um das "Ausbruchssignal" zu untermauern. Aktuell sei die erforderliche Nachhaltigkeit noch nicht gegeben. Die nächsten Zielmarken würden sich dann bei 6.561, 6.630 und 6.724 Zählern definieren lassen.
In der Regel würden neue Verlaufs- oder Mehrjahreshöchststände als prozyklisches Signal verstanden. Darüber hinaus seien einige, sehr wichtige Chartmarken erreicht bzw. überschritten worden. Besonders bemerkenswert sei das Überwinden der bisherigen, oberen Begrenzungszone im Bereich von 6.386 Zählern und vor allem der temporäre Move über das 61,8%-Fibonacci Retracement bei 6.410 Zählern, hergeleitet über den langfristigen Wochenchart. Damit einhergehend habe der DMI einen Schnitt von Diplus mit Diminus (von unten nach oben) vollzogen und die Abwärtslinie im OBV sei ebenfalls nach oben herausgenommen worden.
Dies alles gelte es in den kommenden Tagen bzw. in den nächsten Wochen zu bestätigen, um das "Ausbruchssignal" zu untermauern. Aktuell sei die erforderliche Nachhaltigkeit noch nicht gegeben. Die nächsten Zielmarken würden sich dann bei 6.561, 6.630 und 6.724 Zählern definieren lassen.
Seltene Erden
Weltweit würden 95 Prozent der Seltenen Erden in China gefördert. Nahezu 50 Prozent der weltweit gewonnenen Seltenen Erden würden aus einer einzigen Mine in der Inneren Mongolei in China kommen. Zudem verfüge China über weitere Vorkommen und Minen, in denen die Seltenen Erden zu geringen Kosten gewonnen würden. Über viele Jahre habe China mit günstigen Exportpreisen eine marktbeherrschende Stellung aufgebaut. Jetzt wolle China diese Rohstoffe selber zum Aufbau von Hochtechnologie-Industrien nutzen.
Dazu habe die chinesische Regierung illegale Minen geschlossen, bestehende Minen zu größeren Einheiten zusammengefasst und Exportzölle eingeführt. Vor allem aber seien die Exportquoten massiv gedrosselt worden. In der Folge habe sich beispielsweise der Preis von Neodym innerhalb der letzten zwölf Monate verdoppelt.
Für Anleger würden die Exportbeschränkungen Chinas gute Gelegenheit bieten, mit den Seltenen Erden zu verdienen. Einige der Produzenten seien börsennotiert, wie etwa die China Rare Earth (ISIN KYG210891001/ WKN 590363). Daneben locke der Preisanstieg aber neue Unternehmen auch in den Industriestaaten: Wo wegen der Billigimporte aus China in den vergangenen Jahren Minen geschlossen oder in der Kapazität zurückgefahren worden seien, werde jetzt wieder investiert. Die australische Lynas Corp (ISIN AU000000LYC6/ WKN 871899) etwa setze verstärkt auf seltene Erden, genau wie die AMR Technologies aus Kanada. Arafura Resources (ISIN AU000000ARU5/ WKN 787896) oder Avalon Ventures seien weitere Investmentmöglichkeiten bei diesem Thema.
Eine gute Möglichkeit, in das Trendthema Seltene Erden zu investieren, biete auch das Zertifikat der RBS auf den RBS Seltene Metalle TR Index. Dabei sei bei allen Investments entscheidend, dass der Preisanstieg nachhaltig sei, die Seltenen Erden also teuer bleiben würden. Da es sich hier zunächst um eine politische Entscheidung Chinas handle, sei dies mit Unsicherheit behaftet. Allerdings nehme die Nachfrage nach den Metallen so stark zu, dass eine Stabilisierung der Preise auf hohem Niveau oder sogar ein weiterer Anstieg wahrscheinlich sei. Für Investoren also eine auch langfristig interessante Anlageidee.
Der Ölpreis habe nach einem zunächst lauen September in den letzten Tagen deutlich zugelegt. Und auch wenn ein Aufwärtstrend sichtbar sei, sollte Öl doch abgesehen von jahreszeitlichen Schwankungen nicht stark nach oben ausbrechen.
Ein interessantes Thema sei auch noch Japan: Die Stimmung in Japans Wirtschaft sei so gut wie seit März 2008 nicht mehr. Das jedenfalls zeige der jüngste Tankan-Bericht. In den drei Monaten bis September habe er ein Plus von acht Punkten geschafft - sechs seien erwartet worden. Der Nikkei 225 (ISIN XC0009692440/ WKN 969244) habe von seinem Jahrestief im August rund sechs Prozent zulegen können. Belastend wirke sich auf die Export-Nation jedoch weiter der starke Yen aus. Seit Wochen hätten Marktteilnehmer bereits mit einem Eingreifen der Bank of Japan gerechnet. Als die Notenbank dann aktiv geworden sei, habe sie den Höhenflug des Yen aber zunächst nur dämpfen können.
Derzeit gebe es wenig gute Gründe, die Aktienquote zu erhöhen. Als Vermögensverwalter sind die Experten der MERIDIO Vermögensverwaltung AG auf Kapitalerhalt und eine risikoadäquate Rendite aus - diese erreichen sie mit der derzeitigen Mischung. Da viel hektisches und nervöses Geld im Markt sei, würden sich die Experten mit größeren Engagements erst einmal zurückhalten. (Ausgabe Oktober 2010) (05.10.2010/ac/a/m)
Dazu habe die chinesische Regierung illegale Minen geschlossen, bestehende Minen zu größeren Einheiten zusammengefasst und Exportzölle eingeführt. Vor allem aber seien die Exportquoten massiv gedrosselt worden. In der Folge habe sich beispielsweise der Preis von Neodym innerhalb der letzten zwölf Monate verdoppelt.
Für Anleger würden die Exportbeschränkungen Chinas gute Gelegenheit bieten, mit den Seltenen Erden zu verdienen. Einige der Produzenten seien börsennotiert, wie etwa die China Rare Earth (ISIN KYG210891001/ WKN 590363). Daneben locke der Preisanstieg aber neue Unternehmen auch in den Industriestaaten: Wo wegen der Billigimporte aus China in den vergangenen Jahren Minen geschlossen oder in der Kapazität zurückgefahren worden seien, werde jetzt wieder investiert. Die australische Lynas Corp (ISIN AU000000LYC6/ WKN 871899) etwa setze verstärkt auf seltene Erden, genau wie die AMR Technologies aus Kanada. Arafura Resources (ISIN AU000000ARU5/ WKN 787896) oder Avalon Ventures seien weitere Investmentmöglichkeiten bei diesem Thema.
Eine gute Möglichkeit, in das Trendthema Seltene Erden zu investieren, biete auch das Zertifikat der RBS auf den RBS Seltene Metalle TR Index. Dabei sei bei allen Investments entscheidend, dass der Preisanstieg nachhaltig sei, die Seltenen Erden also teuer bleiben würden. Da es sich hier zunächst um eine politische Entscheidung Chinas handle, sei dies mit Unsicherheit behaftet. Allerdings nehme die Nachfrage nach den Metallen so stark zu, dass eine Stabilisierung der Preise auf hohem Niveau oder sogar ein weiterer Anstieg wahrscheinlich sei. Für Investoren also eine auch langfristig interessante Anlageidee.
Der Ölpreis habe nach einem zunächst lauen September in den letzten Tagen deutlich zugelegt. Und auch wenn ein Aufwärtstrend sichtbar sei, sollte Öl doch abgesehen von jahreszeitlichen Schwankungen nicht stark nach oben ausbrechen.
Ein interessantes Thema sei auch noch Japan: Die Stimmung in Japans Wirtschaft sei so gut wie seit März 2008 nicht mehr. Das jedenfalls zeige der jüngste Tankan-Bericht. In den drei Monaten bis September habe er ein Plus von acht Punkten geschafft - sechs seien erwartet worden. Der Nikkei 225 (ISIN XC0009692440/ WKN 969244) habe von seinem Jahrestief im August rund sechs Prozent zulegen können. Belastend wirke sich auf die Export-Nation jedoch weiter der starke Yen aus. Seit Wochen hätten Marktteilnehmer bereits mit einem Eingreifen der Bank of Japan gerechnet. Als die Notenbank dann aktiv geworden sei, habe sie den Höhenflug des Yen aber zunächst nur dämpfen können.
Derzeit gebe es wenig gute Gründe, die Aktienquote zu erhöhen. Als Vermögensverwalter sind die Experten der MERIDIO Vermögensverwaltung AG auf Kapitalerhalt und eine risikoadäquate Rendite aus - diese erreichen sie mit der derzeitigen Mischung. Da viel hektisches und nervöses Geld im Markt sei, würden sich die Experten mit größeren Engagements erst einmal zurückhalten. (Ausgabe Oktober 2010) (05.10.2010/ac/a/m)
Mittwoch, 13. Oktober 2010
Hörmann
derStandard.at: Sie gehen davon aus, dass sich Gesellschaft und Wirtschaft in den kommenden Jahren völlig verändern werden. Hat unser derzeitiges Finanz- und Wirtschaftssystem ausgedient?
Franz Hörmann: Definitiv in jeder Hinsicht. Weil wir aus Sicht der Rechts- und Wirtschaftswissenschaften Modelle verwenden, die auf die alten Römer zurückgehen. Das Zinseszinssystem stammt aus dem zweiten vorchristlichen Jahrtausend, die doppelte Buchhaltung aus dem 15. Jahrhundert. Und es gibt keinen Bereich unserer Gesellschaft und der Wissenschaften, wo Methoden dieses Alters überhaupt noch ernst genommen werden. Aber es dient dazu, gesellschaftliche Eliten mächtig und reich zu erhalten, deswegen ändert sich nichts.
derStandard.at: Läutete die Krise nun ein Umdenken ein?
Hörmann: Das denke ich schon. Die heutige Krise geht von den Banken aus. Banken erfinden im Kreditprozess Geld. Wenn man aber Geld aus Luft erfindet und das, was vorher noch nicht existiert hat, verzinst weiter gibt und dinglich absichern lässt, dann ist das, wenn das Geschäftsmodell schief geht, in Wahrheit ein Enteignungsmodell. Das ist auch der Hintergrund des Bankgeheimnisses. Banken können überhaupt nicht offenlegen, wo beispielsweise die Zinsen für Sparbücher, Bausparverträge oder Sonstiges herkommen. Denn wenn sie das täten, müssten sie zugeben, dass das alles in Wirklichkeit verkettete Pyramidenspiele sind. Diese verdeckte Geldmengenausweitung hat mit der doppelten Buchführung begonnen. Weil wenn man mit Geld eine Sache kauft, dann wechselt das Geld in Wahrheit den Besitzer. Der Verkäufer hat das Geld, der Käufer hat die Sache. Ab dem Moment ist die Sache aus wissenschaftlicher Sicht nicht mehr in Geld bewertbar. Trotzdem schreiben wir diese Geldbeträge in Bilanzen rein.
derStandard.at: Den Banken und dem Finanzsystem zu vertrauen ist also ein Fehler?
Hörmann: Das Vertrauen ist ja in den letzten Jahren von den Banken systematisch missbraucht worden. Es gibt ein systemisches Betrugsmodell einer Institution, der in unserem Wirtschaftssystem das Monopol zur Geldschöpfung über Kredite eingeräumt wird. Solange man mit Eigenkapital als Sicherheit zur Bank geht und die erzeugt aus Luft echtes Geld, das eine Zahlungsmittelfunktion hat, haben wir ein Problem. Eigenkapital ist eben kein Geld, es ist eine Rechengröße. Nach irgendwelchen Regeln wird die Aktivseite bewertet und dann die Schulden abgezogen. Wenn ich ein drei Meter langes Brett habe und ziehe ein zwei Meter langes Brett ab, dann hab ich immer noch kein ein Meter langes Brett, ich habe eine Differenz. Wenn ich ein ein Meter langes Brett haben will, dann muss ich die zwei Meter abschneiden. Ökonomisch heißt das, ich muss die Aktiva liquidieren, damit ich das Geld kriege. Zu Liquidationserlösen sind aber alle Unternehmen weltweit pleite. Auch Staaten können sich daher in Wirklichkeit gar nicht verschulden. Ein Staat, wenn man ihn als Summe des gesamten Geldflusses versteht, wo soll sich der verschulden? Warum gerade bei einer Privatbank? Ein Staat müsste sein Geld eigentlich selbst erzeugen, und zwar basisdemokratisch.
derStandard.at: Was ist dann von einer Rettung wie im Falle Griechenlands zu halten?
Hörmann: Die europäischen Länder haben nicht unbedingt die Griechen gerettet, sondern ihre eigenen, in erster Linie die deutschen Banken, die hier absurde Kredite vergeben haben. Die Zusammenhänge sind auch völlig absurd, wenn man sich Folgendes überlegt: Der Staat verschuldet sich bei den Banken, um die Zinsen der Schulden, die er bei den Banken hat, zu begleichen oder um die Banken zu retten, bei denen er selber Schulden hat. Da versteht ja keiner mehr, wer eigentlich bei wem Schulden hat und was Schulden eigentlich sind.
derStandard.at: Die Systemrelevanz von Banken und das "too big to fail"-Argument und die Bankenrettungspakete sind für Sie also reines Eigeninteresse?
Hörmann: Das "Too big to fail" ist ja ein Geschäftsmodell. Es gibt erwiesenermaßen die gezielte Absicht, Banken durch Übernahmen immer größer zu machen, damit sie "too big to fail" werden. Die Verknüpfungen zwischen Finanzwirtschaft und Politik sind enorm. Eigentlich kann man Regierungen, die aus aktiven oder früheren Mitarbeitern des Finanzsystems bestehen, gar nicht ernst nehmen. Da hat es zumindest eine mutige Aktion gegeben, nämlich das Eigentum der Oesterreichischen Nationalbank zu verstaatlichen und damit die Nationalbank von jenen Banken unabhängig zu machen, die sie prüfen sollte. Aber die Geldpolitik macht nun einmal nicht die OeNB sondern die EZB. Die Bankenrettungspakete sind überhaupt wahnsinnig witzig: Die Banken wurden nicht gerettet, es gibt nur einen Plan für die Zukunft, von dem man heute schon weiß, dass er nicht funktionieren wird, denn die Gelder müssen ja erst in den kommenden "Sparpaketen" mittels Steuererhöhungen von den Bürgerinnen und Bürgern einkassiert werden. Die Banken sind rund um den Globus pleite. Darum kann man getrost so tun, als ob es sie nicht mehr gäbe.
derStandard.at: Aber noch gibt es sie.
Hörmann: Wenn wir uns die Kredite anschauen, können wir sie ignorieren. 1969 hat ein amerikanischer Architekt einen Prozess gewonnen, weil er seinen Hypothekenkredit nicht zurückzahlen wollte. Er hat sich auf den Rechtsgrundsatz berufen, dass in einer Leihe, wo ein Gegenstand erst entsteht, der vorher noch nicht vorhanden war, dieser Gegenstand auch nicht zurückgegeben werden muss. Da also in der Kreditschöpfung das Geld erst erzeugt wird, gibt es keinen Grund, diesen Kredit zurückzuzahlen. In den USA gibt es schon Bürgerrechtsbewegungen, die den Amerikanern empfehlen, sich zusammenzuschließen und Kredite nicht mehr zurückzuzahlen.
derStandard.at: Kommen wir noch einmal auf die Bilanzen zurück. Das Problem fängt Ihrer Ansicht nach schon hier an?
Hörmann: Es mangelt an der Abzählbarkeit der Größen, die in Bilanzen verwendet werden. Jemand, der ein Haus um zwei Millionen statt um eine Million kauft, weil er schlecht verhandelt hat, hätte dann ein um eine Million höheres Eigenkapital? Und wenn er jemanden findet, der es um zehn Millionen kauft, ist das dann ein Marktpreis? Es ist krank. Der Fair Value ist auch ein Betrugsmodell, weil man es mit geschenktem Geld und Strohmännern nachweislich missbrauchen kann. Der Fair Value gehört endlich abgeschafft. Er ist nichts anderes als der sogenannte Gemeine Wert, der Ende des 19. Jahrhunderts aus dem Deutschen Handelsgesetzbuch eliminiert wurde, weil er auch da schon zu massenhaftem Gründungsbetrug bei Aktiengesellschaften geführt hat. Es ist ein flächendeckender Betrug über Kapitalgesellschaften und Banken in unserem Wirtschaftssystem. Aber das darf die Politik nicht zugeben, weil es zu nahe an jene Formulierungen heranreicht, die früher die Marxisten verwendet haben. Und das wäre ja allzu peinlich. Wobei man natürlich sagen muss, dass der Staatssozialismus und die Planwirtschaft überhaupt nicht funktionieren konnten, weil das ja tatsächlich Terrorregime waren.
derStandard.at: Derzeit werden die Stimmen, dass beispielsweise der Euro verschwinden wird, immer lauter. Brauchen wir Geld überhaupt noch?
Hörmann: Alle Währungen werden verschwinden, weil sie technisch nicht mehr funktionieren können. Ich schätze, dass es schon 2011 so weit sein wird. Wenn wir uns aber in eine neue Gesellschaft ohne Geld retten wollen, brauchen wir als Übergangphase mehrdimensionales Geld. Wir brauchen mehrere unabhängige Rechnungskreise in Form spezialisierter elektronischer Gutscheine. Um die Grundversorgung der Menschen abzudecken, wie Wohnraum, Energie, Lebensmittel usw., könnte man eine Inventur in den einzelnen Ländern aller verfügbarer Ressourcen und des Bedarfs machen. Dann wäre es notwendig, die vorhandenen Ressourcen pro Kopf so zu verteilen, dass für den Basislebensstandard alle versorgt sind. Hier müssen alle kooperieren, ohne dass sie in ein gewinnorientiertes Tauschkonzept verfallen. Die Gemeinschaft muss ohne Wenn und Aber und ohne Gegenleistung Kinder, alte und kranke Menschen erhalten, und alle müssen mit diesem Grundlebensstandard versorgt werden, egal welche oder ob sie überhaupt eine Leistung vollbringen.
derStandard.at: Wir sprechen also von einem bedingungslosen Grundeinkommen?
Hörmann: Genau. Aber nicht in Geld, sondern in Gütern und Dienstleistungen. Im Bereich des Luxus kann die Gesellschaft dann basisdemokratisch entscheiden, für welche individuellen oder Gruppenleistungen Preise ausgeschrieben werden. Für tolle Erfindungen zum Beispiel, oder besonders schwierige oder mühsame Arbeiten. Das ist dann der Ansporn in einem motivierenden, leistungsorientierten Anreizsystem. Es reden ja alle von der Leistungsgesellschaft, aber Zinsen- und Dividendeneinkommen sind keine Leistung, sondern eine Vergütung für Eigentum. Da Geld sowieso eine gesellschaftliche Konstruktion ist, müssen wir uns nicht an der toten Materie orientieren, die in früheren Jahrtausenden die praktische Manifestation von Geld war. Geld selbst besitzt ja lediglich eine Informationsfunktion.
derStandard.at: Noch nehmen wir das Geld aber sehr ernst. Währungskrieg und Währungskrisen geistern durch die Medien.
Hörmann: Der wirkliche Skandal ist, dass unser gesamtes Geldsystem auf Schulden basiert. Das heißt, die Geldschöpfung funktioniert zu 97 Prozent in den Geschäftsbanken. Auch Staaten nehmen so Kredite auf: Die Zentralbanken machen das durch eine Bilanzverlängerung. Über eine Bilanzverlängerung kann man aber kein Geld erzeugen. Die chinesische Staatsbank erfindet auch Geld aus Luft, nur lustigerweise, ohne dass eine Staatsschuld entsteht. Das sollten wir auch machen. Der chinesische Wirtschaftswissenschafter Wu hat bei einem Vortrag an einer amerikanischen Universität gesagt: Er werde oft gefragt, warum es in China so viele Unternehmensgründungen gegeben hat. Die chinesische Staatsbank habe Gründungskredite hergegeben, die waren unverzinst und mussten nicht zurückgezahlt werden. Das kann man natürlich nur als Zentralbank machen, wenn man einseitig bucht und nicht gleichzeitig Schulden erzeugt. Und wenn man dann sagt: Um Gottes Willen, dann gibt's ja Inflation! Das haben die Chinesen über eine Preisregulierung gesteuert und waren damit wieder die Schlaueren. Das will aber bei uns keiner hören, weil das geht gegen das Dogma der freien Märkte, die Blasenmaschinen zum Missbrauch für die Eliten sind.
derStandard.at: Ist China da wirklich ein Vorbild?
Hörmann: Die Chinesen machen es richtig. Sie picken sich aus den beiden politischen Systemen jeweils die Rosinen raus und sind offenbar so flexibel zu sagen: Das, was in unserem alten System gut funktioniert hat, behalten wir bei. Und das, was im kapitalistischen System gut ausschaut, das übernehmen wir. Es ist eine Mischform, die sich noch dazu laufend weiter entwickelt, also einer Evolution unterliegt. Aus Sicht der Elite in China ist es einfach, solange sie es so steuern kann. Ob es für die gesamte Bevölkerung, insbesondere für die Landarbeiter so einfach ist, ist eine andere Frage.
derStandard.at: Wo sehen Sie unser Wirtschaftssystem nun in Zukunft?
Hörmann: Solange Eigentümer etwas produzieren, damit Konsumenten es gegen Geld kaufen, werden wir in absehbarer Zeit in einen Zustand geraten, wo die öffentliche Hand, die Gelderzeuger, die Konsumenten dafür bezahlen müssen, dass sie einkaufen gehen. Nur dann werden die Eigentümer noch ihre Gewinne erzielen können. Denn durch Arbeit in immer stärker rationalisierten und automatisierten Prozessen wird kein Mensch mehr sein Einkommen verdienen können. Wir wissen, dass zehn Prozent der berufstätigen Bevölkerung von ihren Arbeitseinkommen nicht mehr leben können. In Wirklichkeit müssten wir darüber in Freude ausbrechen. Zu Beginn der Industrialisierung war die betriebswirtschaftliche Maßgröße eingesparte Arbeitsstunden. Und genau das ist die einzig sinnvolle ökonomische Größe.
derStandard.at: Sie wünschen sich also eine neue Weltordnung?
Hörmann: Globalisierung richtig verstanden, bedeutet, dass es keine Standortpolitik mehr gibt. Es gibt nur einen Standort, und das ist der Planet Erde. Und es gibt auch nur eine Nation, das ist die Menschheit. Diese ist natürlich vielfältig, und muss liebevoll und empathisch miteinander kommunizieren. Wir müssen auch die Vertreter der sogenannten Elite, dort abholen, wo sie heute stehen. Wir dürfen keine Sündenböcke suchen. Denn wir müssen ihre Verlustängste berücksichtigen und sagen: Ihr werdet zwar etwas verlieren, aber das sind nur Zahlen auf Papier oder Displays. Und wenn ihr mitarbeitet, dann können wir jede Form von Lebensstandard schaffen und zwar für eine breite Bevölkerung. Das schafft dann auch Sicherheit, weil es keinen Neid mehr geben wird.
derStandard.at: In welchem Zeithorizont denken Sie an diese neue Gesellschaftsordnung?
Hörmann: Drei Jahre. Die Frage ist nämlich, schafft es die Menschheit, in drei Jahren dieses Konzept umzusetzen oder wird sie gar nicht mehr bestehen. Wir haben nämlich massenhaft ökologische und soziale Probleme, in vielen Ländern stehen wir kurz vor der Revolution.
derStandard.at: Sie reden also vom ultimativen Crash?
Hörmann: Richtig. Wie die Gesellschaft in Zukunft leben wird oder will, kann nur die Gesellschaft selbst entscheiden und zwar nach dem Mehrheitsprinzip. Das geschieht demokratisch in der Vernetzung. Hierarchische Strukturen können aus informationstheoretischer Sicht nie funktionieren, weil die Personen an der Spitze der Pyramide das Wissen nicht haben. Sie werden von den Schichten darunter permanent belogen. Wie man sich als einfacher Bürger gegen Überwachung oder Schikanen wehren kann, ist bekannt: Man lügt die Mächtigen einfach an. Daher brechen sämtliche hierarchische Systeme, ob das Regierungen, Staaten, Schulsysteme oder Unternehmen sind, momentan zusammen und die Menschheit vernetzt sich über das Internet auf einer Ebene neu, über das "global brain". Hier entstehen dann völlig neue Spielregeln nach dem Prinzip der Emergenz. (Daniela Rom, derStandard.at, 13.10.2010)
Franz Hörmann: Definitiv in jeder Hinsicht. Weil wir aus Sicht der Rechts- und Wirtschaftswissenschaften Modelle verwenden, die auf die alten Römer zurückgehen. Das Zinseszinssystem stammt aus dem zweiten vorchristlichen Jahrtausend, die doppelte Buchhaltung aus dem 15. Jahrhundert. Und es gibt keinen Bereich unserer Gesellschaft und der Wissenschaften, wo Methoden dieses Alters überhaupt noch ernst genommen werden. Aber es dient dazu, gesellschaftliche Eliten mächtig und reich zu erhalten, deswegen ändert sich nichts.
derStandard.at: Läutete die Krise nun ein Umdenken ein?
Hörmann: Das denke ich schon. Die heutige Krise geht von den Banken aus. Banken erfinden im Kreditprozess Geld. Wenn man aber Geld aus Luft erfindet und das, was vorher noch nicht existiert hat, verzinst weiter gibt und dinglich absichern lässt, dann ist das, wenn das Geschäftsmodell schief geht, in Wahrheit ein Enteignungsmodell. Das ist auch der Hintergrund des Bankgeheimnisses. Banken können überhaupt nicht offenlegen, wo beispielsweise die Zinsen für Sparbücher, Bausparverträge oder Sonstiges herkommen. Denn wenn sie das täten, müssten sie zugeben, dass das alles in Wirklichkeit verkettete Pyramidenspiele sind. Diese verdeckte Geldmengenausweitung hat mit der doppelten Buchführung begonnen. Weil wenn man mit Geld eine Sache kauft, dann wechselt das Geld in Wahrheit den Besitzer. Der Verkäufer hat das Geld, der Käufer hat die Sache. Ab dem Moment ist die Sache aus wissenschaftlicher Sicht nicht mehr in Geld bewertbar. Trotzdem schreiben wir diese Geldbeträge in Bilanzen rein.
derStandard.at: Den Banken und dem Finanzsystem zu vertrauen ist also ein Fehler?
Hörmann: Das Vertrauen ist ja in den letzten Jahren von den Banken systematisch missbraucht worden. Es gibt ein systemisches Betrugsmodell einer Institution, der in unserem Wirtschaftssystem das Monopol zur Geldschöpfung über Kredite eingeräumt wird. Solange man mit Eigenkapital als Sicherheit zur Bank geht und die erzeugt aus Luft echtes Geld, das eine Zahlungsmittelfunktion hat, haben wir ein Problem. Eigenkapital ist eben kein Geld, es ist eine Rechengröße. Nach irgendwelchen Regeln wird die Aktivseite bewertet und dann die Schulden abgezogen. Wenn ich ein drei Meter langes Brett habe und ziehe ein zwei Meter langes Brett ab, dann hab ich immer noch kein ein Meter langes Brett, ich habe eine Differenz. Wenn ich ein ein Meter langes Brett haben will, dann muss ich die zwei Meter abschneiden. Ökonomisch heißt das, ich muss die Aktiva liquidieren, damit ich das Geld kriege. Zu Liquidationserlösen sind aber alle Unternehmen weltweit pleite. Auch Staaten können sich daher in Wirklichkeit gar nicht verschulden. Ein Staat, wenn man ihn als Summe des gesamten Geldflusses versteht, wo soll sich der verschulden? Warum gerade bei einer Privatbank? Ein Staat müsste sein Geld eigentlich selbst erzeugen, und zwar basisdemokratisch.
derStandard.at: Was ist dann von einer Rettung wie im Falle Griechenlands zu halten?
Hörmann: Die europäischen Länder haben nicht unbedingt die Griechen gerettet, sondern ihre eigenen, in erster Linie die deutschen Banken, die hier absurde Kredite vergeben haben. Die Zusammenhänge sind auch völlig absurd, wenn man sich Folgendes überlegt: Der Staat verschuldet sich bei den Banken, um die Zinsen der Schulden, die er bei den Banken hat, zu begleichen oder um die Banken zu retten, bei denen er selber Schulden hat. Da versteht ja keiner mehr, wer eigentlich bei wem Schulden hat und was Schulden eigentlich sind.
derStandard.at: Die Systemrelevanz von Banken und das "too big to fail"-Argument und die Bankenrettungspakete sind für Sie also reines Eigeninteresse?
Hörmann: Das "Too big to fail" ist ja ein Geschäftsmodell. Es gibt erwiesenermaßen die gezielte Absicht, Banken durch Übernahmen immer größer zu machen, damit sie "too big to fail" werden. Die Verknüpfungen zwischen Finanzwirtschaft und Politik sind enorm. Eigentlich kann man Regierungen, die aus aktiven oder früheren Mitarbeitern des Finanzsystems bestehen, gar nicht ernst nehmen. Da hat es zumindest eine mutige Aktion gegeben, nämlich das Eigentum der Oesterreichischen Nationalbank zu verstaatlichen und damit die Nationalbank von jenen Banken unabhängig zu machen, die sie prüfen sollte. Aber die Geldpolitik macht nun einmal nicht die OeNB sondern die EZB. Die Bankenrettungspakete sind überhaupt wahnsinnig witzig: Die Banken wurden nicht gerettet, es gibt nur einen Plan für die Zukunft, von dem man heute schon weiß, dass er nicht funktionieren wird, denn die Gelder müssen ja erst in den kommenden "Sparpaketen" mittels Steuererhöhungen von den Bürgerinnen und Bürgern einkassiert werden. Die Banken sind rund um den Globus pleite. Darum kann man getrost so tun, als ob es sie nicht mehr gäbe.
derStandard.at: Aber noch gibt es sie.
Hörmann: Wenn wir uns die Kredite anschauen, können wir sie ignorieren. 1969 hat ein amerikanischer Architekt einen Prozess gewonnen, weil er seinen Hypothekenkredit nicht zurückzahlen wollte. Er hat sich auf den Rechtsgrundsatz berufen, dass in einer Leihe, wo ein Gegenstand erst entsteht, der vorher noch nicht vorhanden war, dieser Gegenstand auch nicht zurückgegeben werden muss. Da also in der Kreditschöpfung das Geld erst erzeugt wird, gibt es keinen Grund, diesen Kredit zurückzuzahlen. In den USA gibt es schon Bürgerrechtsbewegungen, die den Amerikanern empfehlen, sich zusammenzuschließen und Kredite nicht mehr zurückzuzahlen.
derStandard.at: Kommen wir noch einmal auf die Bilanzen zurück. Das Problem fängt Ihrer Ansicht nach schon hier an?
Hörmann: Es mangelt an der Abzählbarkeit der Größen, die in Bilanzen verwendet werden. Jemand, der ein Haus um zwei Millionen statt um eine Million kauft, weil er schlecht verhandelt hat, hätte dann ein um eine Million höheres Eigenkapital? Und wenn er jemanden findet, der es um zehn Millionen kauft, ist das dann ein Marktpreis? Es ist krank. Der Fair Value ist auch ein Betrugsmodell, weil man es mit geschenktem Geld und Strohmännern nachweislich missbrauchen kann. Der Fair Value gehört endlich abgeschafft. Er ist nichts anderes als der sogenannte Gemeine Wert, der Ende des 19. Jahrhunderts aus dem Deutschen Handelsgesetzbuch eliminiert wurde, weil er auch da schon zu massenhaftem Gründungsbetrug bei Aktiengesellschaften geführt hat. Es ist ein flächendeckender Betrug über Kapitalgesellschaften und Banken in unserem Wirtschaftssystem. Aber das darf die Politik nicht zugeben, weil es zu nahe an jene Formulierungen heranreicht, die früher die Marxisten verwendet haben. Und das wäre ja allzu peinlich. Wobei man natürlich sagen muss, dass der Staatssozialismus und die Planwirtschaft überhaupt nicht funktionieren konnten, weil das ja tatsächlich Terrorregime waren.
derStandard.at: Derzeit werden die Stimmen, dass beispielsweise der Euro verschwinden wird, immer lauter. Brauchen wir Geld überhaupt noch?
Hörmann: Alle Währungen werden verschwinden, weil sie technisch nicht mehr funktionieren können. Ich schätze, dass es schon 2011 so weit sein wird. Wenn wir uns aber in eine neue Gesellschaft ohne Geld retten wollen, brauchen wir als Übergangphase mehrdimensionales Geld. Wir brauchen mehrere unabhängige Rechnungskreise in Form spezialisierter elektronischer Gutscheine. Um die Grundversorgung der Menschen abzudecken, wie Wohnraum, Energie, Lebensmittel usw., könnte man eine Inventur in den einzelnen Ländern aller verfügbarer Ressourcen und des Bedarfs machen. Dann wäre es notwendig, die vorhandenen Ressourcen pro Kopf so zu verteilen, dass für den Basislebensstandard alle versorgt sind. Hier müssen alle kooperieren, ohne dass sie in ein gewinnorientiertes Tauschkonzept verfallen. Die Gemeinschaft muss ohne Wenn und Aber und ohne Gegenleistung Kinder, alte und kranke Menschen erhalten, und alle müssen mit diesem Grundlebensstandard versorgt werden, egal welche oder ob sie überhaupt eine Leistung vollbringen.
derStandard.at: Wir sprechen also von einem bedingungslosen Grundeinkommen?
Hörmann: Genau. Aber nicht in Geld, sondern in Gütern und Dienstleistungen. Im Bereich des Luxus kann die Gesellschaft dann basisdemokratisch entscheiden, für welche individuellen oder Gruppenleistungen Preise ausgeschrieben werden. Für tolle Erfindungen zum Beispiel, oder besonders schwierige oder mühsame Arbeiten. Das ist dann der Ansporn in einem motivierenden, leistungsorientierten Anreizsystem. Es reden ja alle von der Leistungsgesellschaft, aber Zinsen- und Dividendeneinkommen sind keine Leistung, sondern eine Vergütung für Eigentum. Da Geld sowieso eine gesellschaftliche Konstruktion ist, müssen wir uns nicht an der toten Materie orientieren, die in früheren Jahrtausenden die praktische Manifestation von Geld war. Geld selbst besitzt ja lediglich eine Informationsfunktion.
derStandard.at: Noch nehmen wir das Geld aber sehr ernst. Währungskrieg und Währungskrisen geistern durch die Medien.
Hörmann: Der wirkliche Skandal ist, dass unser gesamtes Geldsystem auf Schulden basiert. Das heißt, die Geldschöpfung funktioniert zu 97 Prozent in den Geschäftsbanken. Auch Staaten nehmen so Kredite auf: Die Zentralbanken machen das durch eine Bilanzverlängerung. Über eine Bilanzverlängerung kann man aber kein Geld erzeugen. Die chinesische Staatsbank erfindet auch Geld aus Luft, nur lustigerweise, ohne dass eine Staatsschuld entsteht. Das sollten wir auch machen. Der chinesische Wirtschaftswissenschafter Wu hat bei einem Vortrag an einer amerikanischen Universität gesagt: Er werde oft gefragt, warum es in China so viele Unternehmensgründungen gegeben hat. Die chinesische Staatsbank habe Gründungskredite hergegeben, die waren unverzinst und mussten nicht zurückgezahlt werden. Das kann man natürlich nur als Zentralbank machen, wenn man einseitig bucht und nicht gleichzeitig Schulden erzeugt. Und wenn man dann sagt: Um Gottes Willen, dann gibt's ja Inflation! Das haben die Chinesen über eine Preisregulierung gesteuert und waren damit wieder die Schlaueren. Das will aber bei uns keiner hören, weil das geht gegen das Dogma der freien Märkte, die Blasenmaschinen zum Missbrauch für die Eliten sind.
derStandard.at: Ist China da wirklich ein Vorbild?
Hörmann: Die Chinesen machen es richtig. Sie picken sich aus den beiden politischen Systemen jeweils die Rosinen raus und sind offenbar so flexibel zu sagen: Das, was in unserem alten System gut funktioniert hat, behalten wir bei. Und das, was im kapitalistischen System gut ausschaut, das übernehmen wir. Es ist eine Mischform, die sich noch dazu laufend weiter entwickelt, also einer Evolution unterliegt. Aus Sicht der Elite in China ist es einfach, solange sie es so steuern kann. Ob es für die gesamte Bevölkerung, insbesondere für die Landarbeiter so einfach ist, ist eine andere Frage.
derStandard.at: Wo sehen Sie unser Wirtschaftssystem nun in Zukunft?
Hörmann: Solange Eigentümer etwas produzieren, damit Konsumenten es gegen Geld kaufen, werden wir in absehbarer Zeit in einen Zustand geraten, wo die öffentliche Hand, die Gelderzeuger, die Konsumenten dafür bezahlen müssen, dass sie einkaufen gehen. Nur dann werden die Eigentümer noch ihre Gewinne erzielen können. Denn durch Arbeit in immer stärker rationalisierten und automatisierten Prozessen wird kein Mensch mehr sein Einkommen verdienen können. Wir wissen, dass zehn Prozent der berufstätigen Bevölkerung von ihren Arbeitseinkommen nicht mehr leben können. In Wirklichkeit müssten wir darüber in Freude ausbrechen. Zu Beginn der Industrialisierung war die betriebswirtschaftliche Maßgröße eingesparte Arbeitsstunden. Und genau das ist die einzig sinnvolle ökonomische Größe.
derStandard.at: Sie wünschen sich also eine neue Weltordnung?
Hörmann: Globalisierung richtig verstanden, bedeutet, dass es keine Standortpolitik mehr gibt. Es gibt nur einen Standort, und das ist der Planet Erde. Und es gibt auch nur eine Nation, das ist die Menschheit. Diese ist natürlich vielfältig, und muss liebevoll und empathisch miteinander kommunizieren. Wir müssen auch die Vertreter der sogenannten Elite, dort abholen, wo sie heute stehen. Wir dürfen keine Sündenböcke suchen. Denn wir müssen ihre Verlustängste berücksichtigen und sagen: Ihr werdet zwar etwas verlieren, aber das sind nur Zahlen auf Papier oder Displays. Und wenn ihr mitarbeitet, dann können wir jede Form von Lebensstandard schaffen und zwar für eine breite Bevölkerung. Das schafft dann auch Sicherheit, weil es keinen Neid mehr geben wird.
derStandard.at: In welchem Zeithorizont denken Sie an diese neue Gesellschaftsordnung?
Hörmann: Drei Jahre. Die Frage ist nämlich, schafft es die Menschheit, in drei Jahren dieses Konzept umzusetzen oder wird sie gar nicht mehr bestehen. Wir haben nämlich massenhaft ökologische und soziale Probleme, in vielen Ländern stehen wir kurz vor der Revolution.
derStandard.at: Sie reden also vom ultimativen Crash?
Hörmann: Richtig. Wie die Gesellschaft in Zukunft leben wird oder will, kann nur die Gesellschaft selbst entscheiden und zwar nach dem Mehrheitsprinzip. Das geschieht demokratisch in der Vernetzung. Hierarchische Strukturen können aus informationstheoretischer Sicht nie funktionieren, weil die Personen an der Spitze der Pyramide das Wissen nicht haben. Sie werden von den Schichten darunter permanent belogen. Wie man sich als einfacher Bürger gegen Überwachung oder Schikanen wehren kann, ist bekannt: Man lügt die Mächtigen einfach an. Daher brechen sämtliche hierarchische Systeme, ob das Regierungen, Staaten, Schulsysteme oder Unternehmen sind, momentan zusammen und die Menschheit vernetzt sich über das Internet auf einer Ebene neu, über das "global brain". Hier entstehen dann völlig neue Spielregeln nach dem Prinzip der Emergenz. (Daniela Rom, derStandard.at, 13.10.2010)
Mittwoch, 6. Oktober 2010
Marc Faber
Vermögensverwalter Marc Faber, aufgrund seiner pessimistischen Aussagen auch als "Dr. Doom" bekannt, glaubt an den Untergang der Papierwährungen. "Wenn du die Zinsen auf null Prozent setzt und deine Notenbank Geld druckt, dann frag dich mal, was intelligente Menschen wohl lieber haben möchten – Papiergeld oder Gold?", fragte Faber vor wenigen Tagen der deutschen "Wirtschaftswoche". Nun sagt er im Interview mit dem "Handelsblatt" überhaupt den Kollaps von Währungen und Anleihen voraus.
"Das Endspiel kommt in ein paar Jahren"
Faber warnt vor den Folgen der Schuldenkrise: "Das Endspiel kommt in ein paar Jahren: der Schuldenzusammenbruch. Ich erwarte dann eine massive Finanzreform, bei der die Verbindlichkeiten zu einem großen Teil oder vielleicht auch ganz abgeschrieben werden. Grundsätzlich ist das System einfach pleite."
"Der Dollar wird auf Null fallen", ist Faber sicher. Er erkennt einen internationalen Abwertungs-Wettlauf der Währungen, weil jedes Land versuche, seine Wirtschaft anzukurbeln. "Sieger ist, wer am schnellsten bei Null ist. Die Amerikaner haben gute Chancen zu gewinnen".
"US-Anleihen könnten wertlos verfallen"
Auch für Anleihen sieht er schwarz. Die Renditen würden massiv steigen. "Ich kann schon heute nicht verstehen, wie ein normaler Mensch zehnjährige US-Anleihen bei 2,5 Prozent Rendite kauft", so Faber. Aber da würden auch eher die Zentralbanken als Käufer auftreten.
"In den kommenden zehn Jahren werden wir keine restriktive Geldpolitik mehr sehen, keine Realzinsen oberhalb von Null. Sparer und Besitzer von Bargeld werden betrogen werden. US-Anleihen könnten sogar wertlos verfallen", meint Faber laut "Handelsblatt".
"Vertrauen in Papierwährungen geht verloren"
Nicht alle Experten sehen die Lage derart radikal wie Faber. Der Vertrauensverlust in Papierwährungen ist aber offenkundig. "Die Menschen haben das Vertrauen in die Papierwährungen verloren und suchen nach Alternativen. Ob Inflation oder Deflation - Gold hat einen Messias-Status erreicht und wird als einzig sichere Anlage angesehen. Ich halte den Trend für gefährlich", warnte Christoph Eibl von Tiberius Asset Management Ende September im Interview mit "Financial Times Deutschland".
"Praktisch alle Papiergeldwährungen zeigen einen klaren langfristigen Abwärtstrend gegenüber Gold", sagte auch Erste Bank-Experte Ronald-Peter Stöferle, wie "DiePresse.com" unter dem Titel "Alle Währungen im Abwärtstrend gegenüber Gold" im Juni berichtete. Gold sei ein exzellenter Gradmesser für die Qualität von Papiergeld. Stöferle verwies auf die Nachhaltigkeit des Anstiegs des Goldpreises, der aber bislang nicht wahrgenommen werde.
"Währungen befinden sich auf Intensivstation"
Davor hatte bereits Stefan Keitel, Chefanlagestratege der Credit Suisse zur Vorsicht bei den Welt-Leitwährungen Dollar, Euro, Pfund und Yen gewarnt. "Die Währungen befinden sich alle auf der Intensivstation. Das Vertrauen in diese Währungen leidet. Die Finanzkrise mit dem Schuldenaufbau hat diesen Vertrauensverlust in Papiergeld noch beschleunigt", so Keitel.
Dazu passt auch die Einschätzung des deutschen Währungsexperten Thorsten Polleit. Dieser prophezeite im "Die Presse"-Interview ein Ende des ungedeckten Papiergeldsystems und eine Rückkehr zum Goldstandard. Geldbesitzer würden große Teile ihrer Vermögen verlieren.
"Das Endspiel kommt in ein paar Jahren"
Faber warnt vor den Folgen der Schuldenkrise: "Das Endspiel kommt in ein paar Jahren: der Schuldenzusammenbruch. Ich erwarte dann eine massive Finanzreform, bei der die Verbindlichkeiten zu einem großen Teil oder vielleicht auch ganz abgeschrieben werden. Grundsätzlich ist das System einfach pleite."
"Der Dollar wird auf Null fallen", ist Faber sicher. Er erkennt einen internationalen Abwertungs-Wettlauf der Währungen, weil jedes Land versuche, seine Wirtschaft anzukurbeln. "Sieger ist, wer am schnellsten bei Null ist. Die Amerikaner haben gute Chancen zu gewinnen".
"US-Anleihen könnten wertlos verfallen"
Auch für Anleihen sieht er schwarz. Die Renditen würden massiv steigen. "Ich kann schon heute nicht verstehen, wie ein normaler Mensch zehnjährige US-Anleihen bei 2,5 Prozent Rendite kauft", so Faber. Aber da würden auch eher die Zentralbanken als Käufer auftreten.
"In den kommenden zehn Jahren werden wir keine restriktive Geldpolitik mehr sehen, keine Realzinsen oberhalb von Null. Sparer und Besitzer von Bargeld werden betrogen werden. US-Anleihen könnten sogar wertlos verfallen", meint Faber laut "Handelsblatt".
"Vertrauen in Papierwährungen geht verloren"
Nicht alle Experten sehen die Lage derart radikal wie Faber. Der Vertrauensverlust in Papierwährungen ist aber offenkundig. "Die Menschen haben das Vertrauen in die Papierwährungen verloren und suchen nach Alternativen. Ob Inflation oder Deflation - Gold hat einen Messias-Status erreicht und wird als einzig sichere Anlage angesehen. Ich halte den Trend für gefährlich", warnte Christoph Eibl von Tiberius Asset Management Ende September im Interview mit "Financial Times Deutschland".
"Praktisch alle Papiergeldwährungen zeigen einen klaren langfristigen Abwärtstrend gegenüber Gold", sagte auch Erste Bank-Experte Ronald-Peter Stöferle, wie "DiePresse.com" unter dem Titel "Alle Währungen im Abwärtstrend gegenüber Gold" im Juni berichtete. Gold sei ein exzellenter Gradmesser für die Qualität von Papiergeld. Stöferle verwies auf die Nachhaltigkeit des Anstiegs des Goldpreises, der aber bislang nicht wahrgenommen werde.
"Währungen befinden sich auf Intensivstation"
Davor hatte bereits Stefan Keitel, Chefanlagestratege der Credit Suisse zur Vorsicht bei den Welt-Leitwährungen Dollar, Euro, Pfund und Yen gewarnt. "Die Währungen befinden sich alle auf der Intensivstation. Das Vertrauen in diese Währungen leidet. Die Finanzkrise mit dem Schuldenaufbau hat diesen Vertrauensverlust in Papiergeld noch beschleunigt", so Keitel.
Dazu passt auch die Einschätzung des deutschen Währungsexperten Thorsten Polleit. Dieser prophezeite im "Die Presse"-Interview ein Ende des ungedeckten Papiergeldsystems und eine Rückkehr zum Goldstandard. Geldbesitzer würden große Teile ihrer Vermögen verlieren.
Sonntag, 3. Oktober 2010
Best pick
http://moneycentral.msn.com/investor/stockrating/srstopstocksresults.asp?Category=Sector&Choice=9
Samstag, 2. Oktober 2010
Alcatel Lucent
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Kai Korschelt, Analyst der Deutschen Bank, stuft die Aktie von Alcatel-Lucent (ISIN FR0000130007/ WKN 873102) unverändert mit "buy" ein und bestätigt das Kursziel von 3,00 EUR.
Alcatel-Lucent dürfte auf Sicht mehrerer Jahre von den Investitionsplänen global aufgestellter Carrier in den Bereichen Glasfasernetze und IP-Routing profitieren. Auch im Bereich der EPC-Router sollte das Unternehmen angesichts des Technologievorsprungs Marktanteile gewinnen.
Gleichzeitig sei beträchtliches Kostensenkungspotenzial vorhanden. Insofern verbessere sich die Visibilität hinsichtlich der Profitabilität bis ins Jahr 2011. Der Markt trage diesem Faktum noch nicht angemessen Rechnung.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Deutschen Bank die Aktie von Alcatel-Lucent weiterhin zu kaufen. (Analyse vom 24.09.10)
(24.09.2010/ac/a/a)
Alcatel-Lucent dürfte auf Sicht mehrerer Jahre von den Investitionsplänen global aufgestellter Carrier in den Bereichen Glasfasernetze und IP-Routing profitieren. Auch im Bereich der EPC-Router sollte das Unternehmen angesichts des Technologievorsprungs Marktanteile gewinnen.
Gleichzeitig sei beträchtliches Kostensenkungspotenzial vorhanden. Insofern verbessere sich die Visibilität hinsichtlich der Profitabilität bis ins Jahr 2011. Der Markt trage diesem Faktum noch nicht angemessen Rechnung.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Deutschen Bank die Aktie von Alcatel-Lucent weiterhin zu kaufen. (Analyse vom 24.09.10)
(24.09.2010/ac/a/a)
CREDIT AGRICOLE
Nach positiven Analystenkommentaren sei die französische Crédit Agricole (ISIN FR0000045072/ WKN 982285) größter Gewinner mit einem Wochenplus von 6,4 Prozent gewesen, gefolgt vom Index-Neuling BMW (ISIN DE0005190003/ WKN 519000) mit einem Zuwachs von 6,2 Prozent. Der Münchener Autohersteller sei erst seit vergangenen Dienstag im EURO STOXX 50 vertreten.
RWE - Verkauf
- Patrick Hummel und Per Lekander, Analysten der UBS, nehmen die Bewertung der Aktie von RWE (ISIN DE0007037129/ WKN 703712) mit dem Votum "sell" wieder auf und setzen ein Kursziel von 47,00 EUR.
Trotz der Underperformance in diesem Jahr sei es für einen Einstieg bei deutschen Versorgertiteln noch zu früh. Der Ergebnistrend der heimischen Unternehmen sei im Vergleich zum europäischen Sektor nach wie vor ungünstig. Die Bewertungsmultiplen würden noch immer über dem Durchschnitt liegen. Der Abwärtstrend bei den Ergebnissen könnte jedoch in den kommenden Monaten zu einem Ende kommen und damit die Talsohle bei den Aktienkursen markieren.
Die Brennelementesteuer impliziere im Zeitraum 2011 bis 2016 einen Barmittelabfluss von 3 Mrd. EUR. Zudem dürfte die Ausschüttungsquote infolge kommender Steuerbelastungen und steigender CO2-Emissionskosten sinken. RWE ergreife zwar die richtigen Maßnahmen, habe aber im Vergleich zu E.ON (ISIN DE000ENAG999/ WKN ENAG99) weniger Potenzial für Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen sowie weniger veräußerbare Randaktivitäten. Um Investoren eine von Investitionen getriebene Gewinnwachstumsstory bieten zu können, könnte RWE weiteres Kapital benötigen.
Mit einem 2011er KGV von 9,1 erscheine RWE günstiger bewertet als E.ON. Entscheidend sei aber ein Blick auf 2013, wo RWE eine zweite Gewinnklippe drohe. Dies lasse die Aktie unattraktiv erscheinen.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der UBS die Aktie von RWE nunmehr zu verkaufen. (Analyse vom 29.09.10) (29.09.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Trotz der Underperformance in diesem Jahr sei es für einen Einstieg bei deutschen Versorgertiteln noch zu früh. Der Ergebnistrend der heimischen Unternehmen sei im Vergleich zum europäischen Sektor nach wie vor ungünstig. Die Bewertungsmultiplen würden noch immer über dem Durchschnitt liegen. Der Abwärtstrend bei den Ergebnissen könnte jedoch in den kommenden Monaten zu einem Ende kommen und damit die Talsohle bei den Aktienkursen markieren.
Die Brennelementesteuer impliziere im Zeitraum 2011 bis 2016 einen Barmittelabfluss von 3 Mrd. EUR. Zudem dürfte die Ausschüttungsquote infolge kommender Steuerbelastungen und steigender CO2-Emissionskosten sinken. RWE ergreife zwar die richtigen Maßnahmen, habe aber im Vergleich zu E.ON (ISIN DE000ENAG999/ WKN ENAG99) weniger Potenzial für Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen sowie weniger veräußerbare Randaktivitäten. Um Investoren eine von Investitionen getriebene Gewinnwachstumsstory bieten zu können, könnte RWE weiteres Kapital benötigen.
Mit einem 2011er KGV von 9,1 erscheine RWE günstiger bewertet als E.ON. Entscheidend sei aber ein Blick auf 2013, wo RWE eine zweite Gewinnklippe drohe. Dies lasse die Aktie unattraktiv erscheinen.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der UBS die Aktie von RWE nunmehr zu verkaufen. (Analyse vom 29.09.10) (29.09.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Iwanow
Länder aus Asien.
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Aus dem Archiv:
* Investieren ins Wohnen: Trend zum Soliden (30.09.2010)
* Nur Börse von Shanghai hat Lehman verdaut (07.09.2010)
* Manager: „Börsen sind in absoluter Wachstumsphase“ (25.06.2010)
* Langfristig gedacht: Sichere Schritte statt großer Sprünge (11.12.2009)
„Die Presse“: Sie treffen Ihre Investitionsentscheidungen nicht nach Prognosen, sondern erst nachdem Sie einen Trend erkannt haben. Derzeit gibt es aber keinen Trend, die Aktienmärkte bewegen sich stattdessen seitwärts.
Peter Iwanoff: Für Trendfolger sind solche Situationen nicht lustig, man hat natürlich lieber einen Trend nach oben oder nach unten. Wir erleben gerade eine Phase, die man mit der Situation in Japan vergleichen kann. Dort gibt es einen Seitwärtsmarkt aus Tradition. Die Gefahr in solchen Situationen ist, dass man manchmal einen Trend sieht, wo schlussendlich gar keiner ist. Man kann aber auch als Trendfolger in einem Seitwärtsmarkt verdienen.
Inwiefern?
Iwanoff: Man kann auch kurze Aufwärtstrends ausnutzen und ein bisschen an Rendite mitnehmen, indem man in dieser Phase ganz einfach die stärksten Märkte findet.
Viele Investoren halten sich derzeit vom Aktienmarkt fern, scheuen das Risiko wegen der bereits lang anhaltenden Seitwärtsbewegung.
Iwanoff: Wir dagegen sind im Aktienmarkt voll investiert, also mit 80 Prozent des Fondsvermögens. Wir bilden aber keine Aktienindizes ab, sondern investieren hauptsächlich in länder- und branchenspezifische Aktienfonds, bei denen wir einen positiven Trend erkennen können.
Welche Länder und Branchen betrifft das?
Iwanoff: Hauptsächlich Australien und die Türkei sowie Länder aus Asien, also Emerging Markets. Von den Branchen sehen wir derzeit einen guten Aufwärtstrend bei Luxusgütern und Gold.
Die meisten anderen Investoren flüchten derzeit in sichere Anlagen. Wie begründen Sie das hohe Aktieninvestment – nicht aus technischer, sondern aus fundamentaler Sicht?
Iwanoff: Wir befinden uns in einer spannenden Phase – ein Ausbruch nach oben ist wahrscheinlich. Aber meine eigene Meinung zu den Märkten ist in unseren Investmententscheidungen nicht relevant, weil wir unser Engagement in den Märkten nur durch technische Indikatoren ableiten. Emotionen und Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) spielen dabei keine Rolle. Bei unseren technischen Indikatoren deuten die Zeichen derzeit daraufhin, dass es eine Herbstrallye gibt.
Eine beliebte Trendfolgestrategie sind Managed Futures. Sie erzielen die meisten Gewinne, wenn die Börsen einbrechen. Hoffen auch Sie auf starke Abwärtstrends, wie man sie bei einem Börseneinbruch erlebt?
Iwanoff: Managed Futures verdienen dabei deswegen sehr gut, weil sie auch „short“ investiert sind (das heißt sie wetten auf einen Kursverfall, Anm.). Wir sind nur „long“ investiert (dabei wird auf steigende Märkte gesetzt, Anm.). Wenn wir einen Abwärtstrend sehen, gehen wir aus Aktienfonds raus und setzen auf Renten und/oder Cash. Kurzum: Wir versuchen die Krise zu vermeiden. Das ist uns im Jahr 2008 gelungen, wo wir den Absturz nicht mitgemacht haben und im Juli 2009 wieder eingestiegen sind.
Der Aufwärtstrend begann aber bereits im März 2009. Sie sind relativ spät eingestiegen.
Iwanoff: Das kommt darauf an, wie man das System anlegt. Wir haben ein vorsichtiges System, wir steigen lieber einmal zu spät ein als zu spät aus. Wir haben eine Phase erreicht, wo es immer öfter Krisen geben wird. Das verdeutlicht allein schon, dass es in den vergangenen zehn Jahren zwei größere Krisen gab. An erster Stelle steht daher für den Anleger, Verluste zu vermeiden. Brechen die Kurse um 50 Prozent ein, muss man danach wieder 100 Prozent dazugewinnen, um auf das gleiche Niveau wie vorher zu kommen. Das ist eine halbe Katastrophe.
In der Krise haben sich vor allem „technische Investoren“ wie Trendfolge-Spezialisten bewiesen. Trotzdem vertrauen die meisten Anleger noch immer den „fundamental orientierten Fondsmanagern“ ihr Geld an. Obwohl deren Prognosen in der Finanzkrise ziemlich falsch waren. Warum?
Iwanoff: Menschen suchen Gurus, die sagen, was morgen passiert. An den Börsen dominieren aber Gier und Angst. Diese Phänomene kann man nicht vorhersehen, daher liegen die fundamentalen Manager mit ihren Prognosen, die auf Kennzahlen und Schätzungen beruhen, des Öfteren falsch. Die Techniker beziehen sich dagegen auf statistische Grundlagen, berechnen Wahrscheinlichkeiten von Gewinnen und Verlusten, wobei Emotionen keine große Rolle spielen. Für die Menschen wirken die Techniker aber nicht so sexy, da sie im Gegensatz zu den Gurus nicht vorhersagen, was in der Zukunft passieren wird.
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Aus dem Archiv:
* Investieren ins Wohnen: Trend zum Soliden (30.09.2010)
* Nur Börse von Shanghai hat Lehman verdaut (07.09.2010)
* Manager: „Börsen sind in absoluter Wachstumsphase“ (25.06.2010)
* Langfristig gedacht: Sichere Schritte statt großer Sprünge (11.12.2009)
„Die Presse“: Sie treffen Ihre Investitionsentscheidungen nicht nach Prognosen, sondern erst nachdem Sie einen Trend erkannt haben. Derzeit gibt es aber keinen Trend, die Aktienmärkte bewegen sich stattdessen seitwärts.
Peter Iwanoff: Für Trendfolger sind solche Situationen nicht lustig, man hat natürlich lieber einen Trend nach oben oder nach unten. Wir erleben gerade eine Phase, die man mit der Situation in Japan vergleichen kann. Dort gibt es einen Seitwärtsmarkt aus Tradition. Die Gefahr in solchen Situationen ist, dass man manchmal einen Trend sieht, wo schlussendlich gar keiner ist. Man kann aber auch als Trendfolger in einem Seitwärtsmarkt verdienen.
Inwiefern?
Iwanoff: Man kann auch kurze Aufwärtstrends ausnutzen und ein bisschen an Rendite mitnehmen, indem man in dieser Phase ganz einfach die stärksten Märkte findet.
Viele Investoren halten sich derzeit vom Aktienmarkt fern, scheuen das Risiko wegen der bereits lang anhaltenden Seitwärtsbewegung.
Iwanoff: Wir dagegen sind im Aktienmarkt voll investiert, also mit 80 Prozent des Fondsvermögens. Wir bilden aber keine Aktienindizes ab, sondern investieren hauptsächlich in länder- und branchenspezifische Aktienfonds, bei denen wir einen positiven Trend erkennen können.
Welche Länder und Branchen betrifft das?
Iwanoff: Hauptsächlich Australien und die Türkei sowie Länder aus Asien, also Emerging Markets. Von den Branchen sehen wir derzeit einen guten Aufwärtstrend bei Luxusgütern und Gold.
Die meisten anderen Investoren flüchten derzeit in sichere Anlagen. Wie begründen Sie das hohe Aktieninvestment – nicht aus technischer, sondern aus fundamentaler Sicht?
Iwanoff: Wir befinden uns in einer spannenden Phase – ein Ausbruch nach oben ist wahrscheinlich. Aber meine eigene Meinung zu den Märkten ist in unseren Investmententscheidungen nicht relevant, weil wir unser Engagement in den Märkten nur durch technische Indikatoren ableiten. Emotionen und Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) spielen dabei keine Rolle. Bei unseren technischen Indikatoren deuten die Zeichen derzeit daraufhin, dass es eine Herbstrallye gibt.
Eine beliebte Trendfolgestrategie sind Managed Futures. Sie erzielen die meisten Gewinne, wenn die Börsen einbrechen. Hoffen auch Sie auf starke Abwärtstrends, wie man sie bei einem Börseneinbruch erlebt?
Iwanoff: Managed Futures verdienen dabei deswegen sehr gut, weil sie auch „short“ investiert sind (das heißt sie wetten auf einen Kursverfall, Anm.). Wir sind nur „long“ investiert (dabei wird auf steigende Märkte gesetzt, Anm.). Wenn wir einen Abwärtstrend sehen, gehen wir aus Aktienfonds raus und setzen auf Renten und/oder Cash. Kurzum: Wir versuchen die Krise zu vermeiden. Das ist uns im Jahr 2008 gelungen, wo wir den Absturz nicht mitgemacht haben und im Juli 2009 wieder eingestiegen sind.
Der Aufwärtstrend begann aber bereits im März 2009. Sie sind relativ spät eingestiegen.
Iwanoff: Das kommt darauf an, wie man das System anlegt. Wir haben ein vorsichtiges System, wir steigen lieber einmal zu spät ein als zu spät aus. Wir haben eine Phase erreicht, wo es immer öfter Krisen geben wird. Das verdeutlicht allein schon, dass es in den vergangenen zehn Jahren zwei größere Krisen gab. An erster Stelle steht daher für den Anleger, Verluste zu vermeiden. Brechen die Kurse um 50 Prozent ein, muss man danach wieder 100 Prozent dazugewinnen, um auf das gleiche Niveau wie vorher zu kommen. Das ist eine halbe Katastrophe.
In der Krise haben sich vor allem „technische Investoren“ wie Trendfolge-Spezialisten bewiesen. Trotzdem vertrauen die meisten Anleger noch immer den „fundamental orientierten Fondsmanagern“ ihr Geld an. Obwohl deren Prognosen in der Finanzkrise ziemlich falsch waren. Warum?
Iwanoff: Menschen suchen Gurus, die sagen, was morgen passiert. An den Börsen dominieren aber Gier und Angst. Diese Phänomene kann man nicht vorhersehen, daher liegen die fundamentalen Manager mit ihren Prognosen, die auf Kennzahlen und Schätzungen beruhen, des Öfteren falsch. Die Techniker beziehen sich dagegen auf statistische Grundlagen, berechnen Wahrscheinlichkeiten von Gewinnen und Verlusten, wobei Emotionen keine große Rolle spielen. Für die Menschen wirken die Techniker aber nicht so sexy, da sie im Gegensatz zu den Gurus nicht vorhersagen, was in der Zukunft passieren wird.
Freitag, 1. Oktober 2010
Sterzbach: Generation Gold
Die Staatsverschuldungen sind immens. Die Angst vor Inflation nimmt weiterhin zu. Die Weltleitwährungen taumeln. Dies alles feuerte die Preise von Edelmetallen in den letzten Monaten an. Wovon auch Goldaktien profitierten. Gold gilt bekanntlich als Krisen- und Inflationsschutz. Hinzu kommt: Das Goldangebot ist knapp. Gleichzeitig wächst die Nachfrage. So soll allein Chinas Bedarf an Gold stark zunehmen. In den kommenden zehn Jahren werde sich die chinesische Nachfrage etwa verdoppeln, teilte vor kurzem das World Gold Council mit. Der Preis für eine Feinunze Gold näherte sich in den vergangenen Tagen wieder der Marke von 1.200 US-Dollar.
Aktien unterliegen Schwankungen
In den vergangenen drei Jahren stieg der Goldpreis um 72 Prozent. Die Aktie des weltweit bedeutendsten Goldproduzenten Barrick Gold kletterte auf Sicht von drei Jahren um 56 Prozent, während der Dow Jones in diesem Zeitraum unangenehme 15 Prozent einbüßte. Dass physisches Gold in Krisenzeiten noch lukrativer ist als eine Goldaktie, verwundert indes nicht. Denn im Gegensatz zu Goldaktien unterliegt physisches Gold nicht den Schwankungen von Produktionskosten, Managementfähigkeiten oder Fördererfolgen. Das bedeutet: Auch wenn der Goldpreis steigt, kann der Wert einer Goldaktie sinken, weil dieser auch von anderen Faktoren abhängig ist.
Marktführer interessant
Wer Gold ausschließlich als Krisen- und Inflationsschutz sieht, sollte daher Münzen oder Barren präferieren. Für Anleger, die sich des Einzelaktien-Risikos bewusst sind, kann eine Goldaktie aber als Depot-Beimischung dienen. Nach dem Motto „Big is beautiful“ halten wir die Aktie von Marktführer Barrick Gold für interessant. Die letzten Zahlen wussten zu überzeugen. Zudem verfügt das kanadische Unternehmen über riesige Reserven von 140 Mio. Feinunzen. Zum Vergleich: Die Jahresproduktion von Barrick Gold in 2009 lag bei 7,4 Mio. Feinunzen. Positiv ist auch, dass 60 Prozent der Goldreserven in politisch stabilen Ländern schlummern. Mit einem KGV11e von 14,5 ist die Aktie zwar beileibe kein Schnäppchen, vor dem Hintergrund der Wachstumsdynamik aber auch nicht zu teuer.
Aktien unterliegen Schwankungen
In den vergangenen drei Jahren stieg der Goldpreis um 72 Prozent. Die Aktie des weltweit bedeutendsten Goldproduzenten Barrick Gold kletterte auf Sicht von drei Jahren um 56 Prozent, während der Dow Jones in diesem Zeitraum unangenehme 15 Prozent einbüßte. Dass physisches Gold in Krisenzeiten noch lukrativer ist als eine Goldaktie, verwundert indes nicht. Denn im Gegensatz zu Goldaktien unterliegt physisches Gold nicht den Schwankungen von Produktionskosten, Managementfähigkeiten oder Fördererfolgen. Das bedeutet: Auch wenn der Goldpreis steigt, kann der Wert einer Goldaktie sinken, weil dieser auch von anderen Faktoren abhängig ist.
Marktführer interessant
Wer Gold ausschließlich als Krisen- und Inflationsschutz sieht, sollte daher Münzen oder Barren präferieren. Für Anleger, die sich des Einzelaktien-Risikos bewusst sind, kann eine Goldaktie aber als Depot-Beimischung dienen. Nach dem Motto „Big is beautiful“ halten wir die Aktie von Marktführer Barrick Gold für interessant. Die letzten Zahlen wussten zu überzeugen. Zudem verfügt das kanadische Unternehmen über riesige Reserven von 140 Mio. Feinunzen. Zum Vergleich: Die Jahresproduktion von Barrick Gold in 2009 lag bei 7,4 Mio. Feinunzen. Positiv ist auch, dass 60 Prozent der Goldreserven in politisch stabilen Ländern schlummern. Mit einem KGV11e von 14,5 ist die Aktie zwar beileibe kein Schnäppchen, vor dem Hintergrund der Wachstumsdynamik aber auch nicht zu teuer.
Roche
Die US-Investmentbank Morgan Stanley (MS) hat Roche ROCHE GS nach einer Reihe von Rückschlägen beim Blockbuster Avastin sowie weiteren in der Entwicklung befindlichen Medikamenten von 'Overweight' auf 'Equal-weight' abgestuft und das Kursziel von 249,00 auf 175,00 Franken gesenkt. Die jüngsten Misserfolge hätten seine Prognosen für das organische Umsatzwachstum geschmälert, schrieb Analyst Andrew Baum in einer Studie vom Dienstag. Zudem könnte sich die Ungewissheit der Anleger hinsichtlich der Nachhaltigkeit des Cash-Flow noch verstärken. Kurzfristig bestehe kaum Potenzial für besser als vom Markt erwartete Ergebnisse und er sehe nur wenig Kurstreiber.
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